【正文】 PAGE16 ? 按其性質(zhì)的不同，可以將證券分為證據(jù)證券、憑證證券、有價證券 證據(jù)證券：信用證、書面證明等 憑證證券：存款單、借據(jù)、收據(jù)等 1：有價證券：具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。因為債券的利息通常是固定的，所以一般意義上的債券又被稱為固定利息證券。 按債券的利率是否浮動可分為： 固定利率債券、浮動利率債券。 5公司債券 定義： PAGE26 特征：風(fēng)險性大、收益率高、有優(yōu)先獲取利息和優(yōu)先要求補償?shù)臋?quán)利、有一定的選取擇權(quán)。 特征：是一類發(fā)行量最大、最普通的股票種類、是公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票、是風(fēng)險最大的一類股票 4優(yōu)先股 定義： 特征：約定股息率、優(yōu)先分派股息和清償剩余資產(chǎn)、表決要受到一定限制、股票可由公司贖回 5我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu) 國有股 法人股 公眾股 外資股 （ 1）境內(nèi)上市外資股： B股 （ 2）境外上市外資股： H股、 N股 東南大學(xué)遠程教育 證券投資學(xué) 第 五 講 主講教師：陳小寅 4證券投資基金 1證券投資基金的含義與性質(zhì) 證券投資基金的基本含義： 證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券方式。但 是基金的運作受到多重監(jiān)督。 （ 3）證券投資基金本身屬于有價證券的范疇。契約型的證券基金以日本為代表。 封閉型與開放型投資基金 （ 1）封閉型投資基金：相對開放型而言。 （ 3）封閉型基金和開放型基金的比較： 1）發(fā)展歷史不同 2）在于是否能夠贖回 3）買賣方式 3證券投資基金的投資限制與投資 組合 1）對投資對象的限制 2）對投資數(shù)量的限制 3）對投資方法的限制 東南大學(xué)遠程教育 證券投資學(xué) 第 六 講 主講教師：陳小寅 4證券投資基金的管理與托管 基金管理人和基金托管人 基金管理人的作用和成立條件： PAGE44 基金托管人的條件： PAGE45 案例： PAGE45 5金融衍生工具 1金融衍生工具的產(chǎn)生： PAGE50 2主要類型 根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)：遠期、期貨、期權(quán)和掉期 根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類：股票、利率、匯率和商品 根據(jù)交易方法：場內(nèi)交易和場外交易 3金融衍生工具的功能 轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險 形成權(quán)威性價格 調(diào)控價格水平 提高資產(chǎn)管理水平 提高資信度 4金融衍生工具的缺陷 1）形成放大效應(yīng)，影響證券市場的穩(wěn)定 2）難以掌握，易造成失誤 3）易形成連鎖反應(yīng) 東南大學(xué)遠程教育 證券投資學(xué) 第 七 講 主講教師：陳小寅 第七講 證券市場 1證券市場概述 1證券市場的定義 有價證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。按其基本職能又分為股票發(fā)行市場和股票交易市場。 按組織形式不同可分為場內(nèi)市場和場外市場 場內(nèi)市場：是指在交易所內(nèi)交易。 證券發(fā)行市場由發(fā)行主體、認購者和經(jīng)紀人構(gòu)成。 3）自律性組織。 （ 1）證券市場是籌集資金的重要渠道 （ 2）證券市場是一國中央銀行宏觀調(diào)控的場所。 東南大學(xué)遠程教育 證券投資學(xué) 第 八 講 主講教師：陳小寅 3證券發(fā)行市場 1證券發(fā)行市場的定義 是指證券發(fā)行人進行證券募集，以籌集資金的市場。 （ 2）投資人：證券發(fā)行中的投資人是指根據(jù)發(fā)行人的招募要約，已經(jīng)認購證券或者將要認購證券的個或者社會組織，它是構(gòu)成證券發(fā)行市場的另一基本要素。 PAGE65 （ 2）公募發(fā)行。 （ 2）股票的發(fā)行價格。 1）終值?，F(xiàn)值是終值計算的逆運算。PAGE96 公式（ ） 4）終身年金的價值。一種不可贖回債券的現(xiàn)金流量構(gòu)成包括兩部分：在到期日之前周期性的息票利息支付；票面到期價值。零息債券不向投資者進行任何周期性的利息支付，而是把到期價值和購買價格之間的差額作為利息回報給投資者。 3）同類債券收益變化引起價格變動。 3收益率曲線 收益率曲線 表明國債的到期收益與其償還期之間關(guān)系的曲線，有四種形狀。如內(nèi)部收益率大于必要收益率時可買入，反之則賣出 東南大學(xué)遠程教育 證券投資學(xué) 第 十三 講 主講教師：陳小寅 2不變增長條件下的股利貼現(xiàn)估價模型 投資者買入股票時，至少期望股利支付金額應(yīng)該是不斷提高的。 PAGE107 （ ） 二元模型和三元模型 有限持股狀態(tài)下價值評估 PAGE109 （ ， , ） 股利和收益 股票價值與股利政策不相關(guān) 利用多元增長模型對股票估值 例： PAGE111 東南大學(xué)遠程教育 證券投資學(xué) 第 十四 講 主講教師：陳小寅 3證券投資基金的價格決定 1證券投資基金的凈值決定 基金的收入來源： 利息收入、股息收入、買賣差價及 投資增值。 （ 2）政治因素：影響證券市場價格變動的政治事件。自然狀況差對證券價格的影響也很大。 公司因素：即公司運營狀況對證券價格的影響。 （ 1）證券市場價格是由宏觀經(jīng)濟所影響和決定的，其它的宏觀因素也是通過影響宏觀經(jīng)濟來影響證券市場價格的。 2宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響 宏觀經(jīng)濟因素對證券市場的影響主要通過兩個途徑：一是宏觀經(jīng)濟周期性運行；二是宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整。 蕭條階段： PAGE122 復(fù)蘇階段： PAGE122 繁榮階段： PAGE123 衰退階段： PAGE123 3宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整對證券市場的影響 宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整主要是能過貨幣政策和財政政策來實現(xiàn)的 1貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場 證券市場是資金推動型的市場，證券價格的高低是由場內(nèi)資金的多少決定的，因而可以通過調(diào)節(jié)貨幣的數(shù)量來影響證券市場的價格 中央銀行實施貨幣政策、調(diào)節(jié)信貸與貸幣供應(yīng)量的手段主要有三 （ 1）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率（ 2）再貼現(xiàn)市場（ 3）公開市場業(yè)務(wù) 政策對證券市場的影響就是看能否給市場帶來資金量上的變化；資金多了，價格就會上升，否則下跌 2財政政策的調(diào)整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響 財政政策是通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經(jīng)濟活動水平的經(jīng)濟政策。 近期人民幣受到升值的壓力，應(yīng)引起人們的思考。因而有必要對它進行分類，從而更好地進行分析研究，以收到較好地投資回報。 （ 2）周期型產(chǎn)業(yè)：這類企業(yè)的經(jīng)營效果直接與經(jīng)濟周期切切相關(guān)。例如：進出口業(yè)。 注意：這類分法有很強的相對性 按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進程度可分為： （ 1）新興產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)品技術(shù)含量高的企業(yè) 如：電子業(yè)。 （ 2）技術(shù)進步：是企業(yè)得以成長的根本。 初創(chuàng)期：因為市場的認同度較低，因而產(chǎn)業(yè)的前期推廣的費用較高，而價格的上升又因消費群體的稀少而不能上升，故而存在很大的市場風(fēng)險。 見表 51 PAGE134 因而不同的產(chǎn)業(yè)共同存在就形成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而產(chǎn)業(yè)生命周期的存在正是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成和演進的原因。 對處在不同的階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者要有不同的處理方式。它包括：公司的竟?fàn)幍匚环治觥⒐镜挠芰霸鲩L性分析和公司的經(jīng)營管理能力分析。 （ 4）資本與規(guī)模效益 由資本的密集程度而決定的規(guī)模效益是決定公司收益、前景的基本因素。 三、公司經(jīng)營管理能力分析 這一方面可從以下幾個方面進行 （ 1）各層管理人員素質(zhì)及能力分析 決策層 這個層面人員的水平高低直接決定公司的成敗。 （ 3）內(nèi)部調(diào)控機構(gòu)效率分析 企業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)建立嚴格的管理制度，共同執(zhí)行。及時發(fā)現(xiàn)問題， 以便改進。而對現(xiàn)金流量進行分析是通過對編制和分析現(xiàn)金流量表來進行的。 （ 6）公司是否有自由資金供支配。 歸納技術(shù)分析大致可分為以下六大類： 指標(biāo)法、切線法、形態(tài)法、 K線法、波浪法、周期法 2技術(shù)分析方法的局限性 技術(shù)分析要與基本分析結(jié)合使用 用多個分析方法進行綜合判斷 理論方法不能死搬硬套，要跟自已的實踐相結(jié)合 4 、對技術(shù)分析不要指望次次成功 技術(shù)分析是一種工具，決定因素是人，不同的人會有不同的結(jié)果 4案例分析 PAGE202 東南大學(xué)遠程教育 證券投資學(xué) 第 二十 三 講 主講教師：陳小寅 證券投資技術(shù)分析 理論與方法 1道氏理論 1道氏理論的基本思想和形成過程 2道氏理論的主要內(nèi)容 市場平均價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為 市場的三種波動趨勢：主要趨勢、 次要趨勢、短暫趨勢 成交量在確定股價運行趨勢中起很重要的作用 收盤價是最重要的價格 3道氏理論的局限性 理論上分析的很有道理，但可操作性較差。 股票價格移動的規(guī)律如下： 持續(xù)整理、保持平衡 — 打破平衡 — 新的平衡 — 再打破平衡 — 再找新的平衡、價格的移動就是按這個規(guī)律循環(huán)往復(fù)、不斷