上海財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院--地方政府財政行為對上市公司業(yè)績影響研究-全文預(yù)覽
【正文】 t1 )x%18(a21)x%18(aa)x%18(a)(a)x%18(a)x%18(a)x%18(a21WW 1221ttt11tt221tt2*2*1 ??????????? ??????????當(dāng) n→∞ ，可以化簡得到： 169。2002 by Wiseliu 26 模型構(gòu)建（ 6） ? α1代表固定補(bǔ)貼金額時地方政府面對的固定政治風(fēng)險， α2上代表所得稅 18％先征后返時的固定政治風(fēng)險， α3代表每年彈性補(bǔ)貼金額的固定政治風(fēng)險 ? α1α2α3 ? ?? ????????n1tn1t2ititii )s(21sS),(C169。) 其中 0)S,X(V ))(R),S,(C),S,X(V(f i ?? ???0)S,(C ))(R),S,(C),S,X(V(fii ??????169。“流動性約束” 169。2002 by Wiseliu 19 建模思路（ 1） 地方政府效用函數(shù) 地方政府 支持成本 增加 微妙的平衡 效用最大化 上市公司 價值提高 地方政府財政補(bǔ)助 169。2002 by Wiseliu 16 文獻(xiàn)回顧（ 4）：提升上市公司業(yè)績 ? 陳曉、李靜：地方政府財政行為在提升上市公司業(yè)績中的作用探析（ ） ? 基本結(jié)論：為了在資本市場中爭奪資源，地方政府積極參與了上市公司的盈余管理，對上市企業(yè)進(jìn)行了大面積的稅收優(yōu)惠和財政補(bǔ)貼，不僅導(dǎo)致了稅務(wù)競爭現(xiàn)象，還極大地扭曲了會計信息，如果沒有地方政府的財政支待，近一半的已配股公司會得不到配股資格。2002 by Wiseliu 12 地方和中央對證券市場的態(tài)度 ? 中央： – 理想（ 1984）：公司治理 ——國有企業(yè)改革 – 試點：中小企業(yè) ——沒有國家投資和信貸 – 危機(jī)（ 1994）：宏觀改革的成功與國企微觀改革的失敗 – 重塑（ 1997）：中共十五大確定了股票市場要進(jìn)一步支持國有大中型企業(yè)改革的方針 ? 地方： – 嗅覺：股份制改革中的重大利益調(diào)整 ——投融資體制的重大變動 169。2002 by Wiseliu 8 中性詞：政府補(bǔ)助的合理性（ 2） 符合經(jīng)濟(jì)合理性的政府補(bǔ)助： 1. 研究與開發(fā) ——外部性 2. 特殊產(chǎn)品 ——外部性 3. 特殊行業(yè) ——自然壟斷 4. 下崗職工補(bǔ)貼 ——完全社會保障以前 5. 地區(qū)和行業(yè)間資源配置 ——經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展 6. 出口補(bǔ)貼 ——對外貿(mào)易 169。2002 by Wiseliu 6 研究緣起 ——兩個現(xiàn)象（ 2） ? 現(xiàn)象 2：大量的社會資源通過地方政府補(bǔ)助的形式向上市公司進(jìn)行轉(zhuǎn)移。2002 by Wiseliu 4 論文結(jié)構(gòu) ? 研究緣起 ——兩個現(xiàn)象 ? 理論總結(jié)和文獻(xiàn)綜述 ? 地方政府補(bǔ)助行為模型推導(dǎo) ? 樣本篩選和會計數(shù)據(jù)的澄清 ? 假設(shè)提出和實證檢驗 ? 總結(jié)、局限和結(jié)論 169。2002 by Wiseliu 3 ? 從搖籃到墳?zāi)梗业纳钔ㄟ^無數(shù)方式始終被政府部門的活動影響著。2002 by Wiseliu 2 題 記 這里是一片流沙 古堡的殘垣剛剛顯露 轉(zhuǎn)瞬又消失在荒原 我們試圖找尋殘跡 一只腳還未拔起 另一只腳也深陷其中 但 我們沒有退路 因為 沿街叫賣小販?zhǔn)种械墓哦? 幾乎都是贗品 169。那么地方財政補(bǔ)助與上市公司的業(yè)績之間是遵循著怎樣的行為模式呢？ ——本文的著眼點 169。地方政府為什么要這樣做？是符合理性的行為嗎？ 169。2002 by Wiseliu 7 中性詞：政府補(bǔ)助的合理性（ 1） ? 理想市場環(huán)境 ——不需要政府補(bǔ)助 – 政府做的唯一的事就是做好“守夜人”或“裁判員” ? 市場缺陷（第二類） ——需要政府補(bǔ)助 – 外部效應(yīng) – 自然壟斷 – 社會保障 – 地區(qū)或行業(yè)間資源配置 – 對外貿(mào)易補(bǔ)貼 169。2002 by Wiseliu 11 經(jīng)濟(jì)改革中的地方政府（ 3） ? 新的目標(biāo)：尋求新財源 ? 實現(xiàn)手段：打政策“擦邊球” ? 具體表現(xiàn)： – 地方保護(hù)主義進(jìn)行“增收” – 鼓勵建立新企業(yè)擴(kuò)張地方自身收入來源 – 通過減免稅等手段藏富于本地區(qū) – 通過大力引進(jìn)外資（包括其他地區(qū)的資金）來壯大地方經(jīng)濟(jì)實力 – 通過土地批租等形式開辟新財源 – 其他一些默許手段 169。2002 by Wiseliu 15 文獻(xiàn)回顧（ 3）：所得稅實證 分枝 ——上市公司所得稅實證研究 ? 虎月姝（ 1998） ：上市公司普遍享受所得稅優(yōu)惠 ? 王昉 （ 1999）：實際所得稅稅率平均為％ ? 楊之剛、丁玉林等（ 2000）：內(nèi)資企業(yè)所得稅負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外資企業(yè)，且差距逐年擴(kuò)大 ? 王延明（ 2002）：法定稅率變化對實際稅率的影響只有法定稅率變化的 169。2002 by Wiseliu 18 理論模型的兩個創(chuàng)新 ? 創(chuàng)新 1：中國的地方政府的效用函數(shù)中必須要增加一個新的變量：本地上市公司的價值 ? 創(chuàng)新 2：在傳統(tǒng)的盈余貼現(xiàn)模型中把政府補(bǔ)貼納入到核心利潤之中加以考慮 169。真實的當(dāng)期支出 187。)） ＝ a1 V（ X， S）－ a2 C（ αi， S） +a3 R(2002 by Wiseliu 25 模型構(gòu)建（ 5） ?????????? ??1titt)(t ]s33%)x[(1EρV169。2002 by Wiseliu 29 模型求解（ 3）： s3t＝ Ft )(Ra]F21F[a]Fx%)331[(aW 3n1tn1tn1t2tt32ttt13 ???????????? ? ?
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