【正文】 府贛府字 [ 19 99 ] 43 號文件000 429 粵高速Ａ 1998169。2002 by Wiseliu 39 假相（ 2） 19942000滬深A(yù)股公司補(bǔ)貼收入累積分布曲線0%20%40%60%80%100%0% 7%13% 19% 26% 32% 39% 45% 52% 58% 65% 71% 78% 84% 90% 97%公司家數(shù)累積百分比補(bǔ)貼收入累積百分比 169。2002 by Wiseliu 34 數(shù)學(xué)模型的小結(jié)（ 2） 3. 如 果 由 于 外 部 沖 擊 （ Shock ） 造成α1α2α3關(guān)系不成立 ， 則很有可能前述的結(jié)論要改變 ， 也就是 W2*可能最低 。2002 by Wiseliu 26 模型構(gòu)建（ 6） ? α1代表固定補(bǔ)貼金額時地方政府面對的固定政治風(fēng)險， α2上代表所得稅 18％先征后返時的固定政治風(fēng)險， α3代表每年彈性補(bǔ)貼金額的固定政治風(fēng)險 ? α1α2α3 ? ?? ????????n1tn1t2ititii )s(21sS),(C169?！傲鲃有约s束” 169。2002 by Wiseliu 16 文獻(xiàn)回顧（ 4）：提升上市公司業(yè)績 ? 陳曉、李靜：地方政府財政行為在提升上市公司業(yè)績中的作用探析（ ） ? 基本結(jié)論：為了在資本市場中爭奪資源，地方政府積極參與了上市公司的盈余管理，對上市企業(yè)進(jìn)行了大面積的稅收優(yōu)惠和財政補(bǔ)貼，不僅導(dǎo)致了稅務(wù)競爭現(xiàn)象，還極大地扭曲了會計信息，如果沒有地方政府的財政支待，近一半的已配股公司會得不到配股資格。2002 by Wiseliu 8 中性詞：政府補(bǔ)助的合理性（ 2） 符合經(jīng)濟(jì)合理性的政府補(bǔ)助： 1. 研究與開發(fā) ——外部性 2. 特殊產(chǎn)品 ——外部性 3. 特殊行業(yè) ——自然壟斷 4. 下崗職工補(bǔ)貼 ——完全社會保障以前 5. 地區(qū)和行業(yè)間資源配置 ——經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展 6. 出口補(bǔ)貼 ——對外貿(mào)易 169。2002 by Wiseliu 4 論文結(jié)構(gòu) ? 研究緣起 ——兩個現(xiàn)象 ? 理論總結(jié)和文獻(xiàn)綜述 ? 地方政府補(bǔ)助行為模型推導(dǎo) ? 樣本篩選和會計數(shù)據(jù)的澄清 ? 假設(shè)提出和實(shí)證檢驗 ? 總結(jié)、局限和結(jié)論 169。2002 by Wiseliu 2 題 記 這里是一片流沙 古堡的殘垣剛剛顯露 轉(zhuǎn)瞬又消失在荒原 我們試圖找尋殘跡 一只腳還未拔起 另一只腳也深陷其中 但 我們沒有退路 因為 沿街叫賣小販?zhǔn)种械墓哦? 幾乎都是贗品 169。地方政府為什么要這樣做？是符合理性的行為嗎？ 169。2002 by Wiseliu 11 經(jīng)濟(jì)改革中的地方政府（ 3） ? 新的目標(biāo)：尋求新財源 ? 實(shí)現(xiàn)手段：打政策“擦邊球” ? 具體表現(xiàn)： – 地方保護(hù)主義進(jìn)行“增收” – 鼓勵建立新企業(yè)擴(kuò)張地方自身收入來源 – 通過減免稅等手段藏富于本地區(qū) – 通過大力引進(jìn)外資（包括其他地區(qū)的資金）來壯大地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力 – 通過土地批租等形式開辟新財源 – 其他一些默許手段 169。2002 by Wiseliu 18 理論模型的兩個創(chuàng)新 ? 創(chuàng)新 1：中國的地方政府的效用函數(shù)中必須要增加一個新的變量：本地上市公司的價值 ? 創(chuàng)新 2：在傳統(tǒng)的盈余貼現(xiàn)模型中把政府補(bǔ)貼納入到核心利潤之中加以考慮 169。)） ＝ a1 V（ X， S）－ a2 C（ αi， S） +a3 R(2002 by Wiseliu 29 模型求解（ 3）： s3t＝ Ft )(Ra]F21F[a]Fx%)331[(aW 3n1tn1tn1t2tt32ttt13 ???????????? ? ? ?? ? ????????????? ??2t122t1*t aaaaaF]aa[aa]aa[a]x%)331[(aWn1t 2t1232n1t 2t1t1n1ttt1*3 ?????????????????????????????)(Ra]aa[a 32n1t 2t12 ????????? ???169。 一般而言 ， 如果利潤很高 ， 則 W2*W3*， 但若企業(yè)利潤為 0， 則一定有 W2*W3* 169。2002 by Wiseliu 42 ―干凈”的政府補(bǔ)助的包含內(nèi)容 序號 大類 說明1 增值稅返還 地方優(yōu)惠、開發(fā)區(qū)優(yōu)惠、稅負(fù)包干2 其他稅費(fèi)返還 非法定營業(yè)稅、消費(fèi)稅的返還，全部其他稅費(fèi)和地方稅費(fèi)3 原料價格補(bǔ)貼 全部4 商品價格補(bǔ)貼（不含公用事業(yè)）非法定優(yōu)惠的商品價格5 科技補(bǔ)貼 挖潛改造資金、技改財政貼息、地方技改科研補(bǔ)貼6 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整補(bǔ)貼 地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整7 特種行業(yè)補(bǔ)貼 地方農(nóng)業(yè)農(nóng)資補(bǔ)貼、公用事業(yè)、地方補(bǔ)貼的其他特種行業(yè)8 地方建設(shè)補(bǔ)貼 城市建設(shè)、環(huán)保項目9 出口補(bǔ)貼及貼息（不含增值稅返還）地方出口商品補(bǔ)貼10 關(guān)聯(lián)方交易補(bǔ)貼 與地方政府交易、資產(chǎn)托管11 地方財政一次性補(bǔ)貼 企業(yè)兼并、安置職工、國家地方基金豁免、地方財政貼息、貸款本金利息豁免、地方財政補(bǔ)貼169。2002 by Wiseliu 50 研究結(jié)論（ 3） 7. 與我日常的想象不一致的是，補(bǔ)貼收入和公司的補(bǔ)貼前稅前利潤總體而言相關(guān)度較低，但是在基礎(chǔ)行業(yè)的上市公司中這一法則成立 ——補(bǔ)貼前稅前利潤對地方政府補(bǔ)貼有較為顯著的正解釋力 8. 與以往的研究不一致的是，國有股權(quán)比例對補(bǔ)貼收入有較顯著的正向影響 9. 與大多數(shù)地方政府相比，四大直轄市和深圳特區(qū)的政府是強(qiáng)勢地方政府，地方政府的意愿較強(qiáng)地體現(xiàn)在本文設(shè)計的四因素模型中 169。2002 by Wiseliu 56 謝 謝 收 看