財(cái)務(wù)管理-資本市場研究基本方法-全文預(yù)覽
【正文】 業(yè)價(jià)值的關(guān)聯(lián)仍然是一個(gè)實(shí)證命題 資本市場會(huì)計(jì)研究的基本命題 ? H0: f(Rj,t ︱ Aj,t) = f(Rj,t) ? f(Rj,t ︱ Aj,t): 基于有關(guān) j企業(yè) t期間會(huì)計(jì)信息之上的股價(jià)回報(bào)分布 ? f(Rj,t) :j企業(yè) t期間無假定的股價(jià)回報(bào)分布 ? 如果假設(shè)不能推翻 ,則會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)沒有信息含量 。 ? 市場能否有效反應(yīng)會(huì)計(jì)信息 事項(xiàng)研究 (續(xù) ) ? 事項(xiàng)研究的變量 : ? 超常回報(bào) ,常用：市場模型；均值模型；當(dāng)期市場模型 ? 未預(yù)期利潤 :公布的利潤中只有未被預(yù)測的部分才會(huì)引起市場反應(yīng) ?隨機(jī)走動(dòng) ?時(shí)間序列模型推算 ?證券分析員預(yù)測 ? 對非經(jīng)常交易的股票要加以處理 ? 有些變量如規(guī)模，股權(quán)結(jié)構(gòu)等已證明對超常收益有影響 關(guān)聯(lián)研究 ? 關(guān)聯(lián)研究的目的是檢驗(yàn)會(huì)計(jì)信息是否能 (及時(shí) )反映體現(xiàn)在股價(jià)變動(dòng)中的信息總和 ? 關(guān)聯(lián)研究通常采用兩種模型 : ? Return Model RETjt = a0 + a1 Ejt / Pjt1 + a2 (Ejt Ejt1) / Pjt1 + ejt ? Price Model MVjt = a0 + a1 BVjt + a2 Ejt + ejt ? 兩種模型各有利弊 (Kothari and Zimmerman, 1995) 盈利反 應(yīng)系數(shù) (ERC)研究 ? ARt = a + bUEt + et ? b = ERC = Earnings capit
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