財務(wù)管理-資本市場研究基本方法-文庫吧在線文庫
【正文】 = 1 + rj,t ? 如期內(nèi)有現(xiàn)金股利 ,股票股利或股票分割均需在計算時作出調(diào)整 ? 使股價變動的因素可分為兩類 : Market dependent (與個別企業(yè)無關(guān) )和 Market independent (由個別企業(yè)的信息引起 ), 分別約占 30%和 70% (King 1966) 累計超?；貓?(CAR)的計算 ? CAR的目的 :控制與該企業(yè)公布的信息無關(guān)但又影響股價變動的因素 (如市場波動 ) ? 超?；貓?:實際回報與正?；貓笾? ? 正?；貓?:常用 CAPM推算 (實例 ) ? 注意 :超常回報并不一定反映信息披露所帶來的回報分布變動 ,有異動因素 (confounding events)存在的可能 . ? 為避免這種可能 ,應(yīng)盡可能擴大樣本 ,使用多期間多行業(yè)觀察值 , 以及小心定義信息公布事件 . 盈利公布對股價和交易量變動的影響 ? 大量研究證明 盈利公布會導(dǎo)致交易量的增加和股價回報波動的加劇 ? 但盈利公布對股價和交易量變動有不同的影響 ? 當市場對盈利公告的預(yù)期趨于一致時 ,股價變動趨大而交易量增加趨小 ? 當市場對盈利公告的預(yù)期趨于分散時 ,股價變動趨小而交易量增加趨大 (為什么 ?) 市場有效還是功能固定 ? 市場有效 :股價變動由實際現(xiàn)金流量所代表的利潤變化決定 ? 單純的會計政策變動不能影響股價 ? 功能固定 (Functional fixation):投資者只關(guān)注利潤數(shù)額而忽視利潤計算的變化
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