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財(cái)務(wù)管理-資本市場(chǎng)研究基本方法-文庫(kù)吧

2025-04-14 12:35 本頁(yè)面


【正文】 ︱ Aj,t) = f(Rj,t) ? f(Rj,t ︱ Aj,t): 基于有關(guān) j企業(yè) t期間會(huì)計(jì)信息之上的股價(jià)回報(bào)分布 ? f(Rj,t) :j企業(yè) t期間無(wú)假定的股價(jià)回報(bào)分布 ? 如果假設(shè)不能推翻 ,則會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有信息含量 。 反之 ,則會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)具有影響股價(jià)的信息含量 ? 資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)研究 (MBAR)主要就是檢驗(yàn)會(huì)計(jì)信息到達(dá)市場(chǎng)后的股價(jià)變動(dòng) ? 影響信息含量的主要因素 :市場(chǎng)預(yù)期 。對(duì)未來(lái)股價(jià)回報(bào)的相關(guān)性 。數(shù)據(jù)本身的可信度 股價(jià)回報(bào)的計(jì)算 ? Level Study:某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格 ? Change Study:某一時(shí)段的價(jià)格變動(dòng) ? Rj,t = Pj,t/Pj,t1 ? rj,t = (Pj,t – Pj,t1)/Pj,t1 ? 顯然 , Rj,t = 1 + rj,t ? 如期內(nèi)有現(xiàn)金股利 ,股票股利或股票分割均需在計(jì)算時(shí)作出調(diào)整 ? 使股價(jià)變動(dòng)的因素可分為兩類(lèi) : Market dependent (與個(gè)別企業(yè)無(wú)關(guān) )和 Market independent (由個(gè)別企業(yè)的信息引起 ), 分別約占 30%和 70% (King 1966) 累計(jì)超?;貓?bào) (CAR)的計(jì)算 ? CAR的目的 :控制與該企業(yè)公布的信息無(wú)關(guān)但又影響股價(jià)變動(dòng)的因素 (如市場(chǎng)波動(dòng) ) ? 超?;貓?bào) :實(shí)際回報(bào)與正?;貓?bào)之差 ? 正常回報(bào) :常用 CAPM推算 (實(shí)例 ) ? 注意 :超?;貓?bào)并不一定反映信息披露所帶來(lái)的回報(bào)分布變動(dòng) ,有異動(dòng)因素 (confoundin
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