財務管理-資本市場研究基本方法-wenkub
2023-05-16 12:35:32 本頁面
【正文】 同的影響 ? 當市場對盈利公告的預期趨于一致時 ,股價變動趨大而交易量增加趨小 ? 當市場對盈利公告的預期趨于分散時 ,股價變動趨小而交易量增加趨大 (為什么 ?) 市場有效還是功能固定 ? 市場有效 :股價變動由實際現(xiàn)金流量所代表的利潤變化決定 ? 單純的會計政策變動不能影響股價 ? 功能固定 (Functional fixation):投資者只關注利潤數(shù)額而忽視利潤計算的變化 ? 會計數(shù)字和股價的關系是機械的 ? 投資者易為會計政策變動所愚弄 ? Beaver (1973)發(fā)現(xiàn)美國 FIFO公司的 P/E為 14而 LIFO公司為 16,有功能固定的現(xiàn)象 事項研究和關聯(lián)研究 ? 事項研究 (Event study): 檢驗某一事項 (如盈利公告 )是否引起股價或交易量的變動 ? 如果引起預期的變動 ,我們就認為新的消息含有有關未來現(xiàn)金流量的數(shù)額 ,時間及確定程度的信息含量 ? 關聯(lián)研究 (Associate study): 檢驗某一會計指標 (如利潤 ,現(xiàn)金流量 )與股價回報在一個較長時間內(nèi) (如一年 )是否呈正相關關系 ? 因為一年中有各種信息抵達市場 ,會計信息不過是其中之一 (而且是較不及時的信息 ),利潤與股價回報在關聯(lián)研究中不存在因果關系 事項研究 ? 事項研究的事件窗口一般較短 (如 1至 3天 ) ? 如果股價在事件日前后有顯著變動 ,就說明公告的信息改變了投資者的期望 ? 事項研究的關鍵 :精確定義事件 ,排除
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