財務管理-資本市場研究基本方法(完整版)
【正文】 ? 會計數(shù)字和股價的關(guān)系是機械的 ? 投資者易為會計政策變動所愚弄 ? Beaver (1973)發(fā)現(xiàn)美國 FIFO公司的 P/E為 14而 LIFO公司為 16,有功能固定的現(xiàn)象 事項研究和關(guān)聯(lián)研究 ? 事項研究 (Event study): 檢驗某一事項 (如盈利公告 )是否引起股價或交易量的變動 ? 如果引起預期的變動 ,我們就認為新的消息含有有關(guān)未來現(xiàn)金流量的數(shù)額 ,時間及確定程度的信息含量 ? 關(guān)聯(lián)研究 (Associate study): 檢驗某一會計指標 (如利潤 ,現(xiàn)金流量 )與股價回報在一個較長時間內(nèi) (如一年 )是否呈正相關(guān)關(guān)系 ? 因為一年中有各種信息抵達市場 ,會計信息不過是其中之一 (而且是較不及時的信息 ),利潤與股價回報在關(guān)聯(lián)研究中不存在因果關(guān)系 事項研究 ? 事項研究的事件窗口一般較短 (如 1至 3天 ) ? 如果股價在事件日前后有顯著變動 ,就說明公告的信息改變了投資者的期望 ? 事項研究的關(guān)鍵 :精確定義事件 ,排除其他信息的影響 ? 事項研究不可避免是雙重聯(lián)合檢驗 : ? 會計信息是否引起市場反應 。 ? 市場能否有效反應會計信息 事項研究 (續(xù) ) ? 事項研究的變量 : ? 超?；貓?,常用：市場模型；均值模型；當期市場模型 ? 未預期利潤 :公布的利潤中只有未被預測的部分才會引起市場反應 ?隨機走動 ?時間序列模型推算 ?證券分析員預測 ? 對非經(jīng)常交易的股票要加以處理 ?
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