財(cái)務(wù)管理-資本市場研究基本方法(完整版)
【正文】 ? 會(huì)計(jì)數(shù)字和股價(jià)的關(guān)系是機(jī)械的 ? 投資者易為會(huì)計(jì)政策變動(dòng)所愚弄 ? Beaver (1973)發(fā)現(xiàn)美國 FIFO公司的 P/E為 14而 LIFO公司為 16,有功能固定的現(xiàn)象 事項(xiàng)研究和關(guān)聯(lián)研究 ? 事項(xiàng)研究 (Event study): 檢驗(yàn)?zāi)骋皇马?xiàng) (如盈利公告 )是否引起股價(jià)或交易量的變動(dòng) ? 如果引起預(yù)期的變動(dòng) ,我們就認(rèn)為新的消息含有有關(guān)未來現(xiàn)金流量的數(shù)額 ,時(shí)間及確定程度的信息含量 ? 關(guān)聯(lián)研究 (Associate study): 檢驗(yàn)?zāi)骋粫?huì)計(jì)指標(biāo) (如利潤 ,現(xiàn)金流量 )與股價(jià)回報(bào)在一個(gè)較長時(shí)間內(nèi) (如一年 )是否呈正相關(guān)關(guān)系 ? 因?yàn)橐荒曛杏懈鞣N信息抵達(dá)市場 ,會(huì)計(jì)信息不過是其中之一 (而且是較不及時(shí)的信息 ),利潤與股價(jià)回報(bào)在關(guān)聯(lián)研究中不存在因果關(guān)系 事項(xiàng)研究 ? 事項(xiàng)研究的事件窗口一般較短 (如 1至 3天 ) ? 如果股價(jià)在事件日前后有顯著變動(dòng) ,就說明公告的信息改變了投資者的期望 ? 事項(xiàng)研究的關(guān)鍵 :精確定義事件 ,排除其他信息的影響 ? 事項(xiàng)研究不可避免是雙重聯(lián)合檢驗(yàn) : ? 會(huì)計(jì)信息是否引起市場反應(yīng) 。 ? 市場能否有效反應(yīng)會(huì)計(jì)信息 事項(xiàng)研究 (續(xù) ) ? 事項(xiàng)研究的變量 : ? 超?；貓?bào) ,常用：市場模型；均值模型；當(dāng)期市場模型 ? 未預(yù)期利潤 :公布的利潤中只有未被預(yù)測的部分才會(huì)引起市場反應(yīng) ?隨機(jī)走動(dòng) ?時(shí)間序列模型推算 ?證券分析員預(yù)測 ? 對非經(jīng)常交易的股票要加以處理 ?
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