【正文】 第 19 頁 EVA as basis of integrated Financial Management System EVA – Economic Value Added The financial management system refers to financial measures, policies, methods, and procedures that guide the strategy and operations of a firm. It subsumes such things as setting financial goals, developing long term strategic plans and short term profit plans, making capital investment and disinvestment decisions, measuring operating performance, determining incentive pensation, and municating with investors. Companies often do not do these things in a unified, systematic, and cohesive manner. Corporate financial goals are defined in terms of earnings per share and return on worth。 李德焱 老師從一開始的論文方向的選定，到最后的整篇文論的完成，都非常耐心的對(duì)我進(jìn)行指導(dǎo)。 第 16 頁 （ 3）實(shí)施 EVA 需要管理層的認(rèn)同，明確價(jià)值管理在企業(yè)管理中的核心地位。 （ 3） 在企業(yè)運(yùn)用 EVA 財(cái)務(wù)管理體系時(shí)，必須讓 EVA 融入企業(yè)文化，將 EVA 建設(shè)為企業(yè)的溝通語言和共同理念，從而企業(yè)能重塑公司成員行為，以在商品和資本市場(chǎng)的激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。這樣將有利于企業(yè)的統(tǒng)一管理和運(yùn)作。 [15] 第 15 頁 第六章 結(jié)論及建議 由于傳統(tǒng)社會(huì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的不透明以及調(diào)節(jié)利潤(rùn)的各項(xiàng)主觀因素，客觀因素，導(dǎo)致以傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析及評(píng)價(jià)體系會(huì) 出現(xiàn)較大波動(dòng)和偏差，已經(jīng)難以適應(yīng)現(xiàn)代化企業(yè)管理的需要。對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行全面管理，處置不創(chuàng)造或較少創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)。 （ 5）形成 EVA 價(jià)值報(bào)告體系。企業(yè)的價(jià)值中心可以劃分為不同的層級(jí)，下級(jí)的價(jià) 第 14 頁 值中心為上級(jí)價(jià)值中心服務(wù)。分析企業(yè)在創(chuàng)造 EVA中面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，找出 EVA 中的薄弱環(huán)節(jié)，尋找企業(yè)創(chuàng)造 EVA 的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。形成管理決策，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，激勵(lì)體質(zhì)，和風(fēng)險(xiǎn)控制的綜合管理框架。 EVA 體系的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)是 EVA，它把資本成本與股東價(jià)值創(chuàng)造的思想結(jié)合起來。 EVA 突出強(qiáng)調(diào)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，通過考核EVA 使中小企業(yè)把重心放在核心產(chǎn)業(yè)，提高資金的運(yùn)用效率。 EVA 理念體系 EVA 系統(tǒng)能將資本成本的理念傳遞給企業(yè)的各級(jí)經(jīng)營(yíng)者，使他們意識(shí)到資本成本包括在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，從而影響到它們的自身利益。 [14] 第 12 頁 第五章 構(gòu)建我國(guó)的中小企業(yè) EVA財(cái)務(wù)管理體系 ．我國(guó)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn) 我國(guó)中小企業(yè)作為一個(gè)群體，必然有著不同于大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)管理者和所有者往往統(tǒng)一，經(jīng)營(yíng)多屬于負(fù)完全責(zé)任的個(gè)人經(jīng)營(yíng)，初始資本及可利用的資本少，具有經(jīng)營(yíng)機(jī)制方面的靈活性和易變性，面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，受環(huán)境變化刺激或沖擊大等幾方面。第一，企業(yè)的主要財(cái)富目標(biāo)是股 東財(cái)富最大化；第二，企業(yè)價(jià)值的增加依賴于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)能否超過資金成本。對(duì)于研發(fā)支出， EVA 計(jì)算時(shí)可以分年度攤?cè)氤杀?，而非一次性在發(fā)生年度全部計(jì)入成本。 一定程度上可以放長(zhǎng)管理者眼光 EVA 使管理者像股東那樣，去看待問題。 第四章 EVA 財(cái)務(wù)管理體系的優(yōu)勢(shì) 考慮了股權(quán)投資的資金成本 EVA 從股東的角度從新定義了企業(yè)利潤(rùn)，從而真實(shí)的反應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 (3)人力資源風(fēng)險(xiǎn) EVA 獎(jiǎng)金激勵(lì)制度是將管理層和員工的激勵(lì)方案與 EVA 掛鉤，引導(dǎo)他們?yōu)楣蓶|創(chuàng)造價(jià)值時(shí)相應(yīng)增加自己的回報(bào)。 EVA 風(fēng)險(xiǎn)控制的優(yōu)越性可表現(xiàn)在 (1)治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn) EVA 可以有效的調(diào)和經(jīng)營(yíng)者與股東在目標(biāo)函數(shù)上的矛盾，使兩者的利益達(dá)成高度統(tǒng)一。 (2)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)存在缺失 很多企業(yè)缺乏系統(tǒng)性規(guī)范，沒有一個(gè)完整的流程可供其參考。 ． EVA 風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)無處不在，無時(shí)不有，只要企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)就一定會(huì)存在。 將企業(yè)股東成 本保持在一個(gè)合理的水平之下。 [11]同時(shí) EVA 能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值的統(tǒng)一，在處理股權(quán)資本成本以及部分會(huì)計(jì)相關(guān)科目相關(guān)數(shù)據(jù)的情況下，規(guī)避傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法的主要缺陷，最大程度 反映出市場(chǎng)之于企業(yè)決策實(shí)施后公司價(jià)值的預(yù)期和要求。 [10] ． EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng) 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指在數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法下，企業(yè)建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并對(duì)照相應(yīng)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，定量分析與定性分析相結(jié)合，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的盈利能力，資產(chǎn)質(zhì)量，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和努力程度進(jìn)行的綜合評(píng)判。企業(yè)的股票價(jià)格則不會(huì)對(duì)其有任何影響。 （ 3）嚴(yán)控企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要由企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)組成，其中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)是無法控制的，但企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)屬于非 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過籌資決策加以控制。 （ 1）增加股東價(jià)值 企業(yè)籌資決策的目的就是通過充足的資金給企業(yè)做后盾 ，以規(guī)模效應(yīng)獲取的成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，從而增加股東的價(jià)值。 （ 4） EVA 有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 EVA 指標(biāo)既然著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，因此應(yīng)用該指標(biāo)能夠股利經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行能給企業(yè)帶來長(zhǎng)期利益的投資決策，杜絕企業(yè)經(jīng)營(yíng)者短期行為的發(fā)生，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者不但注意所創(chuàng)造的實(shí)際收益的大小，而且 要考慮所運(yùn)用資產(chǎn)的規(guī)模以及使用該資產(chǎn)的成本大小 [8]。 （ 3） EVA 有利于資源優(yōu)化配置 EVA 可以鼓勵(lì)管理層根據(jù)需要對(duì) 戰(zhàn)略性支出進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投入，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。任何增加 EVA 值的投資都應(yīng)進(jìn)行，任何減少 EVA 值的投資都應(yīng)該摒棄。 企業(yè)要在競(jìng)爭(zhēng)中生存下去，管理者們就必須不斷捕捉新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，適時(shí)調(diào)整投資方向，把企業(yè)有限的資金投向能為自己帶來豐厚回報(bào)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品。 EVA 財(cái)務(wù)管理體系具備了一套便于操作且行之有效的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)所應(yīng)該具備 的所有作用。 第 6 頁 第三章 構(gòu)建基于 EVA 的財(cái)務(wù)管理體系 美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯這是因?yàn)?EVA 的概念提出解決了當(dāng)時(shí)困擾人的一個(gè)問題。例如，可口可樂公司是較早應(yīng)用 EVA 的公司，在引入 EVA 概念后，公司的治理，重組和擴(kuò)張都遵循 EVA 的原則，在此基礎(chǔ)上，可口可樂公司的股價(jià)在 15 年內(nèi)增加了 20 倍。換句話說，資本投資回報(bào)率高于資本成本時(shí)，項(xiàng)目才創(chuàng)造價(jià)值，滿足資本市場(chǎng)的基本要求。 ．以 EVA 為核心的財(cái)務(wù)分析方法 在以 EVA 為核心的財(cái)務(wù)分析中， EVA 指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)在于真正反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，考慮債務(wù)成本的同時(shí)又考慮權(quán)益成本；注重可持續(xù)發(fā)展，兼顧長(zhǎng)期和短期目標(biāo)，將股東財(cái)富與企業(yè)決策有機(jī)結(jié)合，使代理人真正的代表委托人的利益；推進(jìn)價(jià)值體系產(chǎn)生一個(gè)自我完善的價(jià)值循環(huán)，并形成持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；推動(dòng)更多的資源投入到能夠創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，而這些活動(dòng)方過來又促進(jìn)了更多的價(jià)值創(chuàng)造；有助于建立有效的激勵(lì)報(bào)酬系統(tǒng)。本文在這里對(duì) EVA 系統(tǒng)所做的只是一種框架式的理論分析。孫錚（ 2020）的《經(jīng)濟(jì)附加值：盛譽(yù)下的思索》，從價(jià)值入手，通過對(duì)價(jià)值和價(jià)值創(chuàng)造的分析與評(píng)述，闡明了經(jīng)濟(jì)增加值和企業(yè)價(jià)值的 第 3 頁 內(nèi)在聯(lián)系及其在價(jià)值計(jì)量評(píng)價(jià)上的作用。但是由于國(guó)內(nèi)目前尚未大規(guī)模推行 EVA 管理，理論研究仍停留在表層，實(shí)踐也處在探索階段。表明了 EVA 在解釋股票收益上比 RI 提供更多的信息，但這種差異所代表的意義不大。思騰思特公司對(duì) EVA 應(yīng)用超過 5 年的 66家客戶企業(yè)進(jìn)行了類似調(diào)查 ， 結(jié)果表明： EVA企業(yè)在 5 年內(nèi)比同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者多創(chuàng)造了 49%的股票市值財(cái)富。 實(shí)證研究這要集中在三個(gè)方面： 驗(yàn)證 EVA 指標(biāo)對(duì)股票價(jià)格的解釋能力是否比傳統(tǒng)指標(biāo)要強(qiáng)，如 Shimin Chen 等。 基于以上原因，利用 EVA 為基礎(chǔ)的價(jià)值管理理念被引入現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析中。許多企業(yè)由于未能適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，使得企業(yè)出現(xiàn)種種危機(jī)。 EVA 激勵(lì)系統(tǒng)主要介紹了與傳統(tǒng)激勵(lì)機(jī)制相比較，現(xiàn)代 EVA 激勵(lì)系統(tǒng)出現(xiàn)的必要性及優(yōu)越性。同傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比較， EVA 強(qiáng)調(diào)企業(yè)在加快利潤(rùn)創(chuàng)造的同時(shí)，還要縮減財(cái)務(wù)成本和各項(xiàng)資源的消耗成本等，意即創(chuàng)造價(jià)值。 第 I 頁 基于 EVA的企業(yè)財(cái)務(wù)分析模式初探 The enterprise financial analysis mode based on EVA AUTHOR: zhanghanwen CITY COLLEGE, KUNMING UNIVERSITY OF SCIENCE amp。與傳統(tǒng)計(jì)算企業(yè)利潤(rùn)的財(cái)務(wù)方法不同， EVA 是包括資本成本在內(nèi)所有成本被扣除后的剩余收入，是對(duì)真正利潤(rùn)的評(píng)價(jià)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)層面主要通過分析傳統(tǒng)業(yè)績(jī)方法的局限性，建立 EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和傳統(tǒng)評(píng)價(jià)的區(qū)別及優(yōu)勢(shì)。 關(guān)鍵詞 : EVA EVA 財(cái)務(wù)管理系統(tǒng) 優(yōu)越性 第 IV 頁 Abstract Economic Value Added EVA (Economic Value Added) is put forward by American scholars Stern, in the 1990 s developed a kind of new prehensive evaluation index evaluation pany performance. Different from traditional financial measure of corporate profits, EVA was after deducting all costs including the cost of capital, surplus ine, is the real profits. Compared with the traditional financial indicators, EVA emphasize enterprise in speeding up profits at the same time, to reduce financial cost and cost of the consumption of various resources, create value meaning. This paper from the basic theory of EVA, EVA theory, origin and extension, EVA financial management decision system, EVA, EVA incentive system, EVA performance evaluation system of risk control is the four system building up a relatively plete EVA management system framework. EVA financial management system including EVA investment decisionmaking, financing and dividend distribution decision three subsystems. Performance evaluation level, mainly through the analysis of the limitations of the traditional performance