企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述(ppt 53頁(yè))-全文預(yù)覽
【正文】 =1000 （ 125%） +100=850（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量 （經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加 經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加） =850（ 300120） =670（萬(wàn)元） 實(shí)體現(xiàn)金流量 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 資本支出 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 （經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加 經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加） =670（ 500200） =370（萬(wàn)元） 股權(quán)現(xiàn)金流量 =實(shí)體現(xiàn)金流量 債權(quán)人現(xiàn)金流量 實(shí)體現(xiàn)金流量 （稅后利息 凈負(fù)債增加） =實(shí)體現(xiàn)金流量 稅后利息 +（凈金融流動(dòng)負(fù)債增加 +凈金融長(zhǎng)期債務(wù)增加） =37020+（ 70+230） =650（萬(wàn)元） 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì) （一）折現(xiàn)率： 股權(quán)現(xiàn)金流量： K股 實(shí)體現(xiàn)金流量： K加權(quán) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 兩階段 處理 第一階段 一個(gè)有限的、明確的預(yù)測(cè)時(shí)期，稱為 “詳細(xì)預(yù)測(cè)期 ”，或稱 “預(yù)測(cè)期 ”。 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 資本支出 =息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 本期凈投資 = △ 凈負(fù)債 + △ 所有者權(quán)益 =稅后利息 凈負(fù)債增加 【 答案 】 ABCD 【 解析 】 本題的主要考核點(diǎn)是有關(guān)各種現(xiàn)金流量和本期凈投資的計(jì)算公式。則 2023 年的本期凈投資為（ ）萬(wàn)元。 練練手 某公司 2023年經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn) 300萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債 200 萬(wàn)元，凈負(fù)債 160萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值 800萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng) 長(zhǎng)期負(fù)債 180萬(wàn)元。 （ 2）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加 該指標(biāo)假設(shè)在企業(yè)未來(lái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)中，只需要追加短期資 金投入，但不需要追加長(zhǎng)期資本投入， 即在沒(méi)有資本支出但 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加的前提下，企業(yè)可以提供給投資人的現(xiàn)金 流量總和。選項(xiàng) A錯(cuò)在說(shuō)是稅前的。 練練手 企業(yè)債務(wù)的價(jià)值等于預(yù)期債權(quán)人現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值 的折現(xiàn)率是（ ）。 實(shí)體現(xiàn)金流量 只能使用企業(yè)實(shí)體的 加權(quán)平均資本成本 來(lái)折現(xiàn)。 如果股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則股利現(xiàn)金流量模型和股權(quán)現(xiàn)金 流量模型相同。 各種現(xiàn)金流量和價(jià)值之間的相互關(guān)系： 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 模型的解釋 （ 1）現(xiàn)金流量：指各期的預(yù)期現(xiàn)金流量。 一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的種類 ??? ?? 1t tt )1( 股權(quán)資本成本股利現(xiàn)金流量股權(quán)價(jià)值 ??? ??1t tt )1( 股權(quán)資本成本股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)價(jià)值 ??? ??1t tt1 加權(quán)平均資本成本）（ 實(shí)體現(xiàn)金流量實(shí)體價(jià)值 ??? ??1t tt1 等風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)成本）（ 債務(wù)現(xiàn)金流量?jī)魝鶆?wù)價(jià)值股權(quán)價(jià)值 =實(shí)體價(jià)值 凈債務(wù)價(jià)值 種類 計(jì)算公式 現(xiàn)金流量 股利現(xiàn)金流量模型 股利現(xiàn)金流量 是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量 股權(quán)現(xiàn)金流量模型 股權(quán)現(xiàn)金流量 是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債權(quán)人支付后剩余的部分 股權(quán)現(xiàn)金流量 =實(shí)體現(xiàn)金流量 債務(wù)現(xiàn)金流量 實(shí)體現(xiàn)金流量模型 實(shí)體現(xiàn)金流量 是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分， 它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債權(quán)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。 ，都會(huì)給投資主體帶來(lái)現(xiàn)金流量，而且流量越大則價(jià)值越大 【 答案 】 ABCD 練練手 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型遵循的財(cái)務(wù)原則主要是（ ）。 區(qū)別： （ 1）投資項(xiàng)目的壽命有限，而企業(yè)的壽命無(wú)限，處理無(wú)限期現(xiàn)金流折現(xiàn)問(wèn)題。 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型：增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的模型 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型、相對(duì)價(jià)值模型 注意的問(wèn)題：企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的比較 聯(lián)系： ； ，都使用風(fēng)險(xiǎn)概念； ，都使用現(xiàn)值概念。 。二者的差額稱為控股權(quán)溢價(jià)。 債務(wù)價(jià)值 也不是它們的會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值），而是債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值。 所謂“公平的市場(chǎng)價(jià)值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙 方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。 如果企業(yè)停止運(yùn)營(yíng)，整體功能隨之喪失，不再具有整體價(jià)值，它就只剩下一堆 機(jī)器、存貨和廠房，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是這些財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，即清算價(jià)值。 整體價(jià)值來(lái)源于要素的結(jié)合方式。 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象： 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是 企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。 吐溫 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 相對(duì)價(jià)值法 企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述 一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的含義 企業(yè)價(jià)值評(píng)估簡(jiǎn)稱價(jià)值評(píng)估，目的是分析和衡量企業(yè)（或 者企業(yè)內(nèi)部的一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位、分支機(jī)構(gòu)）的公平市場(chǎng)價(jià)值并 提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。
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