【正文】 信息終端。 ?根據(jù)收購協(xié)議， TCL收購施奈德的生產(chǎn)設(shè)施、存貨、多個(gè)品牌以及分銷網(wǎng)絡(luò)，對培育 TCL國際經(jīng)營能力和技術(shù)創(chuàng)新能力有著很好的作用，為 TCL創(chuàng)建世界級(jí)企業(yè)打下良好的根基。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 87 由單方絕對控股轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣蓹?quán)結(jié)構(gòu) ?通過股份制改造和引入新的戰(zhàn)略投資者， ?TCL集團(tuán)已由原來地方政府單方絕對控股， ?變成地方政府相對控股、公司管理層、戰(zhàn)略投資者等多元股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代企業(yè)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 85 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，組建集團(tuán)公司 ?2023年到 2023年，總股本 49388萬股的 TCL集團(tuán)公司開始引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 82 公司增資擴(kuò)股和配發(fā) ?2023年 6月，公司增資擴(kuò)股，總股本擴(kuò)展到 35803萬股， ?再經(jīng)過 2023年 10月的配發(fā)。 ?此次增資完成后，工會(huì)工作委員會(huì)共代表 47位員工持有 TCL集團(tuán)注冊資本 ％。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 77 謀事在人 成事在天 ?那幾年正是中國家電產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展時(shí)期， TCL每年的增長速度都超過了 10％。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 74 協(xié)議內(nèi)容 ?按照協(xié)議規(guī)定， TCL到 1996年的 3億元資產(chǎn)全部劃歸惠州市政府所有，此后每年的凈資產(chǎn)回報(bào)率不得低于 10％；如果 ?增長 10％ —25％，管理層可獲得其中的 15％； ?增長 25％ —40％，管理層可獲得其中的 30％； ?增長 40％以上，管理層可獲得其中的 45％； ?超出部分獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營管理層，或者以優(yōu)惠價(jià)購買。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 72 1996年李東生出任 TCL集團(tuán)總裁 ?1996年，前任總裁退休，李東生繼任 TCL集團(tuán)總裁。 ?其中 1985年以前，屬于 “ TCL的史前時(shí)期 ” ，我們的考察不妨從 1985年開始。 ?我們有必要重新回過頭去觀察這條路徑是如何開辟的。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 67 股權(quán)激勵(lì)：李東生個(gè)人身家達(dá)12億元 ?用 TCL集團(tuán)董事長兼總裁李東生的話來說， “ 集團(tuán)整體上市為我們進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造了條件 ” ?——作為 “ 股權(quán)激勵(lì) ” 的最大受益者，李東生因持有本公司 ，計(jì) ％的股份， ?按 2023年 2月 2日收盤價(jià)計(jì)，其個(gè)人身家已達(dá)到12億元。 ?2023年 2月 2日 TCL集團(tuán)報(bào)收于 ，這意味著僅在 A股流通市場上，其市值就達(dá) 83億元。 ?TCL借資本運(yùn)營稱霸市場的過程可以給我們許多啟示。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 59 （ 6）實(shí)現(xiàn)少數(shù)管理、技術(shù)人員與 全體職工的有機(jī)結(jié)合 ?企業(yè)職工不但是企業(yè)制度的管理和創(chuàng)新者，而且是新制度、新方案和經(jīng)營方式的實(shí)施者，也是企業(yè)創(chuàng)新業(yè)績的評估和反饋者。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 57 （ 4）實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與 品牌優(yōu)勢的有機(jī)結(jié)合 ?企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營是資本運(yùn)營的基礎(chǔ)，而品牌則是一個(gè)企業(yè)成功進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的重要標(biāo)志。 ?只有兩者結(jié)合起來，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和效益提高兩項(xiàng)指標(biāo)的同步運(yùn)行。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 52 （ 8）運(yùn)營無形資產(chǎn) ?創(chuàng)建企業(yè)名牌，管好用活企業(yè)信譽(yù)、商標(biāo)和品牌等無形資產(chǎn)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 48 （ 4）合資合作 ?企業(yè)與外商合資、合作，與大企業(yè)掛靠聯(lián)營，借外力擴(kuò)大資本存量，既運(yùn)營國內(nèi)資本又運(yùn)營外商資本，通過引進(jìn)外資提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，有利于企業(yè)走向國際市場，參與國際競爭。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 44 資本運(yùn)營的模式 ?企業(yè)的資本運(yùn)營有許多模式， ?主要有以下幾種： 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 45 （ 1）資產(chǎn)重組 ?通過改革所有制關(guān)系，改善所有制結(jié)構(gòu)，建立起資本運(yùn)營者的監(jiān)督機(jī)制，提高資本運(yùn)營的質(zhì)量。 ?投資在風(fēng)險(xiǎn)大小以及收益大小之間應(yīng)合理搭配，既要有風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)率高的項(xiàng)目，又要有風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)率低的項(xiàng)目；既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 39 （ 4）資本運(yùn)營的開放原則 ?該原則是指，資本運(yùn)營不應(yīng)只著眼于企業(yè)自有的各種資本，還要充分運(yùn)用宏觀資源配置的一切機(jī)制和條件，以最小的總預(yù)付資本推動(dòng)最大的經(jīng)營規(guī)模。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 35 資本運(yùn)營的原則 ?資本運(yùn)營的基本原則主要有以下幾個(gè)方面： 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 36 （ 1）資本系統(tǒng)整合原則 ?該原則是指，加入企業(yè)的每一個(gè)資本要素、每一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)構(gòu)成了一個(gè)完整的資本運(yùn)營系統(tǒng)。 ?因此，在企業(yè)資本運(yùn)營中，不僅要注意企業(yè)利潤最大化和企業(yè)所有者權(quán)益最大化，而且更要重視企業(yè)價(jià)值最大化。 ?在資本運(yùn)營中，不僅要注意努力增加當(dāng)期利潤，而且要重視長期利潤的增長，不僅要注意利潤額的增多，而且要重視利潤率的提高。 ?就是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中合理而有效地運(yùn)用資本，不斷地開發(fā)新產(chǎn)品，采用新技術(shù)，努力降低耗費(fèi)，加速資本周轉(zhuǎn)，提高資本效率和收益，增加資本積累。 ?第二，內(nèi)部運(yùn)用型資本運(yùn)營。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 25 第一，增量資本運(yùn)營 ?增量資本運(yùn)營是指對新增投資所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營活動(dòng)，包括 ?投資方向選擇 ?投資決策 ?資金籌借和投資管理等。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 22 資本運(yùn)營的內(nèi)容 ?資本運(yùn)營的內(nèi)容可以從不同角度加以考察。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 20 ?長期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系形成的賣方市場，使我國產(chǎn)業(yè)的重復(fù)建設(shè)極為嚴(yán)重，企業(yè)生產(chǎn)能力過剩，產(chǎn)品的檔次低，這是需要利用資本運(yùn)營的手段和方法來進(jìn)行調(diào)整的。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 17 第二 ?資本運(yùn)營是實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、發(fā)展專業(yè)化協(xié)作和社會(huì)化大生產(chǎn)的重要手段，是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、升級(jí)的重要手段。 ?具體來講，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 15 第一 ?資本運(yùn)營是調(diào)整和改革所有制結(jié)構(gòu)、調(diào)動(dòng)各種所有制力量、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展的戰(zhàn)略性手段和措施。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 12 （ 3）資本運(yùn)營的目的 ?資本運(yùn)營的目的 在于以下三個(gè)方面： ?第一，為企業(yè)的戰(zhàn)略服務(wù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整 。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 9 資本運(yùn)營與實(shí)業(yè)經(jīng)營的區(qū)別 ?資本運(yùn)營與實(shí)業(yè)經(jīng)營的最大不同是 ?實(shí)業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)是通過產(chǎn)品的出售求得利潤最大化， ?而資本運(yùn)營則是對企業(yè)所擁有的一切有價(jià)值的資本的經(jīng)營，以資本價(jià)值的最大化為目標(biāo)。 ?資本運(yùn)營的具體方式有： ?發(fā)行股票、發(fā)行債券 (包括可轉(zhuǎn)換公司債券 )、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購 (減少注冊資本 )，企業(yè)的合并、托管、收購、兼并、分立以及風(fēng)險(xiǎn)投資等。西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 1 投 資 學(xué) （供研究生第一學(xué)期使用） 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 2 專題八 資本運(yùn)營 ?一、資本運(yùn)營的運(yùn)作知識(shí) ?二、比較典型的案例 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 3 一、資本運(yùn)營的運(yùn)作知識(shí) ?資本運(yùn)營的含義 ?資本運(yùn)營的內(nèi)容 ?資本運(yùn)營的目標(biāo) ?資本運(yùn)營的原則 ?資本運(yùn)營的步驟 ?資本運(yùn)營的模式 ?資本運(yùn)營的注意事項(xiàng) 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 4 資本運(yùn)營的含義 ?目前理論界對于資本運(yùn)營沒有統(tǒng)一的定義。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 5 也可以這樣理解其概念 ?資本運(yùn)營，又稱資本運(yùn)作、資本經(jīng)營，是指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 8 資產(chǎn)重組 ?是指為了整合經(jīng)營業(yè)務(wù)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善財(cái)務(wù)狀況，對企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓，或?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行合并、托管、收購、兼并、分立的行為，以實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)結(jié)構(gòu)的改善，為實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營的根本目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 11 動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的六個(gè)方面 ?這種動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制至少應(yīng)當(dāng)包括以下幾個(gè)方面 ?第一，實(shí)體資產(chǎn)或資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整； ?第二，產(chǎn)權(quán)改革與產(chǎn)權(quán)交易； ?第三，現(xiàn)代企業(yè)制度的普遍建立； ?第四，金融投資及其衍生工具的創(chuàng)新； ?第五，無形資本價(jià)值的增值； ?第六，競爭性市場環(huán)境的確立。 ?具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 13 資本運(yùn)營的 7種具體目的 ?資本擴(kuò)張 ?募集資金 ?企業(yè)改制 ?業(yè)務(wù)與資產(chǎn)整合 ?開拓新的市場 ?轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) ?獲取收益 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 14 （ 4）資本運(yùn)營的意義 ?在我國尚處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的特殊階段，資本運(yùn)營的意義已經(jīng)超出了企業(yè)利益的界限，對于我國經(jīng)濟(jì)體制的改革，對于國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展均具有重要的歷史意義。 ?資本的運(yùn)營是從戰(zhàn)略上調(diào)整國有經(jīng)濟(jì)的布局、加大力度繼續(xù)對國有企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略性改組的一個(gè)重要手段和措施。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 19 第三 ?資本運(yùn)營是克服生產(chǎn)能力過剩、促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)換代、技術(shù)更新的重要手段和措施。 ?第五，清算、破產(chǎn)。 ?第二，存量資本運(yùn)營。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 27 （ 3）從資本運(yùn)營的方式來看 ?從資本運(yùn)營的方式來看，資本運(yùn)營的內(nèi)容主要包括以下兩個(gè)方面： ?第一，外部交易型資本運(yùn)營。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 29 第二，內(nèi)部運(yùn)用型資本運(yùn)營 ?內(nèi)部運(yùn)用型資本運(yùn)營是指通過對資本使用價(jià)值的有效運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)資本增值。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 31 （ 1）利潤最大化 ?企業(yè)為了使資本最大限度增值，就必須千方百計(jì)地增加收入，降低成本費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)利潤最大化。 西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 韋省民 33 （