【正文】 ng Star公司基金評(píng)估體系 。 了解基金管理公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制 。 （ ε p為 R=rf+β Rm+ε p的隨機(jī)誤差項(xiàng)） 信息比率 =α p/σ(ε p) M 測(cè)度 將資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整到與基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，組合收益與基準(zhǔn)收益的差 ,1997年由 Modigliani和franco創(chuàng)立。 ? 流動(dòng)性管理內(nèi)容： 流動(dòng)性管理計(jì)劃 資產(chǎn)匹配管理 負(fù)債管理 第五節(jié) 如何選擇基金 一 、 投資者目標(biāo)選擇 （ 合理安排投資者自身的財(cái)務(wù)計(jì)劃 ） 二 、 如何選擇基金 （ 了解各家基金公司的不同基金產(chǎn)品的風(fēng)格和表現(xiàn) ） 三 、 影響選擇的因素 基金規(guī)模 人員變動(dòng) 投資組合變動(dòng) 投資目標(biāo)改變 基金費(fèi)用變化 基金資產(chǎn)增減 四 、 分析基金潛在表現(xiàn) 流動(dòng)資金比率 （ 影響基金流動(dòng)性和收益 ） 基金證券凈購(gòu)買(mǎi) （ 反映市場(chǎng)對(duì)該基金的評(píng)價(jià) ） 投資收益率 —— 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 （ 包括現(xiàn)金分紅 ） 五 、 基金退出和轉(zhuǎn)換 基金投資人自身的變化 基金性質(zhì)或表現(xiàn)發(fā)生變化 第六節(jié) 基金評(píng)級(jí)方法 一、經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收 益指標(biāo) 夏普比率 1966年由 Sharp創(chuàng)立，指單位總風(fēng)險(xiǎn)的超額收益。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)督基金清算過(guò)程 。 第四節(jié) 投資管理決策 ? 一 、 投資范圍與限制 （ 參見(jiàn) 《 基金法 》 的具體規(guī)定 ） ? 一個(gè)基金投資于股票 、 債券的比例 ， 不得低于該基金資產(chǎn)總值的 80％ ； ? 一個(gè)基金持有 1家上市公司的股票 ， 不得超過(guò)該基金資產(chǎn)凈值的 10％ ； ? 同一基金管理人管理的全部基金持有 1家公司發(fā)行的證券不得超過(guò)該證券的 10％ ； ? 一個(gè)基金投資于國(guó)家債券的比例 ， 不得低于該基金資產(chǎn)凈值的 20％ ； ? 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他比例限制 。 三 、 第一個(gè)層次：組織形態(tài) 公司型基金 (corporate fund) 契約型基金 (contract fund) 二者的比較 （ 1） 從法律角度 （ 2） 規(guī)章形式 （ 3） 發(fā)行與交易 （ 4） 投資者地位 （ 5） 融資渠道 （ 6） 其他運(yùn)作 四 、 第二個(gè)層次：交易方式 封閉型基金 (closedend fund) 開(kāi)放型基金 (openend fund) 二者的比較 （ 1） 發(fā)展歷史 （ 2） 是否能夠贖回 ， 基金規(guī)模是否可以變動(dòng) （ 3） 買(mǎi)賣(mài)方式 （ 4） 基金價(jià)格 （ 5） 手續(xù)費(fèi) （ 6） 流動(dòng)性 四種組合形態(tài) 五 、 第三個(gè)層次：投資對(duì)象 (p444) 股票基金 債券基金 期貨基金 期權(quán)基金 認(rèn)股權(quán)證基金 房地產(chǎn)基金 貨幣市場(chǎng)基金 貴金屬基金 指數(shù)基金 ETFs 六 、 第四個(gè)層次：其他標(biāo)準(zhǔn) 積極成長(zhǎng)型基金 、 成長(zhǎng)型基金 、 平衡型基金 、成長(zhǎng)與收入型基金 、 收入型基金 國(guó)內(nèi)基金 、 國(guó)際基金 、 離岸基金 、 國(guó)家基金 收費(fèi)基金與不收費(fèi)基金 雨傘基金與基金中基金 對(duì)沖基金 套利基金 第二節(jié) 基金當(dāng)事人 一 、 基金投資人 二 、 基金管理公司 三 、 基金托管銀行 四 、 基金代理人 五 、 四方當(dāng)事人的關(guān)系 六 、 基金法律文件 基金信托契約 基金公司章程 基金管理公司章程 委托管理協(xié)議 基金托管協(xié)議 基金招募說(shuō)明書(shū) 第三節(jié) 設(shè)立與運(yùn)作 一 、 基金發(fā)起設(shè)立 二 、 基金發(fā)行與認(rèn)購(gòu) 三 、 基金證券的交易 四 、 基金價(jià)格的確定 （ 一 ） 基金資產(chǎn)凈值與價(jià)格 賣(mài)出價(jià)＝資產(chǎn)凈值＋認(rèn)購(gòu)費(fèi) 買(mǎi)入價(jià)＝資產(chǎn)凈值－贖回費(fèi) （ 二 ） 經(jīng)營(yíng)成本 開(kāi)辦費(fèi)用 固定資產(chǎn)購(gòu)置費(fèi) 基本操作費(fèi)用 承銷(xiāo)及分配費(fèi)用 行政開(kāi)支費(fèi)用 交易傭金 人員工資 稅務(wù)支出 （ 三 ） 基金收費(fèi) （ 由基金投資人支付 ） 管理年費(fèi) 每月應(yīng)提取基金管理費(fèi)＝該月估值日基金資產(chǎn)凈值 費(fèi)率 247。 比較競(jìng)價(jià)交易制度與做市商交易制度 。實(shí)際上，炒家無(wú)需拿出全部資金，若以 12860點(diǎn)計(jì)，每張期指合約價(jià)值 643000港元，但保證金只需 60000港元，杠桿比率為 。大手做空股票指數(shù)期貨，為日后 低位平倉(cāng)做準(zhǔn)備。 第一步 專(zhuān)題研究： 1997年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn) 到處散布謠言，打擊投資人信心。 做空股指期貨 拋售港股 借股拋售 拋售港幣，迫使金管局加息，港匯急跌！港股急跌！ 期指低位平倉(cāng) 低價(jià)償還借股 股 價(jià) 國(guó)慶節(jié) 1997年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn) 專(zhuān)題研究： 1997年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn) 為了拋售港幣和港股，就必須先買(mǎi)入 港幣和港股，因此他們先大量借入較低利 息（約 6厘）的美元，買(mǎi)入港幣和港股， 作為囤積。 （五）信用交易投資品種的風(fēng)險(xiǎn) ? 信用交易和普通交易一樣，其投資的證券品種不同，其風(fēng)險(xiǎn)也不一樣。該數(shù)值是衡量信用賬戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。法人客戶(hù)，密碼的使用的授權(quán)有期限過(guò)后，要重新授權(quán)。 ? C、轉(zhuǎn)托管、撤銷(xiāo)指定交易 信用賬戶(hù)及其普通賬戶(hù)在融資融券交易期間，不能辦理銷(xiāo)戶(hù)、撤銷(xiāo)指定交易及掛失等事項(xiàng)。 ? 直接還券：直接用證券還券。 ?直接還款：直接用現(xiàn)金償還負(fù)債。 ? 信用交易賬戶(hù)記掛在融資融券專(zhuān)用席位上。 ? 根據(jù)評(píng)估得分，確定客戶(hù)信用級(jí)別。 ? 營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)填寫(xiě)： 《 融資融券業(yè)務(wù)申請(qǐng)表 》 、 《 融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū) 》 、 《 融資融券業(yè)務(wù)合同 》 、 《 證券委托代理協(xié)議書(shū) 》 、 《 客戶(hù)信用資金存管協(xié)議 》 、 《 上海指定交易協(xié)議書(shū) 》 、 《 融資融券網(wǎng)上交易委托協(xié)議書(shū) 》 、《 融資融券自助委托協(xié)議書(shū) 》 等。 （五）信用交易操作指令 ? 主要操作指令： ? “融資買(mǎi)入”、“融資撤單”、“融券賣(mài)出”、“買(mǎi)券還券”、“融券撤單”等委托類(lèi)型。 （三）警戒線與平倉(cāng)線 ? 警戒線 =（現(xiàn)金 +信用證券賬戶(hù)內(nèi)證券市值） /(融資金額 +融券賣(mài)出證券數(shù)量 當(dāng)時(shí)市價(jià)＋利息及費(fèi)用總和 )＝ ? 平倉(cāng)線＝（現(xiàn)金 +信用證券賬戶(hù)內(nèi)證券市值） /(融資金額 +融券賣(mài)出證券數(shù)量 當(dāng)時(shí)市價(jià)＋利息及費(fèi)用總和 )＝ ? 當(dāng)賬戶(hù)資產(chǎn)達(dá)到警戒線時(shí)，證券公司向客戶(hù)發(fā)出警戒通知，當(dāng)客戶(hù)資產(chǎn)達(dá)到平倉(cāng)線時(shí)，證券公司在指定日內(nèi)通知客戶(hù)追加擔(dān)保物。 ? 客戶(hù)逾期歸還證券公司借款或證券的同時(shí)交納相應(yīng)的違約金。 *征信即客戶(hù)信用評(píng)估制度，根據(jù)客戶(hù)身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，將客戶(hù)劃分為不同類(lèi)別和層次，確定每一類(lèi)別和層次客戶(hù)獲得授信額度、利率或費(fèi)率。 交易資金結(jié)算實(shí)行第三方存管。 資金第三方獨(dú)立存管，更加安全。* *融資融券業(yè)務(wù)是對(duì)證券公司而言的 。 二 、 信用交易方式 “ 買(mǎi)空 ” 交易 “ 賣(mài)空 ” 交易 三 、 信用交易的影響 四 、 信用交易的風(fēng)險(xiǎn) 專(zhuān)題研究：融資融券交易 一、融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)展 二、開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的意義 三、融資融券的知識(shí)簡(jiǎn)介（上） 四、融資融券的知識(shí)簡(jiǎn)介（下） 五、融資融券業(yè)務(wù)流程 六、融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 一、融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)展 2023年 7月 3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了 《 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法 》 和 《 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引 》 ，試點(diǎn)辦法稱(chēng)，融資融券將從 2023年 8月 1日起開(kāi)始實(shí)行。 第三節(jié) 證券結(jié)算業(yè)務(wù) 一 、 證券結(jié)算的概念 買(mǎi)賣(mài)雙方的證券交易成交后 ， 需要對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的證券和資金進(jìn)行核算 ， 完成證券由賣(mài)方向買(mǎi)方轉(zhuǎn)移和資金由買(mǎi)方向賣(mài)方的轉(zhuǎn)移 ， 這一過(guò)程稱(chēng)為證券結(jié)算 。 特點(diǎn)：做市商通過(guò)這種不斷買(mǎi)賣(mài)來(lái)維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿(mǎn)足投資者交易需求，做市商買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)的價(jià)差成為做市商經(jīng)營(yíng)收入，作為其提供做市服務(wù)的補(bǔ)償。 競(jìng)價(jià)制度分為連續(xù)競(jìng)價(jià)制度和集合競(jìng)價(jià)制度 ，前者適合于日內(nèi)連續(xù)交易；后者適用于確定開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)價(jià)格 。 五 、 證券交易制度 按照價(jià)格形成方式 ， 證券交易制度分為競(jìng)價(jià)制度和做市商制度兩種類(lèi)型 。 過(guò)戶(hù) ： 證券交易結(jié)束后，證券的所有人發(fā)生變更。 委托內(nèi)容 (p408) 委托方式 (p409) 委托執(zhí)行 (p409) 三 、 成交 (p410) 交易所撮合主機(jī)先對(duì)接收的委托進(jìn)行合法性檢驗(yàn) ， 然后按照 “ 價(jià)格優(yōu)先 、 時(shí)間優(yōu)先 ” 的原則對(duì)同一種證券進(jìn)行競(jìng)價(jià) ， 確定成交價(jià)格 ， 自動(dòng)撮合成交 。 （ 1） 行情監(jiān)控 （ 2） 交易監(jiān)控 （ 3） 證券監(jiān)控 （ 4） 資金監(jiān)控 第二節(jié) 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)流程 （ p406413） 一 、 開(kāi)戶(hù) 證券經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立首先表現(xiàn)為開(kāi)戶(hù)。 證券交易所電腦運(yùn)行系統(tǒng) （圖 111） 交易系統(tǒng) （ 1） 撮合主機(jī) （ 2） 通訊網(wǎng)絡(luò) （ 3） 柜臺(tái)終端 結(jié)算系統(tǒng) 結(jié)算系統(tǒng)是對(duì)證券交易進(jìn)行結(jié)算 、 交收和過(guò)戶(hù)的系統(tǒng) 。投資銀行 /資本運(yùn)營(yíng) 3 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)證券期貨研究中心 徐洪才 Email: Tel:01065460949 投資銀行 /資本運(yùn)營(yíng) 第九講 投資銀行業(yè)務(wù)之三：證券交易 第十一章 投資銀行業(yè)務(wù)之三：證券交易 第一節(jié) 基本概念 一 、 證券交易業(yè)務(wù) （ 參見(jiàn) 《 證券法 》 的有關(guān)內(nèi)容 ） ? Broker： 在二級(jí)市場(chǎng)上 ， 投資銀行代理客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券 ， 并從中抽取傭金 ， 這種交易中介機(jī)構(gòu)稱(chēng)為經(jīng)紀(jì)商 ， 經(jīng)紀(jì)商和委托人之間為委托代理關(guān)系 。 上交所一景 ? 基本職責(zé)包括： 提供證券交易場(chǎng)所和設(shè)施； 制定證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則； 接受上市申請(qǐng) ， 安排證券上市； 組織 、 監(jiān)督證券交易； 對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管； 對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管； 設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)； 管理和公布市場(chǎng)信息 。 日常監(jiān)控的內(nèi)容如圖 112所示 。 委托種類(lèi) 按委托價(jià)格可分為：市價(jià)委托 、 限價(jià)委托 、止損委托； 按委托有效期可分為：當(dāng)日有效委托 、 當(dāng)周有效委托和撤銷(xiāo)前有效委托等 。 交收： 是買(mǎi)方交出價(jià)款給賣(mài)方，賣(mài)方交出證券給買(mǎi)方的過(guò)程，按照成交后至交收時(shí)間劃分，可分為：當(dāng)日交收、次日交收等。信用交易時(shí)，經(jīng)紀(jì)商和客戶(hù)還應(yīng)就融資及利息進(jìn)行結(jié)算。 我國(guó)上海 、 深圳和香港交易所以及韓國(guó) 、 日本均采取這一制度 。英、美證券市場(chǎng)普遍采取這種交易制度。 后者，一個(gè)證券至少有兩名以上 (含兩名 )做市商，如 NASDAQ中的做市商。 二 、 自營(yíng)業(yè)務(wù)中的禁止行為 （ 參見(jiàn)教材 p427） 三 、 自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制 （ 參見(jiàn)教材 p428） 四 、 自營(yíng)業(yè)務(wù)監(jiān)管 （ 參見(jiàn)教材 p429） 第六節(jié) 信用交易業(yè)務(wù) 一 、 信用交易概述 （ p430） 現(xiàn)金保證金交易 權(quán)益保證金交易 法定保證金 ， 指法律要求支付的保證金 ，