【正文】 ? 合伙制結(jié)構(gòu) ? 非公司型合資結(jié)構(gòu) ? 信托基金結(jié)構(gòu) ? 項目投資結(jié)構(gòu)設計要素 ? 四種投資結(jié)構(gòu)的比較 ? 合資協(xié)議中的關鍵條款 ? 案例 31 ? 它是至少兩個以上合伙人（ Partners）之間以獲取利潤為目的共同從事某項商業(yè)活動而建立起來的一種法律關系。 ? A談成了項目，并且領導項目的實施。 23 優(yōu)點： 有限責任 融資安排較容易 易于投資轉(zhuǎn)讓 股東之間關系清楚 可以安排非公司負債型融資結(jié)構(gòu) 缺點： 對現(xiàn)金流量缺乏直接的控制 稅務結(jié)構(gòu)靈活性差 公司型合資結(jié)構(gòu) 1 24 為何不獨自經(jīng)營 ? 共擔風險 ? 有限責任 ? 不同背景的投資者間可能會互補 – 一汽大眾 25 案例 ? F、 T、 B、 C四家公司收購 A公司，要花費 2億元。在董事不履行本法規(guī)定的召集和主持股東會會議職責時召集和主持股東會會議 。 ? 總經(jīng)理列席董事會議。 五、制定公司的具體規(guī)章 。 21 公司總經(jīng)理行使的職權(quán) 一、主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實施董事會決議 。 ? ４、決定公司內(nèi)高層管理人員的報酬、待遇和支付方式并報董事會備案。 十、公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。 六、制訂公司增加或減少注冊資本、合并、分立、解散、變更公司形式的方案 。 二、執(zhí)行股東會的決議 。 、分立、解散、清算或者變更公司形式作出決議 。 18 股東會行使職權(quán)： 、監(jiān)事，決定有關董事、監(jiān)事的報酬事項 。公司新增資本時，股東可按出資比例優(yōu)先認繳出資 。 16 公司主要權(quán)利相關 VS國家權(quán)利機構(gòu) 公司治理 中國政治 外國政治 股東 選民 選民 股東大會 人民代表大會 議會 董事會 人大常委會 常任委員會 董事長 人大委員長 議長 總經(jīng)理 國家主席 總統(tǒng) 部門經(jīng)理 部長 部長 分公司經(jīng)理 省長 省長 監(jiān)事會 檢察院 ？ 17 股東的權(quán)利： 一、出席股東會，并根據(jù)其出資額享有表決權(quán) 。董事長由公司三分之二以上的董事選舉產(chǎn)生。 ? 董事會 ：是公司經(jīng)營決策機構(gòu)，也是股東會的常設權(quán)力機構(gòu)。 ? 作為獨立的法人， 公司 擁有一切公司資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的權(quán)利，承擔一切有關的債權(quán)債務，在法律上具有起訴權(quán)，也有被起訴的可能。 ? 請評價 4 案例續(xù) ? 一年后因產(chǎn)品銷售不好，設備折價銷售。項目投資結(jié)構(gòu) 國科大工程學院 宋元濤 目錄 ? 引言 ? 公司型合資結(jié)構(gòu) ? 合伙制結(jié)構(gòu) ? 非公司型合資結(jié)構(gòu) ? 信托基金結(jié)構(gòu) ? 項目投資結(jié)構(gòu)設計要素 ? 四種投資結(jié)構(gòu)的比較 ? 合資協(xié)議中的關鍵條款 ? 案例 2 項目投資結(jié)構(gòu) 對于一個投資者而言，是指在項目所在國家外在因素的制約條件下，尋求的一種能夠最大限度的實現(xiàn)其投資目標的 項目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。公司經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流后陸續(xù)將貸款還完。 6 基本投資結(jié)構(gòu) ? 常見企業(yè)類型 – 個體工商戶、私營獨資企業(yè)、私營合伙企業(yè)：無最低限額基本要求 – 非公司企業(yè)法人：最低注冊資金 3萬元人民幣 – 有限責任公司：最低注冊資本 10萬人民幣 ，股東 2~50人 – 股份有限責任公司：最低注冊資本 500萬人民幣 ，股東 5人以上 7 基本投資結(jié)構(gòu) ? 國際上有四種基本投資結(jié)構(gòu) – 公司合資型 – 合伙制企業(yè) – 非公司型合資結(jié)構(gòu) – 信托基金結(jié)構(gòu) 8 目錄 ? 引言 ? 公司型合資結(jié)構(gòu) ? 合伙制結(jié)構(gòu) ? 非公司型合資結(jié)構(gòu) ? 信托基金結(jié)構(gòu) ? 項目投資結(jié)構(gòu)設計要素 ? 四種投資結(jié)構(gòu)的比較 ? 合資協(xié)議中的關鍵條款 ? 案例 9 ? 公司是與其投資者完全分離的獨立法律實體，即公司法人。 公司型合資結(jié)構(gòu) 1 10 公司型合資結(jié)構(gòu) 1 投資者 A 投資者 B 投資者 C 合 資 公 司 貸款銀行 股東（合資）協(xié)議 持股 41 簡單的公司型合資結(jié)構(gòu) 貸款 抵押 +擔保 11 12 13 中國石油天然氣股份有限公司治理結(jié)構(gòu) 14 日本公司治理結(jié)構(gòu) 15 公司主要權(quán)利相關 ? 股東 股東會；由全體股東組成，為公司的最高權(quán)力機構(gòu)。股東董事、職工董事 、獨立董事 ? 董事長為公司法定代表人。其成員由股東會代表公司二分之一以上表決權(quán)的股東選舉產(chǎn)生。 四、股東按出資比例分取紅利。 七、公司終止后，依法分取公司的剩余財產(chǎn)。 。 19 董事會行使的權(quán)利 一、負責召集股東會，并向股東會報告工作 。 五、制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案 。 九、制定公司的基本管理制度 。 ? ３、提名公司總裁和其他高級管理人員的聘用和解職，并報董事會批準和備案。 ? ８、處理其他由董事會授權(quán)的重大事項。 四、擬訂公司基本管理制度 。 八、董事會授予的其他職權(quán)。 (三 )當董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時，要求董事和經(jīng)理予以糾正 。 (六 )公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。 ? 請設計收購 合作投資方式、投資比例 26 F公司 B公司 T公司 合伙協(xié)議 控股公司 二億元 可轉(zhuǎn)換公司 債券 國際銀團 C公司 新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè) 普通股 貸款協(xié)議 管理公司 （ F的子公司） 100% 100% 30% 50% 10% 10% 抵押 +擔保 資金 收購新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu) 27 投資結(jié)構(gòu)（單位百萬） 公司 持股比例 可轉(zhuǎn)換公司債 購買稅務虧損 總計支出 實際投資比例 F 50% 75 75 % C 30% 45 50 95 % T 10% 15 15 % B 10% 15 15 % 100% 150 50 200 100% 28 討論 ? 出資比例還可以有別的方案么？ 29 案例：分配不均解散的公司 ? 因為某項目， A、 B、 C、 D四人投資 45%，45%， 5%， 5%注冊了咨詢公司。最后因為分配問題，公司解散了。 合伙制結(jié)構(gòu) 2 32 ? 最顯著的特點 : – 所有合伙人對于合伙制結(jié)構(gòu)的經(jīng)營、債務，以及其它經(jīng)濟責任和民事責任負有 連帶的無限制的責任。 缺點： 無限責任 每個合伙人都有約束合伙制的能力 融資安排相對比較復雜 普通合伙制結(jié)構(gòu) 36 有限合伙制結(jié)構(gòu)需要包括至少一個 普通合伙人 和一個 有限合伙人 。一般是對項目的稅務、現(xiàn)金流量和承擔風險有不同要求的 較廣泛的投資者 。 39 有限合伙制結(jié)構(gòu) 普通合伙人 普通合伙協(xié)議 有限合伙制項目 有限合伙協(xié)議 有限合伙人 管理協(xié)議 項目 工作 報告 擔保 融資協(xié)議 銀行及金融機構(gòu) 抵押 資金 43 有限合伙制的項目投資結(jié)構(gòu) 40 有限合伙制結(jié)構(gòu) 普通合伙協(xié)議 有限合伙制項目 勘探 資金 有限合伙人 勘探 支出 稅務 扣減 勘探協(xié)議 普通合伙人 有限合伙協(xié)議 44 有限合伙制結(jié)構(gòu)在資源性項目開發(fā)中的應用 （ a）項目勘探階段 41 普通合伙人 項目 建設 資金 普通合伙協(xié)議 有限合伙制項目 有限合伙協(xié)議 有限合伙人 管理協(xié)議 項目 經(jīng)營 收益 （ b）項目建設生產(chǎn)階段 44 有限合伙制結(jié)構(gòu)在資源性項目開發(fā)中的應用 有限合伙制結(jié)構(gòu) 42 根據(jù) 《 管理協(xié)議 》 ，普通合伙人（ GP)可得到管理費和利潤分配。從嚴格的法律概念上說，這種投資結(jié)構(gòu)并不是一種法律實體，只是投資者之間所建立的一種簽約性質(zhì)的合作關系。 合資協(xié)議規(guī)定 ，每一個投資者從合資協(xié)議中將獲得相應份額的產(chǎn)品，而不是相應份額的利潤。 52 ? 投資信托起源于 19世紀的英國，當時正值工業(yè)革命時期，亦是帝國主義興盛的時期，英國為極力擴張殖民地版圖，并謀求海外投資更高之報酬，遂由政府出面組成投資公司，委托專業(yè)人士代為投資，分散風險，使中小投資者和大型投資者皆能享受國際投資的高報酬。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理公司運用基金資產(chǎn)進行投資并管理基金資產(chǎn)。 ? 運作流程：組建基金股份公司，發(fā)行受益憑證募集投資者資金，基金委托基金經(jīng)理公司管理操作。 ? 英國、日本和中國香港、臺灣地區(qū)多是契約型基金。 ? 開放型投資基金的特點是：基金股份的發(fā)行者有義務應受益人的請求，隨時依據(jù)資產(chǎn)凈值購回它所發(fā)行的基金，而且是見票即付。 ? 信托單位持有人（ Unit holders）。由信托單位持有人任命，作用是保護信托單位持有人在信托基金中的資產(chǎn)和權(quán)益不受損害，并負責控制和管理信托單位的發(fā)放和注冊，以及監(jiān)督信托基金經(jīng)理的工作，一般不介入日常的基金管理。 信托基金結(jié)構(gòu) 4 60 信托基金是是通過信托契約建立起來的；而有限責任公司是根據(jù)國家有關法律組建的。信托基金的受托管理人作為信托基金的法定代表，他所代表的責任與其個人責任是不能夠分割的； 在公司型結(jié)構(gòu)中，公司的資產(chǎn)是由公司而不是其股東所擁有；但在信托基金結(jié)構(gòu)中，受托管理人只是受信托單位持有人的委托持有資產(chǎn)，信托單位持有人對信托基金資產(chǎn)按比例擁有直接的法律和受益人權(quán)益，每一信托單位的價值等于信托基金凈資產(chǎn)的價值