【正文】 方式之一。 ? 然而大約 99%的市場參與者都在最后交易日結(jié)束之前，擇機(jī)將買入的期貨合約賣出，或?qū)①u出的期貨合約買回，即通過筆數(shù)相等、方向相反的期貨交易來對沖原有的期貨合約。為了控制期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)和提高效率，期貨交易所對期貨交易作了一些規(guī)定： ? 首先，買賣雙方必須交納保證金，一般來說，保證金占全部付款額的 5％ — 15％；其次，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，就是以每種期貨合約的交易日收盤前最后一分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當(dāng)日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計(jì)算每個交易所會員賬戶的浮動盈虧，進(jìn)行隨市清算；最后，實(shí)行每日價格波動限制，指交易日期貨合約的成交價格不能高于或低于該合約上一交易日結(jié)算價的一定幅度。 ? 標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約由以下要素構(gòu)成：交易品種；交易數(shù)量和單位；最小變動價位（報(bào)價須是最小變動價位的整倍數(shù)）；每日價格最大波動限制，即漲跌停板限制（價格漲到最大漲幅時，稱“漲停板”，反之，稱“跌停板”）；合約月份；交易時間；最后交易日；交割時間；交割標(biāo)準(zhǔn)和等級；交割地點(diǎn)；保證金；交易手續(xù)費(fèi)等。 ? 一 、期貨合約 (Future Contracts) ? (一 )期貨合約的概念和交易 ? 期貨合約是一種契約性協(xié)議，要求合約的雙方在未來某一日期按約定的價格買賣一定數(shù)量的商品或證券等?？梢娂椎慕杩畛杀镜陀谝?，而乙又有瑞士法郎借款的比較優(yōu)勢，于是可進(jìn)行互換。 ? 結(jié)果： ? 利率互換利用了（ 13%－ 12%）－（ LIBOR+－ LIBOR） = %的套利機(jī)會（即固定利率之差減浮動利率之差），三者都得到了 %。 ? 三 、 商業(yè)銀行從事的互換交易類型 ? （ 一 ） 貨幣互換：舉例 ? （ 二 ） 利率互換：舉例 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 利率互換：固定利率與浮動利率的互換 ? 假設(shè)：甲可獲得固定利率為 12%的英鎊借款和利率為 LIBOR的浮動利率英鎊借款，而乙只能獲得固定利率為 13%的英鎊借款和利率為 LIBOR+%的英鎊借款。 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 具體而言，互換產(chǎn)生的條件可以歸納為兩個方面： ? （ 1）交易雙方對對方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求； ? （ 2）雙方在這兩中資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢。李嘉圖提出的。而貨幣互換又是在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，可以克服對放貸款缺陷的一種工具。 一是遠(yuǎn)期利率；二是啟用費(fèi)；三是利差收益 。 ? 一般說來實(shí)際借款利息是在借款到期后支付的，而結(jié)算金是在結(jié)算日支付的，因此結(jié)算金并不等于因利率上升而讓買方多支付的利息，而是等于多支付的利息在結(jié)算日的貼現(xiàn)值，具體計(jì)算公式： 美元）（結(jié)算金 360360??????? ? 四 、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序 ? 交易者通過路透終端機(jī) “ FRAT” 畫面得到遠(yuǎn)期利率協(xié)議市場定價信息 ， 并向有關(guān)報(bào)價銀行詢價 ， 進(jìn)而表達(dá)交易意愿 。參照利率一般為當(dāng)天的倫敦同業(yè)拆借市場利率。其中“ 1 4”是指起算日到結(jié)算日之間為 1個月，起算日到名義貸款最終到期日為 4個月。 ? 三 、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的類型 ? （ 一 ） 普通遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? （ 二 ） 對敲的遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? （ 三 ） 全成的外匯遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? （四）遠(yuǎn)期利差協(xié)議 第四節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 四 、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序 ? ? 實(shí)際結(jié)算中僅支付差額： ? 遠(yuǎn)期利率 協(xié)議的 買方 遠(yuǎn)期利率 協(xié)議的 賣方 固定（協(xié)議）利率 可變（參照）利率 BDrBDArrrRr??????1）（結(jié)算金：協(xié)議利率參照利率Rrrr :，則買方向賣方付款大于，則賣方向買方付款大于若：rRRrrrrr 第四節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 在上式中， D表示合同天數(shù)； A表示合同金額； B表示天數(shù)計(jì)算慣例（如美元為 360天，英鎊為 365天）。 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種雙方以降低收益為代價 ， 通過預(yù)先確定未來利率來防范利率波動風(fēng)險(xiǎn) ， 實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定負(fù)債成本或資產(chǎn)保值的一種金融工具 。 ? 確定發(fā)行時間表和具體安排 。 ? 票據(jù)發(fā)行便利的工作原理是這樣的：借款人 （ 即短期票據(jù)發(fā)行人 ） 同銀行簽訂一個具有法律約束力的約定 ， 銀行允諾提供票據(jù)發(fā)行便利后 ， 借款人可以在一個通常為５至７年的中期時間內(nèi) ， 用自己的名義發(fā)行一系列的短期票據(jù) ， 并以此進(jìn)行周轉(zhuǎn)性貸款；而作出包銷承諾的銀行 （ 也可以是銀行集團(tuán) ） 須按約定承購借款人未銷完的全部票據(jù)余額或者提供備用信貸 ， 如提供備用信用證 。 ? （ 二 ） 商業(yè)信用證的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn) ? 商業(yè)信用證有如下幾個特點(diǎn)： ? （ 1） 商業(yè)信用證結(jié)算方式中 ， 開證行擔(dān)負(fù)第一付款責(zé)任 ， 是第一付款人 。 ? （ 2） 按可否撤銷 ， 可分為可撤銷信用證和不可撤銷信用證 。 ? （ 二 ） 備用信用證的優(yōu)點(diǎn) ? 對于借款人而言 ? 對于開證行而言 ? 對于受益人而言 ? （ 三 ） 備用信用證的交易程序 ? 訂立合同； 申請開證； 開證與通知； 審核與修改； 執(zhí)行合同； 支付和求償 。通常開證行是第二付款人，只有當(dāng)借款人自己不能履約時，才由銀行付款。 ? 二 、 表外業(yè)務(wù)發(fā)展的原因 ? （ 一 ） 規(guī)避資本管制 ， 增加盈利來源 ? （ 二 ） 為了適應(yīng)金融環(huán)境的變化 ? （ 三 ） 為了轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn) ? （ 四 ） 為了適應(yīng)客戶對銀行服務(wù)多樣化的需要 ? （ 五 ） 銀行自身擁有的有利條件促使銀行發(fā)展表外業(yè)務(wù) ? （ 六 ） 科技進(jìn)步推動了銀行表外業(yè)務(wù) ? 三、我國商業(yè)銀行開辦表外業(yè)務(wù)的分析 ? （一）中國人民銀行 2023 年《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》中規(guī)定： ? 中間業(yè)務(wù)是指不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)、表內(nèi)負(fù)債，形成銀行非利息收入的業(yè)務(wù)。 ? 第二類為 50%信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的表外業(yè)務(wù)：某些與交易相關(guān)的或有項(xiàng)目；票據(jù)發(fā)行融通和循環(huán)包銷便利；其他初始期限在一年以上的承諾。 ? 表外業(yè)務(wù)有狹義和廣義之分 。 第一節(jié) 銀行表外業(yè)務(wù)的發(fā)展 ? 一 、 表外業(yè)務(wù)的涵義 ? 表外業(yè)務(wù) ， 即 OBS業(yè)務(wù) ， 是指商業(yè)銀行從事的 ， 按通行的會計(jì)準(zhǔn)則不列入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi) ， 不影響其資產(chǎn)負(fù)債總額 ， 但能影響銀行當(dāng)期損益 ， 改變銀行資產(chǎn)報(bào)酬率的經(jīng)營活動 。 ? 《巴塞爾協(xié)議》中，將商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)分成 5類：第一類為 100%信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的表外業(yè)務(wù)：包括直接信用替代工具，如保證和承兌；銷售和回購協(xié)議以及有追索權(quán)的資產(chǎn)銷售；遠(yuǎn)期資產(chǎn)購買、超遠(yuǎn)期存款和部分繳付款項(xiàng)的股票和代表承諾一定損失的證券。 ? 第五類是與外匯和利率有關(guān)的或有項(xiàng)目。 ? 備用信用證是一種廣泛的擔(dān)保文件。 ? （ 一 ） 備用信用證的類型 ? 可撤銷的備用信用證； ? 不可撤銷備用信用證 。 ? （ 1） 按是否跟單 ， 可分為跟單信用證和光票信用證 。 ? （ 5） 還有諸如背對信用證 、 對開信用證 、 循環(huán)信用證 、 旅行信用證等等類型 。 ? 在票據(jù)發(fā)行便利這種融資方式下 ， 借款人可以通過循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)來達(dá)到中期融資的效果 。 ? 在發(fā)行人與包銷人和投標(biāo)小組成員之間簽訂一系列文件 。 一般而言 ， 買方預(yù)測未來利率將上升 ， 賣方預(yù)測未來利率將下降 。 第四節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 二 、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn) ? （ 一 ） 成本較低； ? （ 二 ） 靈活性大； ? （ 三 ） 保密性好 。 ? 舉例說明： ? 假定在 2023年 10月 5日星期二，雙方成交一份1 4，名義金額為 100萬美元、合同利率為%的遠(yuǎn)期利率協(xié)議。在結(jié)算日前的兩個交易日（ 2023年 11月 5日）為確定日，確定參照利率。 其流程圖如下： ? 2天