一汽大眾汽車有限公司匯率交易風(fēng)險管理-全文預(yù)覽
【正文】 2007年5月，歐元/美元匯率在之前的半年中相對平靜，在2006年年底突（）之后小幅回落，在2007年4月份再次，小幅繼續(xù)上升。其中，波動率是影響期權(quán)費的很重要的一個因素，在外匯市場波動比較平穩(wěn)的時候，波動率通常比較低，期權(quán)費也較低，當(dāng)外匯市場波動比較劇烈，波動率會比較高，期權(quán)費也就越高。到期時間：期限越長，期權(quán)費越高。對于買入歐元/美元看漲期權(quán)的這種特性，：到期日市場即期匯率低于執(zhí)行匯率，買方可選擇放棄執(zhí)行該期權(quán)，在市場上以更低的匯率進行即期交易，如果到期日市場即期匯率高于期權(quán)執(zhí)行匯率，買方可以選擇按執(zhí)行匯率進行交割，由此可以看到期權(quán)最大的損失就是期權(quán)費，但是收益有可能是無限的，可見期權(quán)給了買方更多的權(quán)利。按照期權(quán)行使權(quán)利的日期是否固定，可分為美式期權(quán)(AmericanStyle)和歐式期權(quán)(European Style)：歐式期權(quán)，僅能在到期日執(zhí)行；美式期權(quán)，到期日前任何時候都可執(zhí)行，市場以歐式期權(quán)為主。一汽大眾通過對市場的判斷，在2007年8月17日與中國建設(shè)銀行敘做6筆總額為4，980萬歐元的遠期外匯交易，具體交易記錄見下表：由于當(dāng)時歐元Libor(倫敦同業(yè)銀行拆借利率)低于美元Libor，因此，歐元兌美元遠期匯率升水，但利率水平相差不是非常懸殊，從表1可以看到，雖然平均交易期限在9個月以上，但是最長期限的遠期升水點僅是65個基點（萬分之1為1個基點）。2007年8月，當(dāng)時正處于本輪金融危機的開始階段，美國經(jīng)濟表現(xiàn)出了令人憂慮的一面,制造業(yè)持續(xù)低迷，房地產(chǎn)市場惡化的趨勢沒能得到緩和，次級抵押貸款市場所爆出的問題更是對此火上澆油。遠期與期權(quán)（將在下一節(jié)中詳細介紹）相比較，遠期外匯交易的優(yōu)勢是交易成本低，當(dāng)外匯市場波動劇烈時期權(quán)費通常會很高，這使得遠期的優(yōu)勢更加突出，企業(yè)將更傾向于選用遠期外匯交易進行外匯保值。當(dāng)然，遠期外匯交易也有其自身缺陷：在交割日必須執(zhí)行交易，當(dāng)匯率降低時，買方會失去用更低的匯率購買外匯的機會。遠期匯率=報價幣遠期價值/基準貨幣遠期價值升貼水點（SWAP Points）=遠期匯率即期匯率遠期匯率比即期匯率低，則基準貨幣對報價貨幣貼水；遠期匯率比即期匯率高，則基準貨幣對報價貨幣升水。：遠期外匯交易、交割匯率、金額以及交割日達成協(xié)議，在規(guī)定的交割日雙方履行合約，實行外匯交割的交易。一汽大眾會在年度開始之前，通過預(yù)算匯率制定年度經(jīng)營計劃。一汽大眾作為進口企業(yè)，需要用人民幣購買歐元對外支付貨款，從上面的分析可以看出，其匯率風(fēng)險主要是由歐元兌美元的匯率導(dǎo)致。（1）美元兌人民幣匯率，從短期來看，美元兌人民幣匯率的波動很小，平均的日波幅在2‰以下；從長期來看，自從2005年7月21日人民幣匯率改革以來，人民幣對美元成單邊升值的走勢，幣的水平，因此，對于使用人民幣購買美元的進口商，基本沒有外匯交易風(fēng)險。一汽大眾的匯率風(fēng)險主要是由于進口設(shè)備和零部件所需支付外匯而帶來的匯率交易風(fēng)險，付匯的主要幣種是歐元。一汽大眾汽車有限公司匯率交易風(fēng)險管理第3章一汽大眾汽車公司匯率交易風(fēng)險管理現(xiàn)狀這一部分將對一汽大眾的風(fēng)險管理現(xiàn)狀進行描述和剖析。從1991年生產(chǎn)第一批捷達轎車至2008年底，同。從2001年國內(nèi)汽車市場迅猛發(fā)展以來，由于市場需求的快速增加，一汽大眾的產(chǎn)量大幅提高，隨之，外匯需求急劇增加，2003年至2008年，一汽大眾每年的歐元付款量都在10億以上，這使一汽大眾面臨巨大的歐元敞口風(fēng)險，匯率對一汽大眾實現(xiàn)利潤目標的影響至關(guān)重要。（3）歐元兌人民幣匯率，美元兌人民幣匯率與歐元兌美元匯率的乘積即是歐
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