【正文】 ⑵提高資本市場對外開放的程度，減少對國際資本流動(dòng)的限制，設(shè)法吸引外資。如果缺乏足夠的謹(jǐn)慎監(jiān)管，銀行就可能通過各種途徑從事高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，加大金融體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)。兩個(gè)方面的結(jié)果，都是銀行競爭的加劇，降低了銀行特許權(quán)價(jià)值。這就強(qiáng)化了金融脆弱性。 商業(yè)銀行承受利率風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于其風(fēng)險(xiǎn)管理水平。 利率水平的驟然升高和不規(guī)則的波動(dòng)性加劇了銀行脆弱性，并常常直接導(dǎo)致銀行危機(jī)。 ⑵即使這些因素得到控制，金融自由化變量與金融危機(jī)概率之間仍存在顯著正相關(guān)。 4. 除去資產(chǎn)價(jià)格，匯率的過度波動(dòng)性是金融市場脆弱性的另一個(gè)主要來源。有一種說法：資產(chǎn)價(jià)格間接地決定于自身：高的價(jià)格決定新一輪、再一輪的價(jià)格攀升；低的價(jià)格決定新一輪、再一輪的價(jià)格下滑。事實(shí)上，向金融監(jiān)管融資的借款人總是要比金融機(jī)構(gòu)更了解其項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征。 更一般的解釋：借貸雙方的信息不對稱性 3. 擠兌往往是由于某些意外事件的發(fā)生所引起的。當(dāng)存款人將他們的資金集中到金融機(jī)構(gòu)，事實(shí)上是委托該機(jī)構(gòu)作為代理人，對借款人進(jìn)行篩選。在激烈的競爭中，是不乏搶占市場份額的同行的。 安全邊界可理解為銀行收取的利息之中包含有必要風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的“邊界”，它能給銀行提供一種保護(hù)。然而經(jīng)濟(jì)的長波必然迎來滑坡。 三、金融脆弱性假說： （一）企業(yè)角度 1. “金融脆弱性假說”形成于上世紀(jì) 80年代中期，較早地對金融內(nèi)在脆弱性問題作了系統(tǒng)闡述， 金融脆弱性假說認(rèn)為私人信用創(chuàng)造機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行和其他相關(guān)的貸款者，它們的內(nèi)在特性使得自己不得不經(jīng)歷 周期性危機(jī) 和破產(chǎn)浪潮；而它們的困境又被傳遞到經(jīng)濟(jì)體的各個(gè)組成部分，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 3. 對金融脆弱性的研究，以研究對象分： ⑴通過金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的信貸市場的脆弱性； ⑵金融市場的脆弱性。金融風(fēng)險(xiǎn)，是指潛在的損失可能性。其中包括對產(chǎn)權(quán)制度的觸動(dòng)； ⑵金融業(yè)務(wù)沿著多樣化、國際化的軌跡，極大地突破了過分簡單而又受到頗多限制的存放匯模式； ⑶金融工具的多樣化，極大地豐富了投資手段，沖破了銀行單一融資格局； ⑷培育和發(fā)展金融市場； 中國的金融改革 ⑸ 推動(dòng)利率市場化； ⑹匯率方面，已建立起以市場供求為基礎(chǔ)、單一的有管理的浮動(dòng)匯率制及全國統(tǒng)一的外匯交易市場； ⑺構(gòu)建符合市場機(jī)制要求的信貸資金管理體制； ⑻構(gòu)建金融宏觀調(diào)控機(jī)制；構(gòu)建現(xiàn)代規(guī)范的金融監(jiān)管體系； ⑼重視金融立法建設(shè)； ⑽與國際上建立起廣泛的、多層次的金融聯(lián)系，等等。財(cái)政在分配中是主渠道，金融再分配的可能性極小。 在計(jì)劃體制國家，普遍存在的情況是金融資產(chǎn)單調(diào)，銀行業(yè)完全由國家壟斷，不但利率、匯率受到嚴(yán)格管制，信貸資金的規(guī)模和投向也受管制，同時(shí)，基本上不存在規(guī)范意義上的金融市場。 ⑷政府當(dāng)局在推行金融自由化改革和價(jià)格改革政策時(shí)，必須預(yù)先判斷出相對價(jià)格變動(dòng)對不同集團(tuán)利益的影響，并適當(dāng)采用經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償手段。在已經(jīng)進(jìn)行的改革中，既有成功的經(jīng)驗(yàn)，也有失敗的教訓(xùn)。而高估政策使自己陷入了更為嚴(yán)重的外匯短缺，于是不得不實(shí)行全面的外匯管制， 六、利率管制對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)作用 ⑴ 低利率促使人們更關(guān)心現(xiàn)期消費(fèi)，忽視未來消費(fèi)，導(dǎo)致 儲蓄的低水平 ；⑵低利率使?jié)撛诘馁Y金供給者不去正規(guī)的金融中介機(jī)構(gòu)存款，而是直接從事投資；⑶政府管制的金融中介可能因地方性的、非正規(guī)的、地下的信貸市場的興起而被削弱；⑷由于資金成本較低，銀行借款人會投資于資本密集的項(xiàng)目，并產(chǎn)生對貸款的超額需求。通常是流向享有特權(quán)的國有企業(yè)和具有官方背景的私有企業(yè)，資金分配效率十分低下。 2. 主要的壓抑性金融政策： ⑴通過規(guī)定存貸款利率和實(shí)施通貨膨脹政策，人為地壓低實(shí)際利率，使 利率扭曲 。 金融壓抑 ⑷ 直接融資市場極其落后，并且主要是作為政府融資的工具而存在；企業(yè)的資金來源主要靠自我積累和銀行貸款； ⑸實(shí)行嚴(yán)格的管制，致使金融資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重扭曲，無法反映資源的相對稀缺性，具體表現(xiàn)是壓低實(shí)際利率， 高估本國貨幣 的幣值。 金融相關(guān)率 由%提高到%。 但有時(shí)出現(xiàn)比值大于 1的情況 。 三、衡量金融發(fā)展的基本指標(biāo) 1. 對于金融發(fā)展的程度，一是通過對 金融結(jié)構(gòu)狀態(tài)的數(shù)量指標(biāo)來度量；二是通過 金融發(fā)展?fàn)顟B(tài)與經(jīng)濟(jì)增長 的相互關(guān)系指標(biāo)來度量。 二、金融發(fā)展的含義 1. 金融發(fā)展 ，作為一個(gè)專用術(shù)語，是指 金融結(jié)構(gòu) 的變化。 4. 自此，發(fā)展中國家先后推開了以金融發(fā)展為目標(biāo)的金融體制改革。第六篇 幾個(gè)金融理論問題 金 融 學(xué) 第六篇 目錄 第二十章 幾個(gè)金融理論問題 第一節(jié) 金融與發(fā)展 第二節(jié) 金融脆弱性 第三節(jié) 金融危機(jī) 第四節(jié) 貨幣 “ 中性 ” 擬 “ 非中性 ” 第二十章 幾個(gè)金融理論問題 第一節(jié) 金融與發(fā)展 一、 金融與發(fā)展述要 1. 第二次世界大戰(zhàn)后最初的二十年，西方主流的經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論與金融理論基本上是相互分離的。所以發(fā)展中國家應(yīng)將 金融自由化、金融深化 作為發(fā)展政策的核心。 自上世紀(jì) 80年代至今，金融危機(jī)頻繁爆發(fā)，迫使人們從理論和實(shí)踐上重新認(rèn)識金融自由化 → 金融發(fā)展 → 經(jīng)濟(jì)增長的邏輯。金融發(fā)展程度越高，金融工具和金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量、種類越多，金融的效率就越高。 通常采用貨幣供給量與 GDP的比值來間接表示 。 中國有關(guān)金融發(fā)展的數(shù)據(jù) 2. 金融資產(chǎn)的規(guī)模伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，有極大的改觀。從金融結(jié)構(gòu)的角度考察，主要表現(xiàn)在： ⑴金融工具形式單一，規(guī)模有限； ⑵金融體系存在著“ 二元結(jié)構(gòu) ”：一是以大城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)為中心的由現(xiàn)代大銀行為代表的現(xiàn)代部門；二是以落后的農(nóng)村為中心的由錢莊、當(dāng)鋪、合會為代表的傳統(tǒng)部門； ⑶ 金融機(jī)構(gòu)單一 ，商業(yè)銀行在金融活動(dòng)中居于絕對的主導(dǎo)地位，金融效率低。為獲得資金，政府常常實(shí)施壓抑性的金融政策。 金融壓抑的政策原因 ⑵ 采取信貸配給的方式來分配稀缺的信貸資金。 ⑷人為高估本幣的匯率。 有關(guān)金融自由化和金融深化的實(shí)證檢驗(yàn) 八、發(fā)展中國家金融自由化改革的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn) 1. 發(fā)展中國家金融自由化改革的進(jìn)展?fàn)?