《現(xiàn)代金融市場理論》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 選擇正確而獲得豐厚利潤的消息，甚至還有人是常勝將軍。雖然這 200萬在絕對數(shù)上看是一個不小的數(shù)字，但是相對于 20億而言，卻并不多，而且市場價格本身存在漲跌，人們很難分辨是基金管理者的真實貢獻還是市場的偶然漲跌。這些信息不僅包括所有的歷史信息，而且包括諸如公司的財務(wù)報表、管理水平、產(chǎn)品特點、盈利預(yù)測、國家經(jīng)濟政策等各種用于基本分析的信息。 效率市場假說，實際 上就是說股票價格已 經(jīng)完全反映了所有的 相關(guān)信息，人們無法 通過某種既定的分析 模式或者操作始終如 一地獲取超額利潤。 因此， “ 有效市場假說 ” 包含以下幾個要點： 第一， 在市場上的每個人都是理性的經(jīng)濟人 ； 第二， 股票的價格反映了這些理性人的供求的平衡； 第三， 股票的價格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可獲得的信息。 1964年奧斯本提出了 “ 隨機漫步理論 ” ， 他認為股票價格的變化類似于化學(xué)中的分子 “ 布朗運動 ” (懸浮在液體或氣體中的微粒所做的永不休止的 、 無秩序的運動 )， 具有 “ 隨機漫步 ” 的特點 ， 也就是說 ，它變動的路徑是不可預(yù)期的 。法瑪 （ Eugene Fama ）博士于 1970年深化并提出 的。這位前聯(lián)儲主席曾表示，他所犯的最大錯誤在于假定銀行的自利將阻止他們做任何可能危害其生存的事情。昨天在達沃斯的世界經(jīng)濟論壇上，人們正式宣布這一理論去世，然而沒有一個悼念者。施瓦布 １９７１年創(chuàng)建的歐洲管理論壇。其前身是現(xiàn)任論壇主席、日內(nèi)瓦商學(xué)院教授 克勞斯 2022年 1月 29日 《 泰晤士報 》 網(wǎng)站就達沃斯論壇刊登了一篇題為 《 有效市場假設(shè)壽終正寢 》 的評論文章，摘譯如下： 我來向大家通報有效市場假設(shè)過世的噩耗。 有效市場理論 (或更準確地說是與其密切相關(guān)的有效銀行理論 )已經(jīng)受到其鐵桿支持者之一格林斯潘的駁斥。法瑪 奧斯本 有效市場假說是由美國芝加哥大學(xué)尤金 它是現(xiàn)代金融市場理論的基石。 難道股價真的是如此隨機 ， 金融市場就沒有經(jīng)濟學(xué)的規(guī)律可循嗎 ？ 薩繆爾森的看法是，金融市場并非不按經(jīng)濟規(guī)律運作，恰恰相反，這正是符合經(jīng)濟規(guī)律的作用而形成的一個有效率的市場。 股票價格的隨機游走意味著價格 變化是相互獨立的，每次價格的 上升或者下降與前一次的價格變 化毫無關(guān)系，對下一次價格變化 也毫無影響。 半強式有效市場是指 證券價格反映了所有公開發(fā)布的信息。在進行這一爭論時，人們面臨者以下幾個難以解決的問題： 數(shù)量問題 選擇偏差 小概率事件問題 數(shù)量問題 假設(shè)某基金管理人公司管理價值 20億的人民幣資金，某年
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