《現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 選擇正確而獲得豐厚利潤(rùn)的消息，甚至還有人是常勝將軍。雖然這 200萬在絕對(duì)數(shù)上看是一個(gè)不小的數(shù)字，但是相對(duì)于 20億而言，卻并不多，而且市場(chǎng)價(jià)格本身存在漲跌，人們很難分辨是基金管理者的真實(shí)貢獻(xiàn)還是市場(chǎng)的偶然漲跌。這些信息不僅包括所有的歷史信息，而且包括諸如公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、管理水平、產(chǎn)品特點(diǎn)、盈利預(yù)測(cè)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策等各種用于基本分析的信息。 效率市場(chǎng)假說，實(shí)際 上就是說股票價(jià)格已 經(jīng)完全反映了所有的 相關(guān)信息，人們無法 通過某種既定的分析 模式或者操作始終如 一地獲取超額利潤(rùn)。 因此， “ 有效市場(chǎng)假說 ” 包含以下幾個(gè)要點(diǎn)： 第一， 在市場(chǎng)上的每個(gè)人都是理性的經(jīng)濟(jì)人 ； 第二， 股票的價(jià)格反映了這些理性人的供求的平衡； 第三， 股票的價(jià)格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可獲得的信息。 1964年奧斯本提出了 “ 隨機(jī)漫步理論 ” ， 他認(rèn)為股票價(jià)格的變化類似于化學(xué)中的分子 “ 布朗運(yùn)動(dòng) ” (懸浮在液體或氣體中的微粒所做的永不休止的 、 無秩序的運(yùn)動(dòng) )， 具有 “ 隨機(jī)漫步 ” 的特點(diǎn) ， 也就是說 ，它變動(dòng)的路徑是不可預(yù)期的 。法瑪 （ Eugene Fama ）博士于 1970年深化并提出 的。這位前聯(lián)儲(chǔ)主席曾表示，他所犯的最大錯(cuò)誤在于假定銀行的自利將阻止他們做任何可能危害其生存的事情。昨天在達(dá)沃斯的世界經(jīng)濟(jì)論壇上，人們正式宣布這一理論去世，然而沒有一個(gè)悼念者。施瓦布 １９７１年創(chuàng)建的歐洲管理論壇。其前身是現(xiàn)任論壇主席、日內(nèi)瓦商學(xué)院教授 克勞斯 2022年 1月 29日 《 泰晤士報(bào) 》 網(wǎng)站就達(dá)沃斯論壇刊登了一篇題為 《 有效市場(chǎng)假設(shè)壽終正寢 》 的評(píng)論文章，摘譯如下： 我來向大家通報(bào)有效市場(chǎng)假設(shè)過世的噩耗。 有效市場(chǎng)理論 (或更準(zhǔn)確地說是與其密切相關(guān)的有效銀行理論 )已經(jīng)受到其鐵桿支持者之一格林斯潘的駁斥。法瑪 奧斯本 有效市場(chǎng)假說是由美國(guó)芝加哥大學(xué)尤金 它是現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論的基石。 難道股價(jià)真的是如此隨機(jī) ， 金融市場(chǎng)就沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)律可循嗎 ？ 薩繆爾森的看法是，金融市場(chǎng)并非不按經(jīng)濟(jì)規(guī)律運(yùn)作，恰恰相反，這正是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作用而形成的一個(gè)有效率的市場(chǎng)。 股票價(jià)格的隨機(jī)游走意味著價(jià)格 變化是相互獨(dú)立的，每次價(jià)格的 上升或者下降與前一次的價(jià)格變 化毫無關(guān)系，對(duì)下一次價(jià)格變化 也毫無影響。 半強(qiáng)式有效市場(chǎng)是指 證券價(jià)格反映了所有公開發(fā)布的信息。在進(jìn)行這一爭(zhēng)論時(shí)，人們面臨者以下幾個(gè)難以解決的問題： 數(shù)量問題 選擇偏差 小概率事件問題 數(shù)量問題 假設(shè)某基金管理人公司管理價(jià)值 20億的人民幣資金，某年
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