《金融市場投資常識》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 隨機(jī)漫步 ? 隨機(jī)漫步可以表示為： 表示隨機(jī)誤差項(xiàng)，它是個(gè)鞅過程 ttt SS ??? ? 1lnlnt?0)|( 1 ??tt IE ?2022/6/4 13 證券價(jià)格所遵循的變化過程 ? 現(xiàn)實(shí)中的證券價(jià)格所遵循的變化過程應(yīng)該寫為： tttt SS ?? ??? ? 1lnln0)|( 1 ??tt IE ?2022/6/4 14 效率市場的特征 ? 能快速、準(zhǔn)確地對新信息做出反應(yīng) 反應(yīng)過度 反應(yīng)遲緩 2022/6/4 15 效率市場的特征 ? 證券價(jià)格任何系統(tǒng)性范式只能與隨時(shí)間改變的利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān) 。 ? 存在以利潤最大化為目標(biāo)的理性套利者 ， 他們可以根據(jù)現(xiàn)有信息對證券價(jià)值形成合理判斷 。 ? 雖然部分投資者是非理性的，但他們的交易是隨機(jī)的，這些交易會相互抵消，因此不會影響價(jià)格。 2022/6/4 7 強(qiáng)式效率市場假說 ? 指所有的信息都反映在股票價(jià)格中。這實(shí)際上等同宣判技術(shù)分析無法擊敗市場。2022/6/4 1 第八章 金融市場投資常識 2022/6/4 2 有賺就有陪 金融市場的零和游戲 ? 價(jià)格形成的復(fù)雜性 —— 沒有人知道價(jià)格是如何形成的，更沒有人知道明天價(jià)格會是怎樣的。更進(jìn)一步說，相對于某個(gè)信息集有效 … 意味著根據(jù)（該信息集）進(jìn)行交易不可能賺取經(jīng)濟(jì)利潤 . 2022/6/4 5 弱式效率市場假說 ? 指當(dāng)前證券價(jià)格已經(jīng)充分反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中獲得的信息，這些信息包括過去的價(jià)格、成交量、未平倉合約等，所以弱式效率市場意味著根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易是無法獲取經(jīng)濟(jì)利潤的。半強(qiáng)式效率市場意味著根據(jù)所有公開信息進(jìn)行的分析，包括技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析都無法擊敗市場，即取得經(jīng)濟(jì)利潤。 2022/6/4 8 效率市場假說的假定 ? 投資者是理性的，因而可以理性地評估證券的價(jià)值。 ? 允許賣空 。 ? 收集和處理信息的成本越低 、 交易成本越低 、市場參與者對同樣信息所反映的證券價(jià)值的認(rèn)同度越高 ， 市場的效率程度就越高 。 2022/6/4 16 效率市場的特征 ? 任何交易（投資）策略都無法取得超額利潤 檢驗(yàn)市場效率的一種方法是檢驗(yàn)?zāi)撤N特定的交易或投資策略在過去是否賺取了超額利潤。 他發(fā)現(xiàn) ， 在股票收益可預(yù)測性檢驗(yàn)的問題上 ， 存在著下列幾種共同的現(xiàn)象： （ 1） 長期范圍內(nèi)的收益比短期范圍內(nèi)的收益更容易預(yù)測 。 2022/6/4 22 對鞅過程的檢驗(yàn) ? 對收益獨(dú)立性的檢驗(yàn)為游程檢驗(yàn)，對白噪音的檢驗(yàn)為自相關(guān)檢驗(yàn)。 2022/6/4 24 半強(qiáng)式效率市場假說的實(shí)證檢驗(yàn) ? 按照法瑪?shù)慕M織形式 ， 可
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1