《價(jià)值衡量新》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 標(biāo)準(zhǔn)離差 （ Standard Deviation） 是各種可能的收益值對(duì)期望收益值的偏離程度，反映離散程度。概率越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就會(huì)越接近預(yù)期收益，風(fēng)險(xiǎn)??；反之風(fēng)險(xiǎn)大。 例 12： 某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益情況和市場(chǎng)銷售 有關(guān)。 風(fēng)險(xiǎn)衡量 的程序 ?確定概率分布 ?計(jì)算期望報(bào)酬率 ???niii PKK1?計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 iniii PKK ??? ?? 12)(??計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 %100?? KV ??計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 bVRRRKbVRFRFR?????投資的總報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率xi表示隨機(jī)事件的第 i種結(jié)果， Pi表示出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) — 指普通股收益的不確定性。 是否可分散 不可分散風(fēng)險(xiǎn) (市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ) —— 是指由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的事件引起的，不可能通過投資分散化消除的風(fēng)險(xiǎn)。 資本成本率 必要報(bào)酬率的確定 機(jī)會(huì)成本率 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ?實(shí)際報(bào)酬率 投資項(xiàng)目結(jié)束后或進(jìn)行過程中實(shí)際已經(jīng)賺得的報(bào)酬率。 ? 報(bào)酬是按收付實(shí)現(xiàn)制原則確認(rèn)的，考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，有時(shí)還要考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 m m+1 m+n 0 1 2 P=A [(P/A,i,m+n)(P/A,)] 或 P =A (P/A,i,n) (P/F,i,m) A A 遞延年金 ?例 9：若想在 10后的 10年內(nèi)每年年底得到 5000元，現(xiàn)在需一次存入多少錢？(i=10%) ?答案： P=5000（ P/A， 10%， 10)（ P/F，10%， 10） =11860（元） 永續(xù)年金 ?永續(xù)年金是指無期限等額收付的系列款項(xiàng) ,可視為普通年金的特殊形式 ,即期限趨于無窮的普通年金。 ② n期先付年金現(xiàn)值比 n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。 普通年金（后付年金） 0 1 2 n1 n A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)(n1) A(1+i)n A A A A 普通年金現(xiàn)值 是一定期間內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。 年金的種類 預(yù)付年金 遞延年金 永續(xù)年金 普通年金 年 金 按收付和延續(xù)時(shí)間 普通年金（后付年金）終值和現(xiàn)值 FA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+…+A(1+i) n1 A 1 2 3 n1 n FA? A A A A =A (1+i)n1 i =A (F/A,i,n) 其中 為年金終值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率和時(shí)期編成的年金終值系數(shù)表。（ 1+5％ 5）＝ 16萬元 （一）單利和復(fù)利 ? ? 定義： 是指在每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期時(shí)，要將上期產(chǎn)生的利息計(jì)入本金中一并計(jì)算利息，逐期滾存，俗稱 “ 利滾利 ” 。 思考：津巴布韋的國(guó)債利率可以代表嗎？ 31 貨幣 時(shí)間價(jià)值 31 貨幣 時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念 貨幣時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的作用 ? ：長(zhǎng)期投資決策、短期投資決策 ? ：資金成本 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 ?單利和復(fù)利 ?年金 ?短期復(fù)利計(jì)算 二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 主要把握兩個(gè) 計(jì)息基礎(chǔ) 和四大 基本要素 ?兩個(gè)計(jì)息基礎(chǔ)是指 單利計(jì)息 和 復(fù)利計(jì)息 。 ，應(yīng)以社會(huì)平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率為基礎(chǔ)。 時(shí)間價(jià)值體系 31 貨幣 時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念 ?西方教科書：指貨幣由于時(shí)間的推移而產(chǎn)生的貨幣增值。也就是 43萬多億美元。第三章 價(jià)值衡量 貨幣 時(shí)間價(jià)值 1 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 2 本章學(xué)習(xí)目的 學(xué)習(xí)目的： 通過本章教學(xué)，了解資金時(shí)間價(jià) 值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念；掌握復(fù)利終值、復(fù)利 現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值的計(jì)算，并能結(jié) 合有關(guān)問題熟練地運(yùn)用；了解風(fēng)險(xiǎn)的分類； 掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量；掌握風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系； 理解時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的原理，為學(xué)習(xí)后面各 章打下良好的基礎(chǔ)。 ? 但是，如果我們換個(gè)角度來重新計(jì)算一下呢？如果當(dāng)然的 24美元沒有用來購(gòu)買曼哈頓，而是用來投資呢？我們假設(shè)每年 8%的投資收益，不考慮中間的各種戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)難、經(jīng)濟(jì)蕭條等因素，這 24美元到 2022年會(huì)是多少呢？ ? 說出來嚇你一跳： 。如果考慮到由于 911事件后紐約房地產(chǎn)的貶值的話，買下紐約也是不在話下。 。通常用短期國(guó)債的利率來代表。 ?單利終值 ?F＝ P＋ I＝ P＋ P i n＝ P(1+i n) ?單利現(xiàn)值 ?P＝ F/(1+i n) （一）單利和復(fù)利 ?例 1：某人現(xiàn)將 1000元存入銀行，若銀行存款年利率為 5％，如按單利計(jì)息，此人 5年后一次能取出的本利和是多少？ 5年后的利息＝ 1000 5％ 5=250 5年后的本利和＝ 1000（ 1＋ 5％ 5） =1250 即此人 5年后一次能取出的本利和為 1250元 （一）單利和復(fù)利 ?例 2：某人希望 5年后得到 20萬元，若銀行存款利
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