我國票據(jù)市場制度性障礙及其變遷路徑選擇-全文預(yù)覽
【正文】 策的被動執(zhí)行者由于所有經(jīng)審核具有人市資格的票據(jù)交易主體（尤其是商業(yè)銀行）都間接的享受著政府所給予的無成本信用擔(dān)保所以理論上講只要購人票據(jù)的價格處于政府規(guī)定的貼現(xiàn)率以下所有由央行審核通過的商業(yè)票據(jù)品種就都不會存在“風(fēng)險”在這種情況下具有機會主義行為傾向的票據(jù)“經(jīng)營者”當(dāng)然也就完全不需要考慮票據(jù)交易的風(fēng)險定價問題同時也不會有動力去積極進行票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和改善票據(jù)服務(wù)質(zhì)量的活動而央行則無形中扮演了票據(jù)市場上唯一的市場推動者、風(fēng)險評估者和風(fēng)險承受者的角色這是造成我國票據(jù)市場“一放就亂一收就死”的根本原因 三、我國票據(jù)市場的成長路徑選擇基于以上分析我國商業(yè)票據(jù)市場發(fā)育相對滯后的現(xiàn)狀與推動這一市場發(fā)育的既定制度變遷模式密切相關(guān)在目前由政府強制型制度變遷模式所內(nèi)生的嚴(yán)格金融管制環(huán)境下票據(jù)市場合格微觀交易主體難以獲得成長動力和發(fā)展空間合格微觀交易主體的缺失導(dǎo)致政府宏觀管理職能的缺失并最終引致整個票據(jù)市場在合理配置稀缺金融資源方面的功能性障礙因此我們認(rèn)為目前發(fā)展我國票據(jù)市場的關(guān)鍵是實現(xiàn)從政府主導(dǎo)的強制型制度變遷向由市場所主導(dǎo)的需求誘致型制度變遷的轉(zhuǎn)軌其核心是逐步改變政府在市場微觀層面的職能“越位”和在宏觀層面的職能“不到位”的情況放松中央銀行在票據(jù)的交易主體、交易價格、交易方式和交易品種方面的諸多微觀金融管制將精力轉(zhuǎn)移到提供公共產(chǎn)品、監(jiān)督市場行為和營造法制環(huán)境等宏觀層面的工作上來并由此逐步實現(xiàn)票據(jù)市場制度在主體、動力；票據(jù)市場微觀主體的建構(gòu)和深化從本質(zhì)上講是從屬于我國金融體制改革的一項重要內(nèi)容在傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制下我國的金融機構(gòu)都只是被動完成中央計劃任務(wù)的工具改革開放以后我國雖然開辟了多個金融市場成立了多個職能不同的金融機構(gòu)主體初步形成了金融資源市場化配置的框架但是企業(yè)資金的供給和需求卻仍然嚴(yán)重依靠以國有銀行為主體的傳統(tǒng)金融體系由于國有銀行在現(xiàn)有金融管制環(huán)境下無心也無力對市場價格信號作出充分反映所以我國稀缺金融資源的低效率配置問題一直沒有得到根本性解決發(fā)展票據(jù)市場就是讓資金需求者和供給者真正能夠面對市場各自以平等的地位直接進行融資；誰的信譽好競爭力強市場前景佳誰就有資格、有渠道通過票據(jù)的買進和賣出獲得稀缺的金融資源誰不講信用、誰不守規(guī)則誰的票據(jù)就會被市場所拒絕、完善票據(jù)市場功能的應(yīng)有之義放松管制的目的并不是政府職能的被動退出而是真正合格票據(jù)市場參與主體的形成只是這一目標(biāo)的實現(xiàn)必須以一個供需雙方自主人市、自由競爭、自行議價、自愿成交、自擔(dān)風(fēng)險的市場環(huán)境為前提因此放松政府管制的力度不只是體現(xiàn)在政府多大程度上給予了票據(jù)市場參與主體的自主定價
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