《資金籌措與預(yù)測(cè)》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 百分比 /% 負(fù)債和所有者權(quán)益 占銷(xiāo)售收入百分比 /% 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn)凈值 5 15 30 不變動(dòng) 應(yīng)付賬款 應(yīng)付費(fèi)用 短期借款 公司債券 實(shí)收資本 留存收益 10 5 不變動(dòng) 不變動(dòng) 不變動(dòng) 合計(jì) 50 合計(jì) 15 開(kāi)開(kāi)公司銷(xiāo)售百分率表 應(yīng)籌集資金占銷(xiāo)售收入的百分比： 50%15%=35% 78 ? 公式 ： 對(duì)外籌資數(shù)額 = A：會(huì)隨銷(xiāo)售額變化的基期資產(chǎn)額； B：會(huì)隨銷(xiāo)售額變化的基期負(fù)債額 S1：基期銷(xiāo)售額； ：銷(xiāo)售的變動(dòng)額； S2：預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額 P：銷(xiāo)售凈利率； E：收益留存比率 211AB S S P E SSS? ? ? ? ? ? ? ?S?79 練 習(xí) 六歡公司的有關(guān)資料如下： ? （ 1） 2022年資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示： ? （ 2） 2022年實(shí)際銷(xiāo)售收入 2 000 000元，預(yù)計(jì) 2022年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng) 10％ ? （ 3）公司預(yù)定 2022年增加長(zhǎng)期投資 50 000元。 ? 設(shè)產(chǎn)銷(xiāo)量為 x，資金占用量為 y，它們之間的關(guān)系式為： a：不變資金； b，隨產(chǎn)銷(xiāo)量每單位變動(dòng)而變動(dòng)的資金。 ? （ 5）假設(shè)該公司固定資產(chǎn)凈值亦為敏感資產(chǎn)項(xiàng)目。 ? 計(jì)算步驟： a，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率； b，確定列出會(huì)隨銷(xiāo)售額（量）變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目 c，算出需要增加的資金數(shù)額； d，根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。 方案四：安排專(zhuān)人催收應(yīng)收賬款必然會(huì)發(fā)生一定的收賬費(fèi)用 ， 同時(shí)如果催收過(guò)急 ， 會(huì)影響公司和客戶的關(guān)系 ， 最終會(huì)導(dǎo)致原有客戶減少 ， 不利于維持或擴(kuò)大企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模 ， 因此該方案不可行 。 要求： 請(qǐng)你協(xié)助財(cái)務(wù)經(jīng)理張峰對(duì)恒豐公司的短期資金籌集方式進(jìn)行選擇。 方案三： 商業(yè)信用融資 。 工商銀行提供期限為 3個(gè)月的短期借款 200萬(wàn)元 ， 年利率為 8％ ， 銀行要求保留 20％ 的補(bǔ)償性余額 。為此，公司領(lǐng)導(dǎo)要求財(cái)務(wù)經(jīng)理張峰盡快想出辦法解決。 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 的有：銀行借款，發(fā)行債券 ?籌資速度快，較容易籌到資金 的方式有：發(fā)行股票，銀行借款，融資租賃。該套設(shè)備租賃每次支付租金可計(jì)算如下： 63 （ 2）等額年金法 計(jì)算式：類(lèi)似年金公式，若為后付，則應(yīng)用后付年金現(xiàn)值公式逆運(yùn)算： A=P/（ P/A， i， n） 若為先付，則應(yīng)用先付年金現(xiàn)值公式逆運(yùn)算： A=P/[（ P/A， i， n） *（ 1+i） ] 64 例 ? 某企業(yè)采用融資租賃方式于 2022年 1月 1日從某租賃公司租入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款為 300 000元，租期為 5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用 10%的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。 四、融資租賃 60 ? 融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別 ? 形式： 直接租賃，售后租回，杠桿租賃。 B、企業(yè)有權(quán)利選擇在租期滿后購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，以低于資產(chǎn)全新時(shí)的公允價(jià)值的 5%（殘值）的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)。 25=40 （股） 58 ?優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)： 減少利息支出（籌資成本），更容易籌集到資金，穩(wěn)定公司股票價(jià)格減少對(duì)每股收益的稀釋?zhuān)偣蓴?shù)減少），減少各方利益沖突。 第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu) )F(1PDKppPp ??54 ?優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn) ?籌資對(duì)象廣，市場(chǎng)大 ?籌資成本比股票籌資成本低 ?不會(huì)影響企業(yè)的管理控制權(quán) ?具有財(cái)務(wù)杠桿的作用 缺點(diǎn) ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，企業(yè)可能會(huì)因?yàn)檫€不起本息被強(qiáng)制要求破產(chǎn) ?限制條件多 55 利用債券、股票籌資的比較 債券 優(yōu)點(diǎn)： ? 成本低（發(fā)行費(fèi)用低、稅前） ? 保證控制權(quán) ? 具有財(cái)務(wù)杠桿作用 缺點(diǎn)： ? 風(fēng)險(xiǎn)高 ? 對(duì)經(jīng)營(yíng)的限制多 ? 籌資有限 普通股 優(yōu)點(diǎn)： ? 不限定支付義務(wù) ? 提高公司的負(fù)債能力 ? 對(duì)經(jīng)營(yíng)的限制少 缺點(diǎn)： ? 成本高（四點(diǎn)原因） ? 原有股東的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)受到削弱，決策速度下降 ? 近期每股利潤(rùn)相對(duì)下降 ? 普通股股東雙重負(fù)稅 56 ?實(shí)質(zhì)： 混合型 金融產(chǎn)品，兼具債券、股票、期權(quán)的特征 ?基本要素： 標(biāo)的股票，票面利率（低于普通債券）， 轉(zhuǎn)換價(jià)格 ，轉(zhuǎn)換期限，贖回條款，回售條款，轉(zhuǎn)換調(diào)整條款和保護(hù)條款?，F(xiàn)按以下三種情況分別討論。 ? 要求：確定該債券的發(fā)行價(jià)格。 8月份公司債發(fā)行利率從月初的 %漲至月末的 %。 44 國(guó)債 企業(yè)債券 45 ? 財(cái)政部 2022年第 21期記賬式國(guó)債發(fā)行結(jié)果顯示，本期 300億元國(guó)債中標(biāo)利率為 %，最終發(fā)行總額達(dá)到 ， 7年期。 ? 債券和股票的區(qū)別： A、 債權(quán)和所有權(quán) 的區(qū)別 B、公司對(duì)債權(quán)人，股東付出的成本： 利息和股息 的區(qū)別 C、債券風(fēng)險(xiǎn)較小，是到期還本的，公司清算時(shí)比股票先獲得補(bǔ)償。 債務(wù)占其 GDP比重一度達(dá)到 %。 缺點(diǎn) 41 歐債危機(jī)重重 ? 根據(jù) Bloomberg的數(shù)據(jù)，“歐豬 5國(guó)” (葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙 )共計(jì)有 ，其中意大利面臨 534億歐元 的還款，由此迎來(lái)其年內(nèi)償債高峰；即使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)最好的德國(guó)，也將在 12月面臨償本還息壓力。 ? 優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：籌資成本相對(duì)較低，不改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，保持原有股東控制權(quán)，提高企業(yè)舉債能力。 優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：類(lèi)似普通股，但比普通股更有彈性。 缺點(diǎn)： 籌資成本高（付出的紅利股息，不能抵稅，發(fā)行費(fèi)用高），分散公司控制權(quán)。權(quán)益資本的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅，所以權(quán)益資本成本與前述兩種債務(wù)資本成本的顯著不同在于計(jì)算時(shí)不扣除所得稅的影響。經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票則稱(chēng)為上市股票。 ? 截至 10月 10日，在 2022年度主承銷(xiāo)商收入排行榜上， 平安證券 以 ， 國(guó)信證券 主承銷(xiāo) 10億元，位列第二位。 市場(chǎng)價(jià)值 在股市上隨行情波動(dòng)變化的價(jià)值。 ? 優(yōu)缺點(diǎn)： （ 1） 優(yōu)點(diǎn)： 盡快形成企業(yè)生產(chǎn)能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。 而另一方面，從 資金來(lái)源渠道 ，可將所有資金分為：權(quán)益籌資（計(jì)入所有者權(quán)益賬戶）和負(fù)債籌資（計(jì)入負(fù)債賬戶）。 而來(lái)自溫州官方的文件也首次證實(shí)，當(dāng)?shù)孛耖g借貸規(guī)模相當(dāng)于溫州全市銀行貸款的 1/5。 7 一、企業(yè)為什么要籌資？ 時(shí)間的及不及時(shí) （資金時(shí)間價(jià)值） 籌資規(guī)模適不適當(dāng) 籌資成本（資本成本） 第一節(jié) 企業(yè)籌資概述 二、企業(yè)籌資時(shí)要考慮什么 ? 籌資動(dòng)機(jī) 設(shè)立性 擴(kuò)張性 償債性
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