【正文】 并沒有考慮資金使用者（企業(yè)）利用這些資金進(jìn)行直接項目投資所面臨的風(fēng)險因素。 投資收益率 ≥基準(zhǔn)投資收益率，項目可行。單選題】（ 2020 年 ）某投資項目的投資總額為 200萬元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計運(yùn)營期內(nèi)每年的息稅前利潤為 24萬元，相關(guān)負(fù)債籌資年利息費(fèi)用為 4萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項目的總投資收益率為（ ）。所以，應(yīng)選擇選項 D。單選題】 （ 2020年） 下列各項中，不屬于靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)的是（ ）。 靜態(tài)投資回收期 ≤基準(zhǔn)投資回收期 → 具有財務(wù)可行性 【例 計算題】某投資項目累計的凈現(xiàn)金流量資料如下： 單位：萬元 年份 0 1 2 3 … 6 7 … 15 累計凈現(xiàn)金流量 —100 —200 —200 —180 … —20 20 … 500 要求： （ 1）計算該項目的靜態(tài)投資回收期； （ 2）說明該項目的建設(shè)期、投資方式和運(yùn)營期。 如果無法在 “累計 凈現(xiàn)金流量 ”欄上找到零，必須按下式計算包括建設(shè)期的投資回收期PP： 【例 不包括建設(shè)期的回收期 PP’＝ 200/80＝ （年） 包括建設(shè)期的回收期 PP＝ ＋ 1＝ （年） 乙方案： 前三年凈現(xiàn)金流量也是相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量總和小于原始投資，所以不能用公式法。 ：包括建設(shè)期的回收期（ PP）和不包括建設(shè) 期的回收期（ PP’） 包括建設(shè)期的回收期（ PP）＝不包括建設(shè)期的回收期（ PP’）＋建設(shè)期 ： ① 公式法 【適用條件】 （ 1）運(yùn)營期內(nèi)前若干年（假定為 s＋ 1～ s＋ m年，共 m年）每年凈現(xiàn)金流量相等； （ 2）這些年內(nèi)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量之和應(yīng)大于或等于原始投資合計。 【例 【例 要求計算： （ 1）項目計算期； （ 2）固定資產(chǎn)原值； （ 3）投產(chǎn)后每年折舊額； 100 （ 4）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量； 1100 （ 5）運(yùn)營期所得稅前凈現(xiàn)金流 量； NCF210=100+100=200 NCF11=100+100+100=300 （ 6）運(yùn)營期所得稅后凈現(xiàn)金流量。 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝ 該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資 【例 4—19】企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需在建設(shè)起點(diǎn)一次投人全部資金 1100 萬元，建設(shè)期為一年。 建設(shè)期的 所得稅前凈現(xiàn)金流量 NCF0＝ 100萬元； NCF1＝ 300 萬元 NCF2＝ （ 68＋ 15）＝ 83（萬元） 運(yùn)營期的所得稅前凈現(xiàn)金流量 NCF3＝ ＋ 20＋（ 5＋ 3）＋ 005＝ （萬元）（注：開辦費(fèi)攤銷 3 萬元） NCF47＝ ＋ 20＋（ 5＋ 0）＋ 000＝ （萬元） NCF8—21＝ ＋ 20＋（ 0＋ 0）＋ 000＝ （萬元） NCF22＝ ＋ 20＋（ 0＋ 0）＋ 6000＝ （萬元）（注：回收 額 60萬元） 【例 4—18】 B企業(yè)各年所得稅前凈現(xiàn)金流量如例 4—16所示，各年息稅前利潤如例 4—13所示，適用的企業(yè)所得稅稅率如例 4—13所示。據(jù)此資料編制的該項目投資現(xiàn)金流量表如表4—1 所示。 同時還要具體詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量，并要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評價指標(biāo)。運(yùn)營期某年所得稅后的凈現(xiàn)金流量為 200 萬元，則所得稅前的凈現(xiàn)金流量為（ ）萬元。（ ） 【答案】 【解析】 凈現(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。 亦即，無論在運(yùn)營期內(nèi)還是建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量的范疇 （ 3）凈現(xiàn)金流量是一個序列指標(biāo)，即有時間上的先后順序，并且是一系列的數(shù)值。 財務(wù)可行 性評價指標(biāo)很多，本書主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率五個指標(biāo)。 回收額＝ 40＋ 20＝ 60（萬元 ） 【例 （四）回收流動資金的估算 當(dāng)項目處于終結(jié)點(diǎn)時，所有墊付的流動資金都將退出周轉(zhuǎn)，因此，在假定運(yùn)營期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提前回收流動資金的前提下，終 結(jié)點(diǎn)一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù)。 （一）營業(yè)收入的估算 在項目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品的情況下，營業(yè)收入的估算公式如下： 年營業(yè)收入＝該年產(chǎn)品不含稅單價 該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量 【 例 4—14】 B 企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，假定該產(chǎn)品的銷售單價始終保持為 1000元／件的水平，預(yù)計投產(chǎn)后各年的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)如下：第 1年為 1800件，第 2～ 5年每年為 2020件，第 6～ 20 年每年為 3000 件。 要求 ： 計算投產(chǎn)后各年的息稅前利潤和調(diào)整 所得稅。 在 不考慮土地增值稅和資源稅的情況下 ，營業(yè)稅金及附加的估算公式如下： 其中： 【例 4－ 12】仍按例 4－ 11 資料，企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項目，預(yù)計投產(chǎn)后第 1 年營業(yè)收入 180萬元，第 2～ 5 年每年營業(yè)收入 200 萬元，第 6～ 20年每年營業(yè)收入 300 萬元；適用的增值稅稅率 17%，城建稅稅率 7%，教育費(fèi)附加率 3%。 付現(xiàn)的營業(yè)成本費(fèi)用 =營業(yè)成本費(fèi)用 非付現(xiàn)的營業(yè)成本費(fèi)用 =營業(yè)成本費(fèi)用 （折舊 +攤銷） =100020040=760（萬元）。單選題】 （ 2020年） 已知某投資項目的固定資產(chǎn)投資為 2020 萬元，無形資產(chǎn)為200萬元，開辦費(fèi)投資為 100萬元。單選題】 （ 2020 年） 某投資項目運(yùn)營期某年的總成本費(fèi)用（不含財務(wù)費(fèi)用）為 1100萬元，其中：外購原材料、燃料和動力費(fèi)估算額為 500 萬元，職工薪酬的估算額為 300 萬元，固定資產(chǎn)折舊額為 200 萬元，其他費(fèi)用為 100 萬元。單選題】經(jīng)營成本中不包括（ ）。 【答案】 （ 1）投產(chǎn)后第 1 年的經(jīng)營成本＝ 48＋ ＋ 4＝ （萬元） （ 2）投產(chǎn)后 2～ 5 年每年的經(jīng)營成本＝ 60＋ 30＋ 10＝ 100（萬元） （ 3）投產(chǎn)后 6～ 20年每年的經(jīng)營成本＝ 160－ 20－ 0＝ 140（萬元） （ 4）投產(chǎn)后第一年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 ＝ ＋（ 20＋ 5＋ 3）＝ （萬元） （ 5）投產(chǎn)后 2～ 5 年每年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 ＝ 100＋（ 20＋ 5＋ 0）＝ 125（萬元） 【例 經(jīng)營成本本來屬于時期指標(biāo)，為簡化計算， 可假定其發(fā)生在運(yùn)營期各年的年末 。 （ 3）應(yīng)收賬款需用額 （ 4）預(yù)付賬款需用額 （ 5）現(xiàn)金需用額 其他費(fèi)用＝制造費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋銷售費(fèi)用－以上三項費(fèi)用中所含的職工薪酬、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和修理費(fèi) （ 1）構(gòu)成內(nèi)容 流動負(fù)債需用額 =應(yīng)付賬款需用額 +預(yù)收賬款需用額 （ 2）應(yīng)付賬款需用額 （ 3）預(yù)收賬款需用額 【例 （ 2）流動資金投資是指運(yùn)營期內(nèi)長 期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運(yùn)資金，不包括運(yùn)營中需要的臨時性營運(yùn)資金。 【答案】 D 【解析】第一年流動資金投資額 =第一年的流動資產(chǎn)需用數(shù) 第一年的流動負(fù)債可用數(shù)=10040=60（萬元），第二年流動資金需用數(shù) =第二年的流動資產(chǎn)需用數(shù) 第二年的流動負(fù)債可用數(shù) =190100=90（萬元），第二年流動資金投資額 =第二年流動資金需用數(shù) 第 一年流動資金投資額 =9060=30（萬元）。 要求計算： （ 1）投產(chǎn)第一年 的流動資金需用額； （ 2）第一次流動資金投資額； （ 3）投產(chǎn)第二年的流動資金需用額； （ 4）第二次流動資金投資額； （ 5）項目流動資金投資額。多選題】假設(shè)以下指標(biāo)均不為零，那么在基本預(yù)備費(fèi)的估算中，會涉及到（ ）指標(biāo)。 可按以下公式進(jìn)行估算： 基本預(yù)備費(fèi) = (形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用＋形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用＋形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用 )基本預(yù)備費(fèi)率 （ 2） 漲價預(yù)備費(fèi)的估算 漲價預(yù)備費(fèi)是指為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的 通貨膨脹 而預(yù)留的投資，又稱價格上漲不可預(yù)見費(fèi)。開辦費(fèi)的資金投入方式，可假定在建設(shè)期內(nèi)分次投入。 外購 —取得成本 投資轉(zhuǎn)入 —按合同或協(xié)議約定的價值，也可以按公允價值估算。 【答案】 BC 【解析 】形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用包括：建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)和固定資產(chǎn)其他費(fèi)用；預(yù)備費(fèi)屬于建設(shè)投資的一項；生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)屬于形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用。根據(jù)上述資料，可估算該項目各項指標(biāo)如下： 該項目的工程費(fèi)用 = 2 400＋ 2 ＋ = 4 (萬元 ) 固定資產(chǎn)其他費(fèi)用 = 4 20% = ≈ (萬元 ) 在項目可行性研究中，形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用與固定資產(chǎn)原值的關(guān)系如下式所示： 固定資產(chǎn)原值 = 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用＋建設(shè)期資本化利息＋預(yù)備費(fèi) 其中：形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 =建筑工程費(fèi) +設(shè)備購置費(fèi) +安裝工程費(fèi) +其他費(fèi) 【 例 48】 仍按例 4例 4例 46 和例 47 的資料， A企業(yè)新建項目的建設(shè)期資本化利息為 100萬元，預(yù)備費(fèi)為 400 萬元。相關(guān)的估算公式如下： 安裝工程費(fèi) = 每噸安裝費(fèi) 設(shè)備噸位 安裝工程費(fèi) = 安裝費(fèi)率 設(shè)備原價 安裝工程費(fèi) =單位實(shí)物工程安裝費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 安 裝實(shí)物工程量 【 例 46】 仍按例 44的計算結(jié)果， A企業(yè)新建項目的進(jìn)口設(shè)備的安裝費(fèi)按其吊裝噸位計算，每噸安裝費(fèi)為 1 萬元 /噸，該設(shè)備為 50 噸；國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝費(fèi)率為設(shè)備原價的2%。 公式為： 工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi) = 狹義設(shè)備 購置費(fèi) 標(biāo)準(zhǔn)的工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具 購置費(fèi)率 【 例 45】 仍按例 44 的計算結(jié)果， A 企業(yè)新建項目所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)率為狹義設(shè)備購置費(fèi)的 10%。 B. 進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)的估算 進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)包括以人民幣標(biāo)價用外匯支付的進(jìn)口設(shè)備貨價、以人民幣支付的進(jìn)口從屬費(fèi)和相關(guān)的國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)，其公式如下： 設(shè)備購置費(fèi)用 = 以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備 到岸價 ＋進(jìn)口 從屬費(fèi) ＋國內(nèi) 運(yùn)雜費(fèi) a. 在估算以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價時，需要考慮按到岸價 (CIF)結(jié)算和按離岸價(FOB)結(jié)算的兩種不同的結(jié)算方式。 【答案】 （ 1）該項目的土石方建筑工程投資＝ 20 10＝ 200（萬元） （ 2）該項目的廠房建筑物工程投資＝ 1100 2＝ 2200（萬元） （ 3）該項目的建筑工程費(fèi)＝ 200＋ 2200＝ 2400（萬元） （ 2） 設(shè)備購置費(fèi) 的估算 廣義的設(shè)備購置費(fèi)是指為投資項目購置或自制的達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的各種國產(chǎn)或進(jìn)口設(shè)備、工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具等應(yīng)支出的費(fèi)用。 二、投入類財務(wù)可行性要素的估算 投入類財務(wù)可行性要素包括以下四項內(nèi)容： （ 1） 在建設(shè)期發(fā)生的 建設(shè)投資 ； （ 2）在運(yùn)營期初期發(fā)生的 流動資金投資 ； （ 3） 在運(yùn)營期發(fā)生的 經(jīng)營成本 （ 付現(xiàn)成本 ） ； （ 4） 在運(yùn)營期發(fā)生的 各種稅金 （ 包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅 ） 。其中：建設(shè)項目的環(huán)境影響評價屬于否決性指標(biāo)，凡未開展或沒通過環(huán)境影響評價的建設(shè)項目，不論其在技術(shù)可行性和財務(wù)可行性如何，一律不得上馬。 【例 經(jīng)營成本與具體的籌資方案無關(guān)，即經(jīng)營成本中不包括財務(wù)費(fèi)用。 （ 1）建設(shè)投資＝ 100＋ 300＋ 68＝ 468（萬元） （ 2）流動資金投資＝ 15＋ 5＝ 20（萬元） （ 3）原始投資＝ 468＋ 20＝ 488（萬元） （ 4）項目總投資＝ 488＋ 22＝ 510（萬元） 【例 【例 4－ 2】 B 企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項目，建設(shè)期 2年，運(yùn)營期 20年。 ，投資數(shù)額多，投資風(fēng)險小 ＝建設(shè)期＋達(dá)產(chǎn)期 ＝運(yùn)營期－試產(chǎn)期 【答案】 ABD 【解析】 項目投資的風(fēng)險大，因此 A 不正確；項目計算期＝建設(shè)期＋運(yùn)營期，其中：運(yùn)營期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期，所以 B不正確， C正確；試產(chǎn)期指的是投產(chǎn)日至達(dá)產(chǎn)日的期間，達(dá)產(chǎn)期指的是達(dá)產(chǎn)日至項目終結(jié)點(diǎn)的期間，所以 D不正確 。 【例 4－ 1】 A 企業(yè)擬投資新建一個項目，在建設(shè)起點(diǎn)開始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為 1 年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命為 10年。