【正文】 （ 1）歐式期權(quán)：必須在到期日選擇是否交割； （ 2）美式期權(quán)：可以在到期日前任何一天選擇是否交割。 也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。 ? 股價(jià)指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價(jià)指數(shù)。 ? （ 7） 結(jié)算方式不同 遠(yuǎn)期合約簽訂后，只有到期才進(jìn)行交割清算，其間均不進(jìn)行結(jié)算。因此遠(yuǎn)期交易市場定價(jià)效率很低 期貨交易的價(jià)格則是在交易所中由很多買者和賣者通過其經(jīng)紀(jì)人在場內(nèi)公開競價(jià)確定的， 因此定價(jià) 較為合理、統(tǒng)一， 高效 。 （ 3） 違約風(fēng)險(xiǎn)不同 遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，因而違約風(fēng)險(xiǎn)很高。 便于 合約訂立和轉(zhuǎn)讓，使期貨合約具有極強(qiáng)的流動性。 金融期貨交易具有如下顯著特征 ? 合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是 標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上有明確的規(guī)定，無須雙方再商定 ? 在交易所交易 ，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所結(jié)算。 ? 沒有固定的、集中的交易場所， 不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場價(jià)格，市場效率較低。 二、主要交易類型 （一）遠(yuǎn)期合約 (forwards) 定義： 金融遠(yuǎn)期合約（ Forward Contracts）是指雙方約定在未來的某一時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 ETF是一種跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化、且既可以在交易所上市交易，又可以通過一級市場用一攬子證券進(jìn)行創(chuàng)設(shè)和置換的基金品種。 （三）證券投資基金種類 ? 根據(jù)基金單位是否可增加或贖回可分為 ? 封閉式基金： 是指基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。 ? 流動性強(qiáng)。 證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金，形成雄厚的資金實(shí)力，可以同時(shí)把投資者的資金分散投資于各種股票，分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。 ? 現(xiàn)行恒生指數(shù)以 96年 7月 31日為基期，根據(jù)各行業(yè)在港上市股票中的 33種具有代表性的股票價(jià)格加權(quán)計(jì)算編制而成。該指數(shù)分三種；一是由 30種股票組成的價(jià)格指數(shù)；是由 100種股票組成的價(jià)格指數(shù)；三是由 500種股票組成的價(jià)格指數(shù)。日經(jīng)指數(shù)按其計(jì)算對象的采樣數(shù)目不同，現(xiàn)分為兩種：一是日經(jīng) 225種平均股價(jià)指數(shù)，它是從 1950年 9月開始編制的；二是日經(jīng) 500種平均股價(jià)指數(shù)，它是從 1982年 1月開始編制的。1975年 5月 1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向美國道 瓊斯指數(shù)具有更好的代表性。 ?標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù) ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)由美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 1923年開始編制發(fā)表，當(dāng)時(shí)主要編制兩種指數(shù)，一種是包括 90種股票每日發(fā)表一次的指數(shù)，另一種是包括 480種股票每月發(fā)表一次的的指數(shù)。瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)。它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對象，由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成，分別是：①以 30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象的道 當(dāng)某股票的數(shù)量與結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，則以變動之日為新基期數(shù)計(jì)算，并用 “ 連鎖 ” 方法將計(jì)算得到的指數(shù)追溯到原有基期，以保持指數(shù)的連續(xù)性。它以1991年 4月 3日為基期，以在深圳證券交易所上市交易的全部股票為計(jì)算對象，用每日各種股票的收盤價(jià)分別乘以其發(fā)行量后求和得到的市價(jià)總值，除以基期市價(jià)總值后乘以 100求得。 （ 3）上海、深圳的股價(jià)指數(shù) 樣本指數(shù)、綜合指數(shù)、分類指數(shù) （ 4）世界上著名的股價(jià)指數(shù) 上證股價(jià)指數(shù) ? 上證指數(shù)以 1990年 12月 19日為基期， 1991年 7月 15日開始公布。 ? 市場因素 投資者的動向，大戶的意向和操縱，公司間的合作或相互持股，信用交易和期貨交易的增減，投機(jī)者的套利行為，公司的增資方式和增資額度等，均可能對股價(jià)形成較大影響。 ? 政治因素 國家的政策調(diào)整或改變，領(lǐng)導(dǎo)人更迭，國際政治風(fēng)波，在國際舞臺上扮演較為重要的國家政權(quán)轉(zhuǎn)移，戰(zhàn)事，某些國家發(fā)生勞資糾紛甚至罷工風(fēng)潮等都經(jīng)常導(dǎo)致股價(jià)波動。 股票的分類 （ 1）根據(jù)股東的權(quán)利不同分為： 普通股和優(yōu)先股 優(yōu)先股 普通股 收益 風(fēng)險(xiǎn) 分紅優(yōu)先 剩余資產(chǎn)清償優(yōu)先 有無經(jīng)營控股權(quán) 股息收入固定 較小 是 是 無 紅利收入不固定 較大 無 無 有 優(yōu)先股的種類： ? 累計(jì)優(yōu)先股、非累積優(yōu)先股 ? 參與優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股 ?可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ?可贖回優(yōu)先股、不可贖回優(yōu)先股 （ 2）按幣種分為： A股、 B股、 H股、 N股等 ①境內(nèi)上市外資股 (B股 ) 境內(nèi)注冊股份公司、向境外投資者發(fā)售、 用人民幣標(biāo)明面值、以外幣認(rèn)購與交易、 在境內(nèi)上市流通的股票 ②境外上市外資股 (H股、 N股等 ) 在境外上市 （ 3）按所有者不同分為：國家股、 法人股、個(gè)人股 發(fā)行市場 :又稱一級市場或初級市場 ,是指組織新證券發(fā)行的市場 . ▲ 為證券發(fā)行者募集資金 ▲ 是二級市場的基礎(chǔ) . （二）股票發(fā)行 市場 證券發(fā)行方式 ① 公募與私募 ? 私募 (private placement):指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券 , 又稱定向募集發(fā)行 . ☆ 私募 不需要公開信息 ,無嚴(yán)格的發(fā)行資格規(guī)定 ,所發(fā)證券 不能公開上市流通 . ☆ 私募采用直接發(fā)行方式 ,手續(xù)簡單 . ?公募 (public placement):指發(fā)行人在市場上公開面向廣大投資者推銷證券 . ☆ 公募發(fā)行時(shí)發(fā)行人必須遵守信息公開的原則 . ② 直接發(fā)行與間接發(fā)行 直接發(fā)行 間接發(fā)行： 代銷、包銷 ③新設(shè)立股份公司發(fā)行、增資擴(kuò)股發(fā)行 證券發(fā)行價(jià)格 定價(jià)、議價(jià)、競價(jià) 市盈率 =股票價(jià)格 247。 第三節(jié) 資本市場 一、概述 資本市場：是指融通中長期資金或買賣中長期有價(jià)證券的市場。 四、商業(yè)票據(jù)市場 真實(shí)票據(jù)：有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù) 主要由承兌和貼現(xiàn)市場構(gòu)成。 ? 同業(yè)市場拆借交易日評 .doc ? 同業(yè)拆借管理辦法 .doc ? 特點(diǎn) ： 拆借主體： 同業(yè)性 拆借目的：調(diào)劑短期頭寸 拆借期限： 短期性 拆借方式： 無需擔(dān)保，信用風(fēng)險(xiǎn)較??； 拆借利率： 是重要的基準(zhǔn)利率和市場利率。 （二） 金融市場的 構(gòu)成要素 ? 參與主體： 個(gè)人、企業(yè)、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)、中央銀行、政府、國外部門 ? 交易對象： 貨幣資金 ? 交易工具 ? 交易價(jià)格 ? 交易的組織系統(tǒng) 二、金融市場的分類 ? 按交易對象不同：分為借貸市場、 票據(jù)市場、拆借市場、債券市場、股票市場、 外匯市場、黃金市場等 ? 按金融工具的期限分：貨幣市場與資本市場 ? 按金融市場的職能分：發(fā)行（一級）市場與流通 (二級 )市場 ? 按交割方式不同：現(xiàn)貨市場與期貨市場 ? 按證券交易的組織場所：場內(nèi)市場與場外市場 ? 按交易的地理范圍 :國內(nèi)與國際金融市場 ? 按金融工具性質(zhì)不同 :原生性金融市場和衍生性金融市場 三、金融市場的 基本功能 （一）微觀層面的功能 ? 價(jià)格發(fā)現(xiàn) ? 提供流動性 ? 降低交易成本 ? 分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 三、金融市場的 基本功能 （二）宏觀層面的功能 ? 籌資功能； ? 轉(zhuǎn)換功能 (即實(shí)現(xiàn)儲蓄 投資轉(zhuǎn)化、實(shí)現(xiàn)資金的期限轉(zhuǎn)換、金額轉(zhuǎn)換、區(qū)域轉(zhuǎn)換 ) ? 引導(dǎo)功能 (正確引導(dǎo)資金流向、優(yōu)化配置社會資源 ) ? 調(diào)控功能 四、金融工具 金融工具 （ financial instrument） :在信用活動中產(chǎn)生的，在金融市場上用以進(jìn)行金融交易的工具 . 金融工具的特征： ? （ 1） 期限性 （ 2） 流動性 ? （ 3） 收益性 （ 4） 風(fēng)險(xiǎn)性 金融工具的種類 傳統(tǒng)的金融工具、衍生金融工具 債權(quán)債務(wù)憑證、所有權(quán)憑證 金融工具與金融資產(chǎn) 第二節(jié) 貨幣市場 指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為交易媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場，又稱短期資金市場。第四章 金融市場 ★ 金融市場的概念、種類及其功能 ★ 貨幣市場 ★ 資本市場 ★ 金融衍生工具 第一節(jié) 金融市場概述 一、什么是金融市場 （一）概念 資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種貨幣資金交易活動的市場。如票據(jù)市場、拆借市場、債券市場、股票市場、外匯市場等。在美國稱聯(lián)邦基金市場。 特征： ?回購的 期限短 ?回購的證券：流動性大、風(fēng)險(xiǎn)小的金融工具，如國庫券； ?回購的實(shí)質(zhì)：是一種有抵押品的短期借貸 ?回購的目的：融資、貨幣政策手段。 融資票據(jù)：無真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù) 期限短 降低了披露成本 面額大 融資成本低 投資人：養(yǎng)老基金、共同基金 五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 是上世紀(jì) 60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品 特點(diǎn)： 面額固定，且金額較大； 可自由轉(zhuǎn)讓，但不能要求銀行提前償付 期限短，一般為 14天 — 1年； 既有活期存款流動性強(qiáng)的特點(diǎn)，又有定期存款收益較高的特點(diǎn)。 ? *證券承銷商 *證券經(jīng)紀(jì)商 *證券自營商 證券市場參與者 二、股票市場 （一）股票的概念及種類 股票 (stock):股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。 ④不必公開財(cái)務(wù)狀況 ⑤管制少、靈活方便 ? 柜臺交易市場（店頭市場）： 交易未上市證券 ? 第三市場： 交易已上市的證券，降低交易成本 ? 第四市場： 繞開經(jīng)紀(jì)商，投資者利用網(wǎng)絡(luò)直接交易，交易保密性好 場內(nèi)交易市場 場外交易市場 參與者 證交所的組成人員，如會員、股東及特許人員 一般投資者 交易對象 經(jīng)批準(zhǔn)上市的證券 一般有價(jià)證券 交易時(shí)間 規(guī)定開市、收市時(shí)間 無時(shí)間限制或金融機(jī)構(gòu)營業(yè)時(shí)間之內(nèi) 交易原則 價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先 自愿交易 交易單位 規(guī)定最低成交量為交易單位 無規(guī)定，即證券的自然單位 交易價(jià)格形成 競價(jià)交易，由買賣雙方群體通過競價(jià)達(dá)到交易 議價(jià)交易 交易方法 委托交易 直接買賣 交割方法 規(guī)定交割方法 當(dāng)場交割 證券交易的一般程序 開戶、委托、成交、交割、過戶 證券交易方式 ①現(xiàn)貨交易 ②期貨交易 ③期權(quán)交易 ④信用交易 證券 交易 價(jià)格 理論價(jià)格： 未來收益的現(xiàn)值 理論價(jià)格 =每股收益 /利率 影響證券交易價(jià)格的主要因素 影響股市行情變化的主要因素 ? 經(jīng)濟(jì)因素 經(jīng)濟(jì)周期，國家的財(cái)政狀況，金融環(huán)境，國際收支狀況，行業(yè)經(jīng)濟(jì)地位的變化，國家匯率的調(diào)整，都將影響股價(jià)的沉浮。 ? 行業(yè)因素 行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中地位的變更，行業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿?，新興行業(yè)引來的沖擊等，以及上市公司在行業(yè)中所處的位置，經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營狀況，資金組合的