《大華集團借殼上市案例分析報告課件》(24頁)-管理案例-全文預(yù)覽
【正文】 牛 = “ 好殼 ” ？ 數(shù)據(jù)來源：國泰安研究服務(wù)中心網(wǎng)站 01大連金牛 寶鋼股份 承德釩鈦 撫順特鋼 酒鋼宏興 凌鋼股份 馬鋼股份 首鋼股份 太鋼不銹 西寧特鋼營運毛利率凈資產(chǎn)收益率邊際利潤率二、盈利能力 十家上市鋼鐵企業(yè)的盈利能力分析 YOUR SITE HERE LOGO Fighting 9 大連金牛 = “ 好殼 ” ？ 營業(yè)毛利率 =（營運收入 營業(yè)成本 ） /營業(yè)收入 邊際利潤率 = 1可變成本 /營業(yè)收入 固定成本較高 退出壁壘較高 YOUR SITE HERE LOGO Fighting 10 大連金牛 = “ 好殼 ” ？ 數(shù)據(jù)來源：國泰安研究服務(wù)中心網(wǎng)站 10123大連金牛 寶鋼股份 承德釩鈦 撫順特鋼 酒鋼宏興 凌鋼股份 馬鋼股份 首鋼股份 太鋼不銹 西寧特鋼資產(chǎn)保值增值率總資產(chǎn)增值率凈利潤增長率十家上市鋼鐵企業(yè)的發(fā)展能力分析 三、發(fā)展能力 YOUR SITE HERE LOGO Fighting 11 大連金牛 = “ 好殼 ” ？ 假設(shè)： 總資產(chǎn)為 A， 負債為 D， 凈資產(chǎn)為 N， 資產(chǎn)保值增值率為 K1， 總資產(chǎn)增值率為 K2， 負債增長率為 X； A=D+N A*（ K2+1） =D*(X+1)+N*（ K1+1） X=N/D*[K2(K11)]+K2 發(fā)展能力較好 不必大舉借債就能維持資產(chǎn)的增值和很高的凈利潤增長率 YOUR SITE HERE LOGO Fighting 12 大連金牛 ≠ “ 好殼 ” 1 負債水平較高且償債能力較差 2 退出壁壘較高 3 自身依舊具備盈利能力且發(fā)展能力較好 4 轉(zhuǎn)讓方所持股權(quán)較為集中 5 擁有較大比
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