【正文】 4 5 18 49 地方 教育費(fèi)附加 369 1187 1411 3658 地方教育基金收入 8 20 土地出讓總價(jià)款 19749 70615 141595 244078 國有土地收益基金收入 946 3319 2604 農(nóng)業(yè)土地開發(fā)資金 209 408 城市市政設(shè)施配套費(fèi) 534 市殘疾人就業(yè)保障金 12 新增建設(shè)用地土地有償使用費(fèi)收入 地方水利建設(shè)基金收入 49 97 257 2124 （三）地方收入合計(jì) 54243 159083 267419 423208 （四）上劃中央收入 46722 104420 120xx6 180371 增值稅（ 75%含） 33189 56107 74025 96667 其中：增值稅（ 75%） 33189 52800 71973 90951 成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革增值稅劃入 3307 2052 5716 消費(fèi)稅 5661 24397 14251 39688 企業(yè)所得稅（ 60%） 5889 20xx0 26657 37587 個(gè)人 所得稅（ 60%） 1983 3797 5144 6429 （五）財(cái)政總收入 100965 263503 387495 603579 根據(jù)高新區(qū)財(cái)政局提供的數(shù)據(jù)， 20xx 年 19 月，高新區(qū)共實(shí)現(xiàn)財(cái)政總收入 億元， 可支配收入 183275萬元，其中一般預(yù)算收入143332 萬元（含稅收收入 120472 萬元和非稅收入 22860 萬元），基金預(yù)算收入 39943萬元（含土地出讓收入 35626萬元）。隨著土地上市進(jìn)程逐 步加快，土地出讓收入將較前 9個(gè)月大幅提高 。此外， 公開資料顯示，在上半年宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩的不利環(huán)境下， 高新區(qū) 內(nèi)企業(yè) 依然保持了產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢，例如： 6月底剛獲得 GSP 認(rèn)證的國中醫(yī)藥 7月份 當(dāng)月 即完成銷售額 億元，下半年總銷售額有望達(dá)到 10 億元； 高新區(qū) 首家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)新智源醫(yī)學(xué)上半年工業(yè)產(chǎn)值同比增長 90%，全年可望突破億元 ；跨國制藥巨頭阿斯利康投資 元 動(dòng)工 興建其全球最大生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì) 20xx年投產(chǎn)，年銷售額 達(dá) 60億元；勃林格殷格翰投資 5550 萬歐元興建亞洲領(lǐng)先的動(dòng)物疫苗生產(chǎn)基地；投資 億元的邦立醫(yī)學(xué)一期工程下半年 將 投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值 ，明年將繼續(xù)投資 ； 投資 億元的華威特 項(xiàng)目已動(dòng)工興建，預(yù)計(jì)年內(nèi)完工；投資 1 億元的德威 蘭項(xiàng)目啟動(dòng)，預(yù)計(jì)明年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，年產(chǎn)值 5億元…… 根據(jù)規(guī)劃，十二五期間 高新區(qū) 將“落戶 1000 個(gè)世界級(jí)、國家級(jí)醫(yī)藥創(chuàng)新成果；引進(jìn) 1000家企業(yè)；完成 1000億元銷售” ，意味著今后三年內(nèi) 高新區(qū) 總體規(guī)模將實(shí)現(xiàn)翻番。 20xx年前 9個(gè)月 高新區(qū) 財(cái)政支出 86527萬元，僅占可支配收入的 %，其原因主要是土地出讓金支出大幅減少。 管委會(huì)按照合同支付工程款，間接承擔(dān)平臺(tái)公司的償債責(zé)任。 表 35 高新區(qū)近三年債務(wù)余額表 單位：億元 地方債務(wù) 20xx 年年末余額 20xx年年末余額 20xx 年年末余額 20xx 年 9月末余額 （一 )直接債務(wù)余額 國家金融組織貸款 國債轉(zhuǎn)貸資金 農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)借款 解決地方金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)借款 國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款 債券融資 （ 1）中央代發(fā)地方政府債券 （ 2）由政府承擔(dān)償還責(zé)任的融資平臺(tái)債券借款 28 28 糧食企業(yè)虧損掛賬 其他 （二）擔(dān)保余額 地方政府債券余額 =（一） +（二） *50% 債務(wù)率 =（地方政府債務(wù)余額 /地方綜合財(cái)力） *100% 597% 374% 314% 877% 從財(cái)務(wù)費(fèi)用角度計(jì)算，假設(shè)高新區(qū)銀行貸款余額 80 億元，貸款利率 均 執(zhí)行 5 年期以上基準(zhǔn)利率 1（目前為 %），“ 11 鑫泰債”和“ 11 泰醫(yī)高債”利率為 %和 %， 56 億元信托融資（含 9月末余額 49 億元和本信托計(jì)劃 7億元） 平均 利率 %，則年付息 約 億元，占 20xx 年預(yù)期財(cái)政總收入的 %，當(dāng)?shù)刎?cái)政收入完全可以承擔(dān)。 本項(xiàng)目屬于政府投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目， 20xx 年 全年 高新區(qū) 實(shí)施城建項(xiàng)目 166 個(gè)，總投資突破 150 億元，達(dá) ，其中基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目 93個(gè)，總投資 ，建設(shè)總量達(dá)市區(qū)建設(shè)總量的一半以上，各種項(xiàng)目都成功按期保質(zhì)完成，未出現(xiàn)違約行為。 其中，抵押用 地為出讓地，規(guī)劃用途為商業(yè)金融用地（使用年限為 20xx 年 2050 年） 。 上述 抵押物價(jià)值合計(jì) ，擔(dān)保金額 70000萬元，抵押率 %。 質(zhì)押品 簡介和價(jià)值評(píng)估 為保障信托資金按期足額退出， 本信托計(jì)劃 追加 質(zhì)押 泰州東方中國醫(yī)藥城控股集團(tuán)有限公司以及 泰州華健創(chuàng)業(yè)投資有限公司 實(shí)際擁有的融資人華誠醫(yī)學(xué)的總計(jì) 100%股權(quán)。 15000 萬，占資本總額%。 依據(jù) 對 華誠醫(yī)學(xué)最新的 財(cái)務(wù)報(bào)表 和實(shí)際經(jīng)營情況的分析 ， 本文認(rèn)為該公司資產(chǎn)流動(dòng)性較好，財(cái)政支持下長、短期償債能力均有保證。根據(jù)貸款合同，該筆借款應(yīng)于 20xx 年起分期償付本金，本信托計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)需償還 3億元，年利息支出 4192 萬元（據(jù)當(dāng)前貸款利率測算），20xx年上半年公司利息保障倍數(shù)為 ，較 20xx年明顯提高 ；同時(shí)華誠醫(yī) 學(xué)總資產(chǎn)增至 億元，資產(chǎn)負(fù)債率降至 50%，償債 能力進(jìn)一步改善。 結(jié)論 本信托計(jì)劃的抵押品價(jià)值合計(jì) ，擔(dān)保金額 7億元，抵押率 %。 鑫泰集團(tuán) 99%以上的主營業(yè)務(wù)收入來源于房屋銷售收入和基礎(chǔ)設(shè)施代建收入。回購 價(jià)格由建安成本、“三通一平”費(fèi)用、配套設(shè)施費(fèi)用和稅費(fèi)等部分組成，并在此基礎(chǔ)上加收一定比例的回購管理費(fèi)。 占擔(dān)保方總資產(chǎn)比重最高的為在建工程，而代建工程又占在建工程 99%以上。公司未來發(fā)展前景好，公司規(guī)模和實(shí)力將不斷增加，但未來仍有較大投資規(guī)模。而凈資產(chǎn)方面，因泰州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)向融資方劃撥資產(chǎn)導(dǎo)致資本公積的增加以及留存利潤的積累，擔(dān)保方凈資產(chǎn)從20xx年末的 %至 20xx年末的 ，讓資產(chǎn)負(fù)債率仍維持合理的水平。因公司主要采取建設(shè) 移交方式為泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，所以，在建工程占非流動(dòng)資產(chǎn)的比例一直維持在比較高的水平。 20xx 年擔(dān)保方對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的積極優(yōu)化（新增 億元的無形資產(chǎn)；剝離出 億元在建工程），讓公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和融資潛力得到提升 ，同時(shí)，也將相應(yīng)減少公司未來投資活動(dòng)產(chǎn)生的 現(xiàn)金流出。 至于負(fù)債構(gòu)成方面，相較于流動(dòng)負(fù)債，擔(dān)保方的非流動(dòng)負(fù)債占比更大。隨著時(shí)間的推移，擔(dān)保方的長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)趨于更加合理。公司積極拓寬融資渠道優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，特別是在 20xx年成功發(fā)行了 12億元公司債，極大的補(bǔ)充了公司的流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都有了顯著改善，達(dá)到 倍和 倍，公司流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的 覆蓋程度進(jìn)一步提高，流動(dòng)性進(jìn)一步充裕，加上泰州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)對公司的資金支持以及公司多年在經(jīng)營中與銀行建立的良好合作關(guān)系，可以有效保障融資方短期債務(wù)的按期支付，無法償還到期的負(fù)債而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，短期償債能力較強(qiáng)。 單位：萬元項(xiàng) 目 20xx年 20xx年 20xx年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計(jì) 112, 87, 59,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計(jì) 101, 70, 55,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 10, 16, 4,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計(jì) 13, 49, 13,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計(jì) 151, 170, 206,投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 137, 120, 193,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計(jì) 249, 214, 310,籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計(jì) 97, 146, 29,籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 151, 67, 281,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 24, 36, 92, 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流方面， 20xx20xx年整體較穩(wěn)定，在投資活動(dòng)現(xiàn) 金流方面，因公司代建的市政建設(shè)工程項(xiàng)目增投入較。 擔(dān)保方 20xx20xx 年末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為 %、 %和%，資產(chǎn)狀況對長期債務(wù)的到期償還具有比較可靠保證，有較強(qiáng)的長期償債能力。 單位：萬元項(xiàng) 目 20xx年 20xx年 20xx年資產(chǎn)總計(jì) 1,213, 1,091, 921,其中：流動(dòng)資產(chǎn) 350, 262, 196,負(fù)債總計(jì) 577, 554, 400,其中：流動(dòng)負(fù)債 163, 262, 219,短期償債能力指標(biāo) 流動(dòng)比率（倍） 1 速動(dòng)比率（倍） 長期償債能力指標(biāo) 資產(chǎn)負(fù)債率（% ） 總資產(chǎn)回報(bào)率（% ） 截至 20xx 年末，擔(dān)保方資產(chǎn)總計(jì)達(dá) 億元，凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）達(dá) 億元，公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，實(shí)力不斷增強(qiáng)。為了與主要投資項(xiàng)目的回收周期匹配，擔(dān)保方積極優(yōu)化長短期負(fù)債的結(jié)構(gòu)。伴隨著代建項(xiàng)目的逐步結(jié)轉(zhuǎn)，其他應(yīng)收款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例從 20xx 年 末的 %上升至 20xx年末的 %。20xx 年上述比例下降的原因在于：擔(dān)保方積極調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，將持有的泰州市 新濱江開發(fā)有限責(zé)任公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，而泰州市新濱江開發(fā)有限責(zé)任公司不納入合并范圍導(dǎo)致當(dāng)期融資方剝離出 億元的在建工程。 20xx 年末、20xx 年末及 20xx 年末，擔(dān)保方非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為%、 %和 %。江蘇蘇亞金誠會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司對融資方 20xx20xx 年的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行了審計(jì)，并出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告。擔(dān)保方按代建管理費(fèi)的金額確認(rèn)基礎(chǔ)設(shè)施收入， 20xx 年代建收入為 億，同比增長 %。 驗(yàn)收合格后，泰州市新泰建設(shè)發(fā)展有限公司確認(rèn)等同于回購價(jià)格的安置房銷售收入。安置房項(xiàng)目是 泰州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)委托泰州市新泰建設(shè)發(fā)展公司代建。 第 五 章 擔(dān)保企業(yè)分析 （第三還款來源） 擔(dān)保企業(yè)基本情況 名稱：泰州鑫泰集團(tuán)有限公司 住所：江蘇省泰州市青年南路經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)綜合樓 法定代表人：張銀寶 注冊資本： 企業(yè)類型：有限公司（國有獨(dú)資） 經(jīng)營范圍：經(jīng)營管理授權(quán)范圍內(nèi)的國有資產(chǎn)；國 有資產(chǎn)投資、租賃、收購；房地產(chǎn)投資；境內(nèi)外招商引資；投資項(xiàng)目招標(biāo)、投標(biāo)；經(jīng)濟(jì)信息咨詢等。 截止到 20xx年 7月 19日，華誠醫(yī)學(xué)承諾不存在對外擔(dān)保。由于其他應(yīng)付款比年初增加約 億元， 導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債大幅提高， 20xx 年 6 月末該公司 的各項(xiàng)短期償債指標(biāo)出現(xiàn)下滑（流動(dòng)比率 、速動(dòng)比率 和現(xiàn)金比率下降至 、 %），但考慮到該公司 其他應(yīng)收款項(xiàng) （ 億元） 的債務(wù)人主要為政府（管委會(huì)） 及開發(fā)區(qū)內(nèi)的其他國企， 賬齡主要在一年以內(nèi)， 按期收回的風(fēng)險(xiǎn)較??； 且其他應(yīng)付款的賬齡基本 超過 1 年，公司的翰林學(xué)院項(xiàng)目后續(xù)營運(yùn)收入將逐漸增加，預(yù)計(jì)該公司短期償債能力 較 有保證。 泰國資【 20xx】 24 號(hào)批復(fù)同意。 泰州華誠醫(yī)學(xué)教育投資發(fā)展有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)為泰州東方中國醫(yī)藥城控股集團(tuán)有限公司出資 36000萬，占 %，泰州華健創(chuàng)業(yè) 投資有限公司出資 5000 萬，占 %。本 文 認(rèn)為評(píng)估價(jià)格合理，可以采信。 相關(guān)產(chǎn)權(quán)憑證如圖： 圖 41 抵押物清單 圖 42 7586 地塊土地證 圖 43 7587 土地證 圖 44 google 區(qū)位圖（圖片攝于 20xx 年 10 月） 土地上的附屬房產(chǎn) 包括宿舍樓 7幢，教學(xué)樓 2幢，食堂 1幢，實(shí)驗(yàn)樓 4幢，建成于 20xx年，均為框架結(jié)構(gòu) 。 結(jié)論 綜上，泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū) 管委會(huì) 作為回購方，財(cái)政實(shí)力雄厚，還款能力強(qiáng)，信用記錄好，違約風(fēng)險(xiǎn)低，本項(xiàng)目第一還款來源有保障。 表 36 高新區(qū)未來 3 年 還款 計(jì)劃 （本金） 表 單位：億元 20xx 年還款計(jì)劃 20xx 年還款計(jì)劃 20xx 年 還款計(jì)劃 合計(jì) 不含本信托計(jì)劃 27 15 5 47 本信托計(jì)劃 4 3 7 總 計(jì) 27 19 8 54 1 20xx 年建行與浦發(fā)對華誠醫(yī)學(xué)發(fā)放 億元銀團(tuán)貸款即執(zhí)行此利率 2 根據(jù)表 32 預(yù)期財(cái)政可支配收入計(jì)算 還款能力分析 管委會(huì)對本項(xiàng)目的回購款是本信托計(jì)劃的第一還款來源。從債務(wù)率看，高新區(qū)財(cái)政收入前三年一直較快增長，其債務(wù)率雖然較高，但表現(xiàn)出逐年下降的態(tài)勢。 表 34 高新區(qū)近 3 年財(cái)政支出簡表 單位：萬元 科 目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 20xx年 19 月 財(cái)政支出 128295 219217 350424 86527 (一 )一般預(yù)算支出 53773 70771 101151 69782 其中： 城維費(fèi)支出 1353 1386 1166 592 城鄉(xiāng)社區(qū)事 務(wù) 公共設(shè)施 1