企業(yè)價值評估案例分析(1)(文件)
【正文】 % 42% 47% 51% 54% 57% 3/28/2023 42 （ 1）無風險報酬率：通過對我國自 1997年發(fā)行的 3年 期國債的收益率統(tǒng)計，到期收益率為 %。 （ 2）資本支出。 3/28/2023 33 （ 6）確定預測結(jié)果 NS公司銷售收入預測匯總 2023 2023 2023 2023 2023 按品種及價格 按市場占有率 按發(fā)電量 按變電設(shè)備容量 按 GDP 按 NS管理層 按員工發(fā)展規(guī)劃 全距 Min Max 平均值 3/28/2023 34 對銷售預測的統(tǒng)計分析 樣本平均值 樣本數(shù)據(jù)個數(shù) 7 7 7 7 7 樣本標準差 樣本平均誤差 置信水平 自由度 6 6 6 6 6 T值 誤差范圍 置信下限 3/28/2023 35 （ 1） NS公司 1998— 2023年各項財務(wù)比率見下表 1998 1999 2023 2023 2023 平均值 一、商品銷售收入 商品銷售成本（直接成本率） % % % % % % 商品銷售稅金及附加率 % % % % % % % 二、商品銷售利潤（毛利率） 26% 20% 22% 25% 26% 24% 加：代銷代購收入 3/28/2023 36 1998 1999 2023 2023 2023 平均值 三、主營業(yè)務(wù)利潤率 26% 20% 22% % % 23% 加：其他業(yè)務(wù)利潤率 % % % % % 2% 減：經(jīng)營費用率 7% 6% 6% % 6% % 管理費用率 3% 3% 4% 2% 4% % 財務(wù)費用率 % % % % % % 匯兌損失 四、營業(yè)利潤率 EBT% 17% 16% 13% 15% 14% 15% 五、利潤率（稅前） 17% 16% 13% 15% 14% 15% 所得稅率 8% 7% 11% 10% 11% 9% 凈利潤率 16% 15% 12% 14% 13% 14% NS公司 1998—2023年各項財務(wù)比率見下表（續(xù)） 3/28/2023 37 （ 2）綜合毛利率取 25%。 3/28/2023 16 （三）模型與有關(guān)參數(shù) ? 模型：分段的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，即 5+X ? 有關(guān)參數(shù)： 權(quán)益價值：企業(yè)整體價值 — 付息債務(wù)價值 折現(xiàn)率： WACC 權(quán)益資本報酬率： CAPM 永續(xù)期價值：按增長模型估算 3/28/2023 17 三、評估技術(shù)說明 （一）公司價值測算 （ 1）按 NS公司提供的 2023— 2023年合同明細表，分 L、 M、 N、 NS及貿(mào)易，統(tǒng)計分析各電壓等級下的合同 數(shù)量和合同價格，經(jīng)統(tǒng)計推斷和分析確定合同（訂 單）在未來預測期的預測值。理由： ● NS公司近 5年來一直處于持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營狀態(tài)，處于高速發(fā)展 階段，財務(wù)狀況良好，財務(wù)紀錄完整，其經(jīng)營業(yè)績和收益是可以預 測的。 3/28/2023 10 選擇一定的可比較指標進行比較 3/28/2023 11 （六）基本結(jié)論 ? NS公司的業(yè)務(wù)是隨中國電力市場的增長而增長。企業(yè)價值評估案例分析 3/28/2023 1 案例一： ? 某中外合作企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目評估 3/28/2023 2 內(nèi)容提要 3/28/2023 3 （一）公司概況 NS公司近 5年的資產(chǎn)和財務(wù)狀況（萬元） 1997 1998 1999 2023 2023 2023 總資產(chǎn) 1220 2809 3144 4934 8447 9208 凈資產(chǎn) 240 772 1329 1978 3011 4651 負債 980 2037 1815 2955 5436 4556 銷售收入 1594 3532 4004 5961 8760 11983 凈利潤 97 565 585 705 1189 1617 3/28/2023 4 （二）主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式 NS公司的主要產(chǎn)品為 10KV— 220KV變電站自動 化系統(tǒng)、監(jiān)控和保護系統(tǒng)以及 500KV變電站的保護系 統(tǒng)。 NS公司的業(yè)務(wù)模式 3/28/2023 5 2023年 NS公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu) L+M N L/N NS 貿(mào)易等 合同金額（萬元） 比例 （ %） 56 32 8 3/28/2023
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