企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例分析(1)(文件)
【正文】 % 42% 47% 51% 54% 57% 3/28/2023 42 （ 1）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：通過(guò)對(duì)我國(guó)自 1997年發(fā)行的 3年 期國(guó)債的收益率統(tǒng)計(jì)，到期收益率為 %。 （ 2）資本支出。 3/28/2023 33 （ 6）確定預(yù)測(cè)結(jié)果 NS公司銷售收入預(yù)測(cè)匯總 2023 2023 2023 2023 2023 按品種及價(jià)格 按市場(chǎng)占有率 按發(fā)電量 按變電設(shè)備容量 按 GDP 按 NS管理層 按員工發(fā)展規(guī)劃 全距 Min Max 平均值 3/28/2023 34 對(duì)銷售預(yù)測(cè)的統(tǒng)計(jì)分析 樣本平均值 樣本數(shù)據(jù)個(gè)數(shù) 7 7 7 7 7 樣本標(biāo)準(zhǔn)差 樣本平均誤差 置信水平 自由度 6 6 6 6 6 T值 誤差范圍 置信下限 3/28/2023 35 （ 1） NS公司 1998— 2023年各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率見(jiàn)下表 1998 1999 2023 2023 2023 平均值 一、商品銷售收入 商品銷售成本（直接成本率） % % % % % % 商品銷售稅金及附加率 % % % % % % % 二、商品銷售利潤(rùn)（毛利率） 26% 20% 22% 25% 26% 24% 加：代銷代購(gòu)收入 3/28/2023 36 1998 1999 2023 2023 2023 平均值 三、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 26% 20% 22% % % 23% 加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 % % % % % 2% 減：經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率 7% 6% 6% % 6% % 管理費(fèi)用率 3% 3% 4% 2% 4% % 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 % % % % % % 匯兌損失 四、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 EBT% 17% 16% 13% 15% 14% 15% 五、利潤(rùn)率（稅前） 17% 16% 13% 15% 14% 15% 所得稅率 8% 7% 11% 10% 11% 9% 凈利潤(rùn)率 16% 15% 12% 14% 13% 14% NS公司 1998—2023年各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率見(jiàn)下表（續(xù)） 3/28/2023 37 （ 2）綜合毛利率取 25%。 3/28/2023 16 （三）模型與有關(guān)參數(shù) ? 模型：分段的現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，即 5+X ? 有關(guān)參數(shù)： 權(quán)益價(jià)值：企業(yè)整體價(jià)值 — 付息債務(wù)價(jià)值 折現(xiàn)率： WACC 權(quán)益資本報(bào)酬率： CAPM 永續(xù)期價(jià)值：按增長(zhǎng)模型估算 3/28/2023 17 三、評(píng)估技術(shù)說(shuō)明 （一）公司價(jià)值測(cè)算 （ 1）按 NS公司提供的 2023— 2023年合同明細(xì)表，分 L、 M、 N、 NS及貿(mào)易，統(tǒng)計(jì)分析各電壓等級(jí)下的合同 數(shù)量和合同價(jià)格，經(jīng)統(tǒng)計(jì)推斷和分析確定合同（訂 單）在未來(lái)預(yù)測(cè)期的預(yù)測(cè)值。理由： ● NS公司近 5年來(lái)一直處于持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，處于高速發(fā)展 階段，財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)務(wù)紀(jì)錄完整，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和收益是可以預(yù) 測(cè)的。 3/28/2023 10 選擇一定的可比較指標(biāo)進(jìn)行比較 3/28/2023 11 （六）基本結(jié)論 ? NS公司的業(yè)務(wù)是隨中國(guó)電力市場(chǎng)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例分析 3/28/2023 1 案例一： ? 某中外合作企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目評(píng)估 3/28/2023 2 內(nèi)容提要 3/28/2023 3 （一）公司概況 NS公司近 5年的資產(chǎn)和財(cái)務(wù)狀況（萬(wàn)元） 1997 1998 1999 2023 2023 2023 總資產(chǎn) 1220 2809 3144 4934 8447 9208 凈資產(chǎn) 240 772 1329 1978 3011 4651 負(fù)債 980 2037 1815 2955 5436 4556 銷售收入 1594 3532 4004 5961 8760 11983 凈利潤(rùn) 97 565 585 705 1189 1617 3/28/2023 4 （二）主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)模式 NS公司的主要產(chǎn)品為 10KV— 220KV變電站自動(dòng) 化系統(tǒng)、監(jiān)控和保護(hù)系統(tǒng)以及 500KV變電站的保護(hù)系 統(tǒng)。 NS公司的業(yè)務(wù)模式 3/28/2023 5 2023年 NS公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu) L+M N L/N NS 貿(mào)易等 合同金額（萬(wàn)元） 比例 （ %） 56 32 8 3/28/2023
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