企業(yè)價(jià)值評(píng)估案例分析(1)(參考版)
2025-03-11 14:22本頁(yè)面
【正文】 3/28/2023 50 討論主題 ? 陳述內(nèi)容要點(diǎn) 3/28/2023 51 。 NS公司權(quán)益的內(nèi)在價(jià)值評(píng)估為 ，其相對(duì)價(jià) 值的平均值為 ，說明用收益法對(duì) NS公司之內(nèi)在 價(jià)值的評(píng)估值是和合理和可以為市場(chǎng)所接受的。 S ABB GE 平均 NS公司 RMB 價(jià)格（美元 /股） 收入（百萬美元） 凈利潤(rùn)（百萬美元） — 賬面價(jià)值（百萬美元） 相對(duì)價(jià)值 PS/X PE/X N/A PB/X 3/28/2023 48 （ 2）按一般可接受的倍率估算 PS取 、 PE取 PB取 5，按一般可接受的倍率估算價(jià)值為 。 債務(wù)成本 Kd取 % WACC=Ke We+Kd Wd =% +% =% 3/28/2023 44 FCF 公司現(xiàn)金流計(jì)算公司： 稅前利潤(rùn) EBT+利息支出 =息稅前收入 EBIT FCF=EBIT— 稅率 EBIT+折舊 — 資本支出 — 營(yíng)運(yùn)資本追加 2023 2023 2023 2023 2023 稅前利潤(rùn) EBT 21035306 24906620 29117589 33692330 38626671 加：利息支出 709841 859109 1021474 1197864 1388120 息稅前收入 EBIT 21745147 25765729 30139062 34890194 40014791 減：稅率 EBIT 3261772 3864859 4520859 5233529 6002219 加：折舊 962951 1142869 1342730 1559985 1795128 減：資本支出 1202664 1367585 1487572 1616079 1743111 減：營(yíng)運(yùn)資本追加 17172870 20348059 21818341 22961628 26334183 自由現(xiàn)金流 FCF 1070792 1328095 3655020 6638943 7730406 3/28/2023 45 （ 1）公司整體價(jià)值 =預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流折現(xiàn)值 +永續(xù)期現(xiàn)金流折現(xiàn)值 =1466931+167729655=182396586（元） （ 2）股東全部權(quán)益價(jià)值 =公司整體價(jià)值 — 付息債務(wù)價(jià)值 +分紅性咨詢費(fèi)折現(xiàn)值 =182396586— 29140936+25984373 =179240023（元） 3/28/2023 46 （二） NS公司的估值結(jié)果及驗(yàn)證 （ 1）相對(duì)價(jià)值評(píng)估法 PE、 PB、 PS 市場(chǎng)價(jià)值一般取股票市場(chǎng)的交易價(jià)格。 （ 3） β系數(shù)：取業(yè)務(wù)與 NS公司處于相同行業(yè)的 19家 軟件信息上市公司和 14家電子設(shè)備制造上市公司 100周交 易的 β系數(shù)平均值： %。 3/28/2023 41 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目測(cè)算 單位：元 2023 2023 2023 2023 2023 一、固定資產(chǎn) 7479554 8847139 10334711 11950790 13693901 二、資本支出 1202664 1367585 1487572 1616079 1743111 三、折舊率 14% 四、折舊額 962951 1142869 1342730 1559985 1795128 五、營(yíng)運(yùn)資本增加額 17172870 20348059 21818341 22961628 26334183 六、占銷售收入 % 12% 12% 11% 10% 10% 七、營(yíng)運(yùn)資本 59563692 79911751 101730091 124691720 151025903 八、占銷售收入 % 42% 47% 51% 54% 57% 3/28/2023 42 （ 1）無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：通過對(duì)我國(guó)自 1997年發(fā)行的 3年 期國(guó)債的收益率統(tǒng)計(jì)，到期收益率為 %。 （ 4）營(yíng)運(yùn)資本增加：統(tǒng)計(jì)表明， NS公司 近 5年?duì)I運(yùn)資本的增加額為銷售收入的 12% 左右。 （ 2）資本支出。
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