建設項目資金籌措與資金成本教材(文件)
【正文】 41(100 %10100)1()1(000??? ??????? fP iPfP Dk pp（ 二 ） 各種資金來源的資金成本計算 （ 1） 權益融資成本 ② 普通股資金成本 確定普通股資金成本的方法有股利增長模型法和資本資產定價模型法 。 B. 資本資產定價模型法 這是一種根據投資者對股票的期望收益來確定資金成本的方法 。 它的資金成本是股東失去向外投資的機會成本 ， 故與普通股成本的計算基本相同 ， 只是不考慮籌資費用 。 債券利息按面額 （ 本金 ）和票面利率確定 ， 但債券的籌資額應該按發(fā)行價格計算 ， 以便正確計算債券資金成本 。 向銀行借款 ， 企業(yè)所支付的利息和費用一般可作為企業(yè)的費用開支 ， 相應減少部分利潤 ， 會使企業(yè)少繳一部分所得稅 ， 因此使企業(yè)的實際支出相應減少 。 資金成本 銀行借款 資金成本 【解】 %% %251%10200)1( )1( ?? ?????? ）（ ）（LLL fLTIk（ 二 ） 各種資金來源的資金成本計算 （ 2） 負債融資成本 ③ 租賃資金成本 企業(yè)租入某項資產 ， 獲得其使用權 ， 要定期支付租金 ， 并且租金列入企業(yè)成本 ，可以減少應付所得稅 。 資金成本 資金成本 的計算 ?????? ?? ????niiniiikk111???【 例 6】 君安上市公司擬籌集資金 2 000萬元 。 ? 資金籌集成本是指在資金籌集過程中所支付的各項費用 ， 如發(fā)行股票或債券所支付的印刷費 、 發(fā)行手續(xù)費 、 律師費資信評估費 、 公證費 、 擔保費 、 廣告費等 。 小 結 。 ? 資金使用成本又稱為資金占用費 ， 是指因占用資金而支付的費用 ，它主要包括支付給股東的各種股息和紅利 、 向債權人支付的貸款利息以及支付給其他債權人的各種利息等 。 資金成本 加權平均資金成本 【解】 （ 1）各種資金所占的比重為： （ 2）加權平均資金成本為： %20%1002023400%45%1002023900%10%1002023200%25%1002023500????????????rcpbWWWW 5%%13%20%12%45%10%10%7%251?????????? ??niiikk ??? 資金成本： 是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價 。 資金成本 資金成本 的計算 )1( TPEkLG ???（ 二 ） 各種資金來源的資金成本計算 （ 3） 加權平均資金成本 加權平均資金成本 ， 又稱為綜合資金成本 ， 是指企業(yè)全部長期資金的總成本 ，通常以各種資金的比重為權數 ， 對個別資金成本進行加權平均確定 。 資金成本 資金成本 的計算 LLLL fTIfLTIk??????1)1()1()1(【 例 5】 東方建筑公司從銀行取得 5年期長期借款 200萬元 ， 年利率為 10%， 每年付息一次 ， 到期一次還本 ， 籌資費用率為 %， 企業(yè)所得稅稅率為 25%。 資金成本 資金成本 的計算 )1()1(bbb fBTIk???【 例 4】 長城建筑企業(yè)發(fā)行總額 800萬元的 10年期債券 ， 票面利率為10%， 發(fā)行費用率為 4%， 公司所得稅稅率為 25%， 計算該債券的資金成本 。 債券的籌資費用即債券的發(fā)行費用 ， 包括申請發(fā)行債券的手續(xù)費 、 債券注冊費 、 印刷費 、 上市費等 。 資金成本 普通股 資金成本 【解】 %%)1115(%11)( ???????? fmfc RRRK ?（ 二 ） 各種資金來源的資金成本計算 （ 1） 權益融資成本 ③ 保留盈余資金成本 保留盈余又稱為留存收益 ， 其所有權屬于股東 ， 是企業(yè)資金的一種重要來源 。 一般假定收益以固定的年增長率 ， 則普通股資金成本的計算公式為： 其中： Kc— 普通股資金成本； Dc— 普通股預計年股利額； Pc— 普通股股票面值；
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