【正文】 【擴展】 （ 1）將資金 100%投資于最高資產收益率資產，可獲得最高組合收益率； （ 2）將資金 100%投資于最低資產收益率資產，可獲得最低組合收益率。當相關系數(shù)為 +1時，表示完全正相關， 表明兩項資產的收益率變化方向和變化幅度完全相同。 指標 公式 兩 種資產投資 組合的標準差 (σp ) 第二節(jié) 風險與報酬 【教材例 412】 假設 A證券的期望報酬率為 10%，標準差是 12% 。 【答案】 組合報酬率 =加權平均的報酬率 =10% +18% =14% 組合標準差 = %%)( %)(2%)(%)( 22 ??? ??????? 第二節(jié) 風險與報酬 表 45 不同投資比例的組合 組合 對 A的 投資比例 對 B的 投資比例 組合的 期望收益率 組合的 標準差 1 1 0 % % 2 % % 3 % % 4 % % 5 % % 6 O 1 % % 第二節(jié) 風險與報酬 教材表 45組合 2 要求： 計算投資于 A和 B的組合報酬率以及組合標準差。 組合不能抵銷任何風險 。 第二節(jié) 風險與報酬 （三）有效集 理解：有效資產組合曲線是一個由特定投資組合構成的集合。 無效集 三種情況：相同的標準差和較低的期望報酬率；相同的期望報酬率和較高的標準差；較低期望報酬率和較高的標準差 。 ① r=1， 機會集是一條直線 ， 不具有風險分散化效應； ② r1， 機會集會彎曲 ，有風險分散化效應； ③ r足夠小 ， 曲線向左凸出 ， 風險分散化效應較強；會產生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合 ，會出現(xiàn)無效集 。 第二節(jié) 風險與報酬 （五）資本市場線（ 2023年單選題、 2023年多選題） 含義 如果存在無風險證券，新的有效邊界是從無風險資產的報酬率開始并和機會集相切的直線，該直線稱為資本市場線。 第二節(jié) 風險與報酬 【例題 21?單選題】已知某風險組合的期望報酬率和標準差分別為 15%和 20%，無風險 報酬率為 8%，假設某投資者可以按無風險報酬率取得資金，將其自有資金 200萬元和 借入資金 50萬元均投資于風險組合，則投資人總期望報酬率和總標準差分別為（ ）。總期望報酬率 =Q風險組合的期望報酬率 +（ 1Q）無風 險報酬率 =（ 140/100） 16%+（ 1140/100） 6%=20%。 （ 2） 資本市場線與機會集相切的切點 M是市場均衡點 ， 它代表唯一最有效的風險資產組合 。 第二節(jié) 風險與報酬 （六）風險的分類 種類 含義 致險因素 與組合資產數(shù)量之間 的關系 非系統(tǒng)風險 （ 企業(yè)特有風險 、 可分散風險 ） 指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性 ， 它是可以通過有效的資產組合來消除掉的風險 。 這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的 。一般來講， 隨著資產組合中資產個數(shù)的增加，資產組合的風險會逐漸降低，當資產的個數(shù)增加到 一定程度時，資產組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。有經驗數(shù)據顯示，當投 資組合中的資產數(shù)量達到三十個左右時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風險均已被消除，此時，如 果繼續(xù)增加投資項目，對分散風險已沒有多大實際意義，所以選項 D正確。 。該直線反映兩者的關系即風險價格。 （一）系統(tǒng)風險的衡量指標 β系數(shù) 含義 某個資產的收益率與市場組合之間的相關性 。 （ 2） 絕大多數(shù)資產的 β系數(shù)是大于零的 。 （ 2） 定義法 影響 因素 （ 1） 該股票與整個股票市場的相關性 （ 同向 ） ； （ 2） 股票自身的標準差 （ 同向 ） ； （ 3） 整個市場的標準差 （ 反向 ） 。（ 2023年） 【答案】 BD 【解析】標準差度量的是投資組合的整體風險，包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險，選項 A錯誤；只有當相關系數(shù) 等于 1時，投資組合的標準差等于被組合各證券標準差的算術加權平均值。 【例題 27?單選題】證券市場線可以用來描述市場均衡條件下單項資產或資產組合的期望收益與風險之 間的關系。 描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的的期望收益與風險之間的關系 。 （ RmRf） 【 提示 】 投資者個人對風險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量 ， 不影響最佳風險資產組合 。 （ 2023年） 第二節(jié) 風險與報酬 證券名稱 期望報酬率 標準差 與市場組合的相關系數(shù) 貝塔值 無風險資產 ？ ？ ？ ？ 市場組合 ？ ？ ？ A股票 ？ B股票 ？ C股票 ？ ？ 【答案】 :下頁顯示 第二節(jié) 風險與報酬 證券名稱 期望報酬率 標準差 與市場組合的相關系數(shù) 貝塔值 無風險資產 0 0 0 市場組合 A股票 B股票 C股票 本章總結 ； （內插法確定利率、期限；有效年利率、報價利率 間的關系）； ； ； 系數(shù)的含義及結論； 。（ 2023年） ，既可以用資本市場線描述，也可以用 證券市場線描述 （無論是否有效地分散風險）的期望收益與風險之間的 關系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài) ，該組合收益率的標準差等于這兩種證券收益率標準差 的加權平均值 ，該組合收益率的標準差主要取決于證券收益率之間的 協(xié)方差 【答案】 C 【例題 29?計算題】假設資本資產定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關聯(lián)的。 整個資產組合的標準差 。（ 2023年） 【答案】 D 【解析】證券市場線的斜率表示經濟系統(tǒng)中風險厭惡感的程度，一般說，投資者對風險的厭惡感越強， 證券市場線的斜率越大。 ① 橫軸 （ 自變量 ） ： β系數(shù)； ② 縱軸 （ 因變量 ） ： Ri必要報酬率； ③ 斜率： （ RmRf） 市場風險溢價率 （ 市場風險補償率 ） ； ④ 截距： Rf無風險報酬率 。 【例題 26?多選題】 貝塔系數(shù)和標準差都能衡量投資組合的風險。 計算 方法 （ 1） 回歸直線法：利用該股票收益率與整個資本市場的平均收益率的線性關系 ， 利用直線回歸直線方程求斜率的公式 。 （ 1） β=1， 說明該資產的系統(tǒng)風險程度與市場組合的風險一致； （ 2） β＞ 1， 說明該資產的系統(tǒng)風險程度大于整個市場組合的風險； （ 3） β＜ 1， 說明該資產的系統(tǒng)風險程度小于整個市場組合的風險； （ 4） β=0， 說明該資產的系統(tǒng)風險程度等于 0。（ 2023年） ，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關 【答案】 ABCD 【解析】根據投資組合報酬率的標準差計算公式可知，選項 A、 B的說法正確；根據教材的圖 411可知， 選項 C的說法正確；機會集曲線的橫坐標是標準差，縱坐標是期望報酬率，所以，選項 D的說法正確。 ，新的有效邊界是從無風險資產的報酬率開始并和機會集相切的直線，該直線稱 為資本市場線，該切點被稱為市場組合，其他各點為市場組合與無風險投資的有效搭配。 ，投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系。（ 2023年） ，承擔的風險越大 ，所以報酬最大 ，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風險降低的速度會越來越慢 【答案】 D 【解析】系統(tǒng)風險是不可分散風險，所以選項 A錯誤；證券投資組合得越充分，能夠 分散的風險越多，所以選項 B不對；最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，但 其收益不是最大的，所以 C不對。 第二節(jié) 風險與