【正文】 （ 2023年） 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 證券名稱 期望報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù) 貝塔值 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ？ ？ ？ ？ 市場(chǎng)組合 ？ ？ ？ A股票 ？ B股票 ？ C股票 ？ ？ 【答案】 :下頁顯示 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 證券名稱 期望報(bào)酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù) 貝塔值 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 0 0 0 市場(chǎng)組合 A股票 B股票 C股票 本章總結(jié) ； （內(nèi)插法確定利率、期限；有效年利率、報(bào)價(jià)利率 間的關(guān)系）； ； ； 系數(shù)的含義及結(jié)論； 。（ 2023年） ，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用 證券市場(chǎng)線描述 （無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的 關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài) ，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差 的加權(quán)平均值 ，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的 協(xié)方差 【答案】 C 【例題 29?計(jì)算題】假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。 （ RmRf） 【 提示 】 投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量 ， 不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 。 整個(gè)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差 。 描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系 。（ 2023年） 【答案】 D 【解析】證券市場(chǎng)線的斜率表示經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的程度，一般說，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)， 證券市場(chǎng)線的斜率越大。 【例題 27?單選題】證券市場(chǎng)線可以用來描述市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之 間的關(guān)系。 ① 橫軸 （ 自變量 ） ： β系數(shù)； ② 縱軸 （ 因變量 ） ： Ri必要報(bào)酬率； ③ 斜率： （ RmRf） 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率 （ 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 ） ； ④ 截距： Rf無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 。（ 2023年） 【答案】 BD 【解析】標(biāo)準(zhǔn)差度量的是投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng) A錯(cuò)誤；只有當(dāng)相關(guān)系數(shù) 等于 1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)加權(quán)平均值。 【例題 26?多選題】 貝塔系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差都能衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 2） 定義法 影響 因素 （ 1） 該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性 （ 同向 ） ； （ 2） 股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差 （ 同向 ） ； （ 3） 整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差 （ 反向 ） 。 計(jì)算 方法 （ 1） 回歸直線法：利用該股票收益率與整個(gè)資本市場(chǎng)的平均收益率的線性關(guān)系 ， 利用直線回歸直線方程求斜率的公式 。 （ 2） 絕大多數(shù)資產(chǎn)的 β系數(shù)是大于零的 。 （ 1） β=1， 說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致； （ 2） β＞ 1， 說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)； （ 3） β＜ 1， 說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)； （ 4） β=0， 說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于 0。 （一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo) β系數(shù) 含義 某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性 。（ 2023年） ，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān) 【答案】 ABCD 【解析】根據(jù)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式可知，選項(xiàng) A、 B的說法正確；根據(jù)教材的圖 411可知， 選項(xiàng) C的說法正確；機(jī)會(huì)集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報(bào)酬率，所以，選項(xiàng) D的說法正確。該直線反映兩者的關(guān)系即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。 ，新的有效邊界是從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率開始并和機(jī)會(huì)集相切的直線，該直線稱 為資本市場(chǎng)線，該切點(diǎn)被稱為市場(chǎng)組合，其他各點(diǎn)為市場(chǎng)組合與無風(fēng)險(xiǎn)投資的有效搭配。 。 ，投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投 資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到三十個(gè)左右時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時(shí)，如 果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義，所以選項(xiàng) D正確。（ 2023年） ，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大 ，所以報(bào)酬最大 ，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來越慢 【答案】 D 【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng) A錯(cuò)誤；證券投資組合得越充分，能夠 分散的風(fēng)險(xiǎn)越多，所以選項(xiàng) B不對(duì)；最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，但 其收益不是最大的，所以 C不對(duì)。一般來講， 隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個(gè)數(shù)增加到 一定程度時(shí)，資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 【提示 1】可以通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而 那些反映資產(chǎn)之間相互關(guān)系，共同變動(dòng)，無法最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的 。 可通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除 。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 （六）風(fēng)險(xiǎn)的分類 種類 含義 致險(xiǎn)因素 與組合資產(chǎn)數(shù)量之間 的關(guān)系 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) （ 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn) 、 可分散風(fēng)險(xiǎn) ） 指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性 ， 它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險(xiǎn) 。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 【例題 23?多選題】下列因素中，影響資本市場(chǎng)線中市場(chǎng)均衡點(diǎn)的位置的有（ ） 。 （ 2） 資本市場(chǎng)線與機(jī)會(huì)集相切的切點(diǎn) M是市場(chǎng)均衡點(diǎn) ， 它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 。 在 M點(diǎn)的左側(cè) ， 你將同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 ?？偲谕麍?bào)酬率 =Q風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率 +（ 1Q）無風(fēng) 險(xiǎn)報(bào)酬率 =（ 140/100） 16%+（ 1140/100） 6%=20%。 【例題 22?單選題】證券市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率是 16%，甲投資人以自有資金 100萬元 和按 6%的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率借入的資金 40萬元進(jìn)行證券投資，甲投資人的期望報(bào)酬率是 （ ）。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 【例題 21?單選題】已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為 15%和 20%，無風(fēng)險(xiǎn) 報(bào)酬率為 8%，假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取得資金，將其自有資金 200萬元和 借入資金 50萬元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。 存在無風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)時(shí)的組合報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算公式 總期望報(bào)酬率 =Q（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率） +（ 1Q）（無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率） 總標(biāo)準(zhǔn)差 =Q風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差 其中： Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的比例， 1Q代表投資于無風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)的比例。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 （五）資本市場(chǎng)線（ 2023年單選題、 2023年多選題） 含義 如果存在無風(fēng)險(xiǎn)證券，新的有效邊界是從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率開始并和機(jī)會(huì)集相切的直線，該直線稱為資本市場(chǎng)線。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與 機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有（ ）。 ① r=1， 機(jī)會(huì)集是一條直線 ， 不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)； ② r1， 機(jī)會(huì)集會(huì)彎曲 ，有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)； ③ r足夠小 ， 曲線向左凸出 ， 風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較強(qiáng)；會(huì)產(chǎn)生比最低風(fēng)險(xiǎn)證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合 ，會(huì)出現(xiàn)無效集 。（ 2023年） 、 Y點(diǎn) 【答案】 C 【解析】從最小方差組合點(diǎn)到最高期望報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線為機(jī)會(huì)集，所以 選項(xiàng) C正確。 無效集 三種情況：相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；較低期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差 。投資者絕不應(yīng)該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 （三）有效集 理解：有效資產(chǎn)組合曲線是一個(gè)由特定投資組合構(gòu)成的集合。 組合可以最大程度地抵銷風(fēng)險(xiǎn) 。 組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn) 。 【答案】 組合報(bào)酬率 = 10%+ 18%+ 22%=% 組合標(biāo)準(zhǔn)差 = %%