互換的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析(文件)
【正文】 330 . 0 2 9 6 0 . 0 2 6 9 3 0 . 0 6 3 0 . 0 6 3 31113 6 0 0 1 2 0 0 0 0 6 5 1 0 0 0 01200FDttttV S B Be e e e? ? ? ? ? ? ? ?????? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ????互 換 根據(jù)案例 7 .4 ， 1 年后貨幣互換的價(jià)值變?yōu)?1 1 3 .29 6 8 萬美元。 根據(jù)初始匯率，這相當(dāng)于 萬美元的收益。 謝 謝 :36:4219:3619::36 19:3619:36::36:42 2023年 3月 9日星期四 7時(shí) 36分 42秒 。 最后，日元債券多頭因利率變動(dòng)帶來的 萬日元收益，由于日元的升值，還帶來了額外的3 3 8 9 . 7 3 3 8 9 . 72 . 5 6 71 1 0 1 2 0??萬美元的收益。該收益可以分解為四個(gè)部分之和： 首先，由于時(shí)間的推移與美元利率的下降， A 銀行在美元債券上的空頭遭受損失，金額為 1000 － 1 0 0 8 .42 7 ＝－ 8 .42 7 萬美元。 1年以后，美元與日元分別變?yōu)?2％和 6％（連續(xù)復(fù)利），即期匯率變?yōu)?110。 ?與互換相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)主要包括： ?信用風(fēng)險(xiǎn) ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 26 ? 交易的信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn) ?當(dāng)利率或匯率等市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)使得互換對(duì)交易者而言價(jià)值為正時(shí)存在 ?利率互換 ?交換的僅是利息差額，其交易雙方真正面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露遠(yuǎn)比互換的名義本金要少得多 ?貨幣互換 ?由于進(jìn)行本金的交換，其交易雙方面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)顯然比利率互換要大一些 27 ?互換交易中的信用風(fēng)險(xiǎn)是很難估計(jì)的，交易者通常通過信用增強(qiáng)（ ）來管理和消除信用風(fēng)險(xiǎn) ?凈額結(jié)算 ?抵押和盯市 ?信用衍生產(chǎn)品 ?總的來看，由于國際市場(chǎng)上的互換協(xié)議通常涉及資本雄厚、信用等級(jí)高的大型機(jī)構(gòu)，互換違約造成的總損失歷來是較低的 28 ?與互換相聯(lián)系的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要可分為利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)： ?對(duì)于利率互換來說主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn) ?對(duì)于貨幣互換而言市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn) ?利率風(fēng)險(xiǎn)的管理：久期、凸性等分析工具，運(yùn)用市場(chǎng)上的固定收益產(chǎn)品如歐洲美元期貨等對(duì)沖 ?匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理：遠(yuǎn)期外匯協(xié)議等 29 ?假設(shè)美元和日元利率的期限結(jié)構(gòu)是平的，在日本是 ％而在美國是 ％（均為連續(xù)復(fù)利）。這筆互換還有 3年的期限，每年交換一次利息，即期匯率為 1美元＝ 110日元。貨幣互換中的每次支付都可以用一筆遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的現(xiàn)金流來代替。 ：用外幣表示的從互換中分解出來的外幣債券的價(jià)值 。以美元為例，市場(chǎng)通常將每半年支付固定利息對(duì) 3個(gè)月浮動(dòng)利率的互換中間利率作為美元互
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1