【正文】 動(dòng)所需要的資產(chǎn)的資金來(lái)源，是投資者對(duì)企業(yè)的投入，包括債務(wù)資本和權(quán)益資本。 資本經(jīng)營(yíng)是資本所有者以在既定風(fēng)險(xiǎn)水平上實(shí)現(xiàn)投資期望收益最大化為目的，將資本投資于有關(guān)項(xiàng)目或企業(yè)的活動(dòng)。資本經(jīng)營(yíng)者需要具備對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的良好判斷能力；具備將具有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系的原則對(duì)象組合在一起形成一個(gè)具有最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的投資組合的能力，以較少的資金調(diào)動(dòng)更多資金或資本的能力，同時(shí)，還需要具有選擇善于具有資產(chǎn)的個(gè)人，即選擇企業(yè)家的能力。因此，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)各種生產(chǎn)要素的組合與配置，使其發(fā)揮出最大的功效，以盡可能低的投入創(chuàng)造出盡可能高的產(chǎn)出的過(guò)程。比如，經(jīng)營(yíng)汽車制造企業(yè)與經(jīng)營(yíng)飲食服務(wù)企業(yè)所要求的具體經(jīng)營(yíng)能力可能有很大的差別。 四、投資項(xiàng)目的審批 投資決策者經(jīng)常面臨的一個(gè)問(wèn)題是，他們要審批下級(jí)單位報(bào)上來(lái)的各種投資方案。然而隨之而來(lái)的問(wèn)題是，項(xiàng)目上報(bào)者在上報(bào)項(xiàng)目之前早已對(duì)希望被批準(zhǔn)的項(xiàng)目做了精心設(shè)計(jì)，按照所要求的指標(biāo)對(duì)該項(xiàng)目的預(yù)期成果做了安排和假設(shè)，使審批者找不到否決的理由。下級(jí)單位可以通過(guò)將一個(gè)大項(xiàng)目分解為若干個(gè)自己審批權(quán)限內(nèi)的小項(xiàng)目逐一批準(zhǔn)，甚至最后完成整個(gè)項(xiàng)目。 引而不發(fā) 為了避免下級(jí)單位投上級(jí)所好，鉆投資標(biāo)準(zhǔn)的空子，公司可以不明確提出批準(zhǔn)投資方案的具體標(biāo)準(zhǔn)，要求下級(jí)單位上報(bào)投資方案時(shí)列出投資收益狀況即可。 權(quán)力下放 。這一方面可以使那些應(yīng)該由基層做出的投資基層更接近決策現(xiàn)場(chǎng)，提高決策的效率和決策質(zhì)量。這種方式的發(fā)現(xiàn)只能靠各個(gè)企業(yè)在管理實(shí)踐中去探索。因此，公司高層領(lǐng)導(dǎo)以什么樣的指標(biāo)和獎(jiǎng)勵(lì)報(bào)酬機(jī)制來(lái)引導(dǎo)下層管理人員，在一定程度上影響著決策的水平與質(zhì)量。因此，盡管我們可以通過(guò)有關(guān)投資決策分析方法計(jì)算出某些投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正，是個(gè)有利可圖的項(xiàng)目。在進(jìn)行諸如企業(yè)購(gòu)并等投資時(shí)，這兩個(gè)問(wèn)題顯得尤為重要。因此，具有正的凈現(xiàn)值的投資項(xiàng)目比如與某種壟斷優(yōu)勢(shì)相聯(lián)結(jié)。產(chǎn)品的差異化使某一企業(yè)的產(chǎn)品所不具備的特殊之處，也可以是產(chǎn)品質(zhì)量或售后服務(wù)方面的過(guò)人之處。 另外需要注意的是，企業(yè)的某種壟斷優(yōu)勢(shì)是不能永遠(yuǎn)保持下去的，企業(yè)必須在擁有壟斷優(yōu)勢(shì)的期限內(nèi)獲得足夠多的超額收益才能產(chǎn)生正的凈現(xiàn)值。只有能夠找到凈現(xiàn)值的合理來(lái)源，投資分析的結(jié)果才是可信的。 為此 ，企業(yè)在投資時(shí)必須堅(jiān)持以下原則： （ 1） 認(rèn)真進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查 ， 及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)； （ 2） 建立科學(xué)的投資決策程序 ， 認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析； （ 3）及時(shí)足額地籌集資金 ， 保證投資項(xiàng)目的資金供應(yīng)；（ 4） 認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 ， 適當(dāng)控制企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) 。一般地，投資決策過(guò)程可分為：（ 1）調(diào)查研究，是投資決策活動(dòng)的開(kāi)始，其主要內(nèi)容是對(duì)投資環(huán)境的分析、對(duì)市場(chǎng)狀況的考察和對(duì)技術(shù)能力的分析。（ 4）事中控制是指在投資項(xiàng)目興建過(guò)程中的監(jiān)督和檢查工作，以確保工程的正常進(jìn)展和費(fèi)用的合理費(fèi)用，避免工期的延誤的費(fèi)用的浪費(fèi)。 投資如何進(jìn)行分類的？ 各種類型投資之間的區(qū)別是什么？ 投資決策包括哪幾個(gè)階段？ 在 投資決策中應(yīng)如何處理好對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資的關(guān)系？ 演講完畢，謝謝觀看！ 。 投資決策中需要注意的幾個(gè)問(wèn)題：（ 1）對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資；（ 2）專業(yè)化發(fā)展與多角化經(jīng)營(yíng)；（ 3）資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；（ 4）投資項(xiàng)目的審批；（ 5）經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中價(jià)值創(chuàng)造的來(lái)源。其主要工作包括：對(duì)未來(lái)產(chǎn)品的生產(chǎn)要素的市場(chǎng)狀況和價(jià)格水平進(jìn)行預(yù)測(cè)，為投資的收益和費(fèi)用分析打下基礎(chǔ)；對(duì)投資的資金需求量進(jìn)行預(yù)測(cè)，估計(jì)投資額的大??；對(duì)投資的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析評(píng)估，為投資決策提供必要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。不同類型的投資有不同的特征，因而，在進(jìn)行投資管理時(shí)，應(yīng)針對(duì)不同的投資類型采用不同的管理方法。 投資管理就是對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行管理 ， 以獲取最大效益 ， 創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值 。因此，決策者不但要分析企業(yè)是否存在某種壟斷優(yōu)勢(shì)，還要進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)這種壟斷優(yōu)勢(shì)所能持續(xù)的時(shí)間的長(zhǎng)短。而通過(guò)提高管理水平和技術(shù)進(jìn)步來(lái)降低企業(yè)的生產(chǎn)差別和經(jīng)營(yíng)差別，使企業(yè)的產(chǎn)品差別在生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)中保持低水平是企業(yè)獲取超額收益的另一有效推進(jìn)。 超額收益的來(lái)源是多樣的，比如：產(chǎn)品的差異化、具有成本優(yōu)勢(shì)、發(fā)現(xiàn)了新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、經(jīng)營(yíng)特許權(quán)的獲得，等等。這是，最優(yōu)的選擇是及早退出競(jìng)爭(zhēng)，而不是一味抬高收購(gòu)價(jià)格，拼個(gè)魚死網(wǎng)破，最終吃虧的還是自己。因此，決策者必須對(duì)項(xiàng)目分析的結(jié)果進(jìn)行更加深入的思考，應(yīng)注意以下兩點(diǎn)： 注意市場(chǎng)價(jià)值 在可能的情況下，要注意投資項(xiàng)目所使用的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，并與投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分析結(jié)果進(jìn)行比較。當(dāng)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為正時(shí)，公司預(yù)期就會(huì)產(chǎn)生超額的現(xiàn)金收益，即投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于其要求的必要報(bào)酬率（或貼現(xiàn)率），顯然，超額的現(xiàn)金收益更能吸引來(lái)大批競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng)，因而，現(xiàn)在凈現(xiàn)值為正的公司必須設(shè)置一些代價(jià)高昂的進(jìn)入壁壘來(lái)阻止競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入它們的市場(chǎng)，使得潛在的競(jìng)爭(zhēng)者失去信心。只有正確的引導(dǎo)，才能指望中下層管理人員采取正確的行動(dòng)。當(dāng)然，這種權(quán)力下放的做法有時(shí)會(huì)同集中管理和計(jì)劃協(xié)調(diào)的措施與要求相矛盾，這也是公司管理中最難解決的問(wèn)題之一。由于公司，特別是大公司的高層領(lǐng)導(dǎo)無(wú)法對(duì)每一投資項(xiàng)目都進(jìn)行詳盡和嚴(yán)格的審批，某些投資決策權(quán)實(shí)際上已經(jīng)下放到下層管理人員手中。 戰(zhàn)略引導(dǎo) 公司要為下級(jí)各單位和部門指明公司的發(fā)展方向，對(duì)各部門的投資進(jìn)行必要的指導(dǎo)，同時(shí)要保證公司的戰(zhàn)略規(guī)劃與各部門的具體預(yù)算支出計(jì)劃相結(jié)合，如果基層單位對(duì)公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略缺乏明確的了解，甚至妨礙和破壞公司的正常發(fā)展。但決策者仍然可以采取某些措施對(duì)上述問(wèn)題加以控制和約束，使之得到一定程度的緩解。 再比如，為了提高管理效率，高層決策者常常為了下屬單位規(guī)定一定的投資額度作為其自主決策的權(quán)限范圍，即只要在規(guī)定的額度內(nèi)，下級(jí)單位負(fù)責(zé)人可以自己做出決策，不必上報(bào)高層決策者批準(zhǔn)。比如，上報(bào)方案大都是經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)的，很有說(shuō)服力的文件，從中很難發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，對(duì)文件中存在的問(wèn)題的批評(píng)和意見(jiàn)，要么已做了修改，要么壓而不理，使審批者無(wú)法得到做出正確判斷所需要的全部信息。因此，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者只有將精力和資金集中在自己善于經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)方向上才有可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得成功，這就要求資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必須主要以專業(yè)化為特點(diǎn)。企業(yè)作為法人擁有對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)的控制權(quán)和使用權(quán)，可以進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主體，而專職從事資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人被稱為“企業(yè)家”，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)要求資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者必須具備包括對(duì)人力資本在內(nèi)的各項(xiàng)具體生產(chǎn)要素的組合與配置能力，對(duì)具體的產(chǎn)品市場(chǎng)與要素市場(chǎng)狀況和前景的了解和預(yù)測(cè)能力；優(yōu)先的管理能力；知道將哪些資產(chǎn)組合在一起能夠更充分地發(fā)揮財(cái)富創(chuàng)造效用的能力； ?? 等等。例如，通過(guò)同時(shí)投資于波音公司、 IBM公司、可口可樂(lè)公司的股票就可以有效地實(shí)現(xiàn)在飛機(jī)制造、電子行業(yè)和商品行業(yè)的多元化投資，而這種多元化投資實(shí)際上是通過(guò)同時(shí)選擇多個(gè)具有不同專業(yè)化資產(chǎn)具有能力的企業(yè)家分別在各自的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域從事資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而實(shí)現(xiàn)的，與對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)專業(yè)化的要求是完全一致的。因此，資本經(jīng)營(yíng)主要以多元化經(jīng)營(yíng)、構(gòu)造滿足投資者目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)水平的充分分散投資風(fēng)險(xiǎn)，且期望收益最高的投資組合為特點(diǎn)。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度看，企業(yè)需要首先獲得資本，再將資本轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，從事某種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在這種情況下，企業(yè)如果仍盲目追求多角化經(jīng)營(yíng)，多方向，多行業(yè)投資，進(jìn)一步分散本來(lái)已經(jīng)很有限的實(shí)力，絕非明智之舉。第三，需要大量精通不同行業(yè)管理的專門人才，同時(shí)也要求企業(yè)的最高管理人員有很強(qiáng)的管理多種行業(yè)的能力，給企業(yè)管理帶來(lái)較大的困難。一旦主營(yíng)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，將造成整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。 二、專業(yè)化發(fā)展與多角化經(jīng)營(yíng) 企業(yè)投資是以專業(yè)化發(fā)展為主，還是以多角化經(jīng)營(yíng)為主，是企業(yè)決策者必須考慮的問(wèn)題。 但是 ， 以獲取高額股利和股票增值收益為目的的股票投資和債券投資通常不能也不應(yīng)成為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)對(duì)外投資的主流和重點(diǎn) 。 對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型企業(yè)來(lái)講 ， 對(duì)內(nèi)投資應(yīng)是企業(yè)投資的重點(diǎn)和基本方向 ， 因?yàn)檫@是企業(yè)的特長(zhǎng)和發(fā)展的源泉所在 。比如，某企業(yè)為提高服務(wù)水平，降低運(yùn)輸成本而進(jìn)行了一項(xiàng)投資，該投資分為三個(gè)子項(xiàng)目：（ 1）購(gòu)買五輛卡車；（ 2）修建兩處物資分送中心；（ 3）購(gòu)買一臺(tái)計(jì)算機(jī)用于加強(qiáng)物資調(diào)度和車輛運(yùn)行計(jì)劃的安排。一是由于預(yù)測(cè)是對(duì)未來(lái)狀況的分析與判斷，而某些突破或意外事件的影響是無(wú)法排斥的。投資者還需要對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)行狀況和運(yùn)行效果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，與預(yù)期的要求進(jìn)行比較，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。 四、事中監(jiān)督 事中監(jiān)督是指在投資項(xiàng)目興建過(guò)程中的監(jiān)督和檢查工作，以確保工程的正常進(jìn)展和費(fèi)用的合理費(fèi)用，避免工期的延誤的費(fèi)用的浪費(fèi)。選中的投資項(xiàng)目應(yīng)能體現(xiàn)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，反映公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要。然而，一些最基本的長(zhǎng)期證券投資額還是可以預(yù)計(jì)的，其公式為： 式中， Y－證券投資額， Wi－第 i種證券的投資數(shù)量， Pi－第 i種證券的價(jià)格。從理論上講，股權(quán)比重達(dá)到 50％以上才能構(gòu)成控制，但在實(shí)際工作中，由于股權(quán)比較分散，多數(shù)小股東不關(guān)心企業(yè)控制委托，因此，一般擁有 20％的股權(quán)便取得實(shí)質(zhì)性控制權(quán)。 例如， A公司準(zhǔn)備與 B公司合資興建一工廠，經(jīng)測(cè)算，該廠需總投資額為 2023萬(wàn)元，為了實(shí)現(xiàn)對(duì)該廠的控制權(quán)， A公司認(rèn)為其出資比例不能少于 50％，則A公司在該投資項(xiàng)目中的最低出資額應(yīng)為： 2023 50％＝ 1000（萬(wàn)元）。例如，如果某類投資的指數(shù) n＝ ，則如果新建一座生產(chǎn)能力大一倍的同類型工廠，所需基建投資額 Y2= Y1(X2／ X1)＝ Y1 ＝ Y1，基建投資額為原工廠投資額的 。投資準(zhǔn)備費(fèi)用可通過(guò)對(duì)完成各項(xiàng)準(zhǔn)備工作所需花費(fèi)的人力物力的估計(jì)，對(duì)所需各項(xiàng)服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)格的了解等進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)；設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用則需通過(guò)對(duì)設(shè)備的價(jià)格水平、運(yùn)輸費(fèi)用、所需數(shù)量的了解來(lái)預(yù)測(cè)；設(shè)備安裝費(fèi)用通過(guò)對(duì)設(shè)備安裝的難度、工作量大小及單位工作量收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的估計(jì)