公司價(jià)值管理講義(文件)
【正文】 350 — 3500 6% ＝ 140 萬(wàn)元 數(shù)額。investmentminimumRONA市場(chǎng)增加值（ MVA）模型 MVA = 公司 市值－ 總資 本（ TC) == [ ( Shares outstands stock price ) + market value of prefer stock + market value of debt ] – total capital 推導(dǎo)： 公司市值 = 總資本＋ MVA投資者的信心不足 資本收益率低于資本 企業(yè)處于衰退階段 3） 是 股利固定增長(zhǎng)模型的變形（改進(jìn)） 4）假設(shè)： ① 股東無(wú)偏好：現(xiàn)在獲得股利還是再投資后在未來(lái)獲得更多的利潤(rùn)； ② 再投資后的總回報(bào)率等于股東的期望回報(bào)率； ③ 股利政策和再投資計(jì)劃會(huì)影響股價(jià)？ !4. Shareholder Value Added ( SVA) 價(jià)值計(jì)算的 “財(cái)務(wù) ”屬性： 奉行 “CASH FLOW IS KING” （現(xiàn)金觀，非賬面利潤(rùn)）。 公司價(jià)值由多因素驅(qū)動(dòng)。RONAReturns,CFROITotal Stakeholderreturn （ 4） DCF 不能適用于期權(quán)或期貨的估值。創(chuàng)造價(jià)值從財(cái)務(wù)的角度上就是要追求現(xiàn)金流和盈利的持續(xù)增長(zhǎng)。04年 05年主營(yíng)收入 1612 1693 761 835 872凈利潤(rùn) 27 139 OCF 325 260 EBITDA EBITDA率 % % % % %資本支出 174 FCF 218 54 60營(yíng)運(yùn)資本 － 1184 － 1203 － 816 —839負(fù)債率 % % % % 70% %EBITDA的計(jì)算和使用的理論解釋：因此計(jì)算現(xiàn)金流量中的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)就不如計(jì)算 EBITDA?！皾M足所有以相關(guān)的資金成本折現(xiàn)的凈現(xiàn)值為正的所有滿足所有以相關(guān)的資金成本折現(xiàn)的凈現(xiàn)值為正的所有項(xiàng)目所需資金后剩余的現(xiàn)金流量項(xiàng)目所需資金后剩余的現(xiàn)金流量 ”。FCF的計(jì)算與取數(shù)1. 湯姆 FCF ＝＝ 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) +股利收入股利收入 +利息收入）利息收入） （（ 1所得稅率）所得稅率） +遞延所得稅增加遞延所得稅增加 +折舊折舊 資本支出資本支出 營(yíng)運(yùn)資本增加營(yíng)運(yùn)資本增加 3.Hackel）（四） 斯蒂芬 4。關(guān)于下次的課堂討論！三、 NO:1 基于價(jià)值的管理VBM戰(zhàn)略規(guī)劃和預(yù)算的控制公司治理組織結(jié)構(gòu)員工報(bào)酬績(jī)效管理圖 2。將資源轉(zhuǎn)向具有較大潛力的區(qū)域外包 共享服務(wù)中心 收入增長(zhǎng)現(xiàn)金利潤(rùn)率現(xiàn)金稅率資本性支出營(yíng)運(yùn)資金資本成本成長(zhǎng)持續(xù)期 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)生命周期 商業(yè)設(shè)計(jì)的充分性產(chǎn)品組合的實(shí)力60。流程重組作業(yè)管理 VBM與財(cái)務(wù)管理1。 ：公司理財(cái)公司目標(biāo) 公司價(jià)值最大化評(píng)估成分 自由現(xiàn)金流 折現(xiàn)率價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素公司價(jià)值增長(zhǎng)期資本成本營(yíng)運(yùn)資本投資固定資產(chǎn)投資銷售增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)毛利率所得稅稅率管理層決策 經(jīng)營(yíng) 融資投資公司價(jià)值結(jié)構(gòu)圖現(xiàn)行 VBM的內(nèi)容框架總攬 VBM框架 5. 剩余收益使用應(yīng)計(jì)會(huì)計(jì)制，它比現(xiàn)金流量更早的確認(rèn)價(jià)值的增加，它提供了
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