公司價值管理講義-文庫吧
2025-01-29 09:08 本頁面
【正文】 ② 價值歸屬：投資者（股東和債權人）（不是公司賺而是投資者得到） ③ 價值來源：資本利得 與 股（利）息收入（手、腳并用） ② 價值計量：貨幣時間價值？公司價值 = （預計）年利潤 市盈率（ P/E) （ P/E = 每股市價 / 每股收益） P/E :行業(yè)特征；取數便利 P/E資產賬面凈值法 公司價值 = 公司的凈資產賬面價值 調整系數或者： 公司價值 = 每股凈資產 調整系數 即： 公司價值 =每股凈資產 市凈率（ P/B） （ P/B＝ 每股市價 / 每股凈資產） 賬面價值與市場價值的差異2023年 1月 23日福建雪津啤酒公司宣布經過兩輪競標，全球第一大啤酒巨頭比利時英博啤酒集團以 購本公司凈資產 （總資產 元）的雪津全部股權。這是中國啤酒業(yè)迄今最大的并購案例，收購溢價近 倍 。 （ 2023年 7月美國 AB公司以人民幣約57億元收購哈爾濱啤酒公司全部股份，溢價率約 5倍。） 經濟增加值（ EVA） (Economic Value Added)EVA ＝稅后營業(yè)利潤 (NOPAT)－資本成本率 投資資本 其中： NOPAT＝息稅前利潤 （ 1— 所得稅率） ＝ EBIT （ 1 —T ） 例如：某公司目前資產總額 3500萬元，年稅后凈利潤280萬元，所得稅稅率 30%。總公司的資本成本為 6%。利息總額 100萬元。則該公司的經濟增加值為： EBIT (息稅前利潤） ＝ 100+ 280247。 （ 1—30% ） 30% ＋ 280 = 500萬元 NOPAT ＝ 500 （ 130% ） ＝ 350 萬元 EVA ＝ 350 — 3500 6% ＝ 140 萬元 稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤 （（ Net Operating Profit less Adjusted Tax, NOPAT）） : 公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實付所得稅稅金之后的公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實付所得稅稅金之后的數額。數額。 這這 是從股東和債權人共同的角度計算公司的獲利額度，這個數字的計算與公司資本結構無關。EVA=investment(RONArequiredminimumreturn)RONA=NOPAT/CAPITAL市場增加值（ MVA）模型 MVA = 公司 市值－ 總資 本（ TC) == [ ( Shares outstands stock price ) + market value of prefer stock + market value of debt ] – total capital 推導： 公司市值 = 總資本＋ MVA+資本收益率大于資本 資本收益率大于資本成本 成本（資本增值狀態(tài)） （資本增值狀態(tài)） 投資者的信心不足 市場領先 企業(yè)成長乏力階段 企業(yè)處于業(yè)績增長穩(wěn)定 0
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