某工程項(xiàng)目融資分析課件(文件)
【正文】 資金成本： ( 1 ) 500 10% ( 1 33% ) 5%( 1 ) 500 ( 1 5% )BITKBf? ? ? ?? ? ?? ? ?1500 % % %800 800nw iiiK w K?? ? ? ? ? ? ??0012% 12. 5%( 1 ) 1 1 4%pppppP i iP f f?? ? ? ?? ? ? [例 ]某項(xiàng)目公司的資金來(lái)源及個(gè)別資金成本的數(shù)據(jù)如表所示。 加權(quán)平均資金成本比較法 是指通過(guò)計(jì)算不同資金組合的加權(quán)平均資金成本，并以其中資金成本最低的組合為最佳的一種方法。計(jì)算該優(yōu)先股資金成本率？ ? 某企業(yè)發(fā)行面額 5000萬(wàn)元的 5年期債券，年利率為 7%，發(fā)行費(fèi)用率 5%，向銀行貸款 3000萬(wàn)元，期限為 5年，年利率為8%，貸款手續(xù)費(fèi)率為 2%，企業(yè)所得稅率為 33%，則企業(yè)此次籌集的資金成本率為？ 。試分析何種方案的資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)？ A、 B、 C籌資方案的有關(guān)數(shù)據(jù) 表 62 籌資方式 A方案 B方案 C方案 籌資額 （萬(wàn)元） 個(gè)別資金成本率 （ %） 籌資額 （萬(wàn)元） 個(gè)別資金成本率（ %） 籌資額 （萬(wàn)元） 個(gè)別資金成本率（ %） 長(zhǎng)期借款 50 7 100 7 150 7 債券 100 9 150 9 200 9 普通股 350 15 250 15 150 15 合計(jì) 500 — 500 — 500 — A方案加權(quán)平均資金成本 = =13% 50 100 3507% 9% 15%500 500 500? ? ? ? ?B方案加權(quán)平均資金成本 = =% 100 150 2507% 9% 15%500 500 500? ? ? ? ?C方案加權(quán)平均資金成本 = 解： 150 200 1507% 9% 15%500 500 500 %? ? ? ? ?? 作業(yè)題 ? 某公司發(fā)行債券總額 100萬(wàn)元，票面利率為 10%，發(fā)行費(fèi)用占債券總額的 5%，公司所得稅稅率為 33%。各種資金的成本分別為 6%、 12%、 %和15%。留存收益成本公式為： 例：某公司現(xiàn)有留存收益 3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)當(dāng)年股利率為 10%，同時(shí)估計(jì)未來(lái)股利每年遞增 4%，該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，準(zhǔn)備再籌資2023萬(wàn)元，有兩種選擇 ⑴增發(fā) 2023萬(wàn)普通股，發(fā)行費(fèi)率為 5%； ⑵ 2023萬(wàn)元作為留存收益資本化。（ RmRf） ? 其中： ? Kc —普通股必要收益率（即普通股成本） ? Rf—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 ? Rm —股票市場(chǎng)平均必要收益率 ? β —該股票的貝他系數(shù) β 系數(shù)也稱為貝他系數(shù)（ Beta coefficient），是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用來(lái)衡量個(gè)別股票或股票基金相對(duì)于整個(gè)股市的價(jià)格波動(dòng)情況。 該抵押長(zhǎng)期借款資金成本率 =10%（ 1－ 33%）+3%=% ②債券的資金成本率 ? ?? ?1 ( 1 )11b bbbbIT rTKB f f?? ????? [例 ]某公司擬等價(jià)發(fā)行面值 500元、利率 9%的債券，每年付息一次，籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的 5%，公司所得稅率 25%，確定該債券的資金成本？ [解 ] 由債券資金成本率公式 ? ?? ?500 9% 1 25% 1%500 1 5%bK? ? ?????? ?? ?1 ( 1 )11b bbbbIT rTKB f f?? ??? 例：某公司擬發(fā)行面值 500元的債券 10年期債券、利率為 9%，每年結(jié)息，籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的 5%，公司所得稅率 25%，分別確定按面值等價(jià)發(fā)行、按面價(jià)的 金成本？ 解： （ 1）按面值等價(jià)發(fā)行債券資金成本率為： （ 2）按面值的 ： 1500 9% 1 25% 9% 1 25% %500 ( 1 5% ) 1 5%（ ） （ ）bK? ? ?? ? ?? ? ?2500 9% 1 25% 9% 1 25% %550 ( 1 5% ) ( 1 5% )（ ） （ ）bK? ? ?? ? ?? ? ?（ 3）按面值的 ： 3500 9% 1 25% 9% 1 25% 3%
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