工程項目融資的決策(文件)
【正文】 法國電信發(fā)行了 164億美元的債券。 （ 3）資金成本和構(gòu)成； 投資者的股本資金成本是相對成本，也被稱為“機會成本”。 ? 預(yù)提稅（ Withholding Tax）是一個主權(quán)國家對外國資金的一種管理方式。 EBIT＝ Q（ P－ V） － F 式中： EBIT— 息稅前利潤 Q— 銷售產(chǎn)品的數(shù)量 P— 單位產(chǎn)品價格 V— 單位變動成本 F— 固定成本總額 （一） EBITEPS方法 (無差別點分析法 ) ? （ earnings per share, EPS）用于衡量息稅前利潤變動對普通股每股收益變動的影響程度。 I1 I2代表兩種籌資方式下的年利息 。 普通股每股收益 普通股價格 P (1)股票融資方式選擇： P1=（ P/E） 1 X EPS1（債劵融資） (2)債券融資方式選擇： P2=（ P/E） 2 X EPS2(股票融資 ) ? 通常 ,收益增長快 ,前景較好的企業(yè) ,它們的價格收益比率都較高 .換句話說 ,如果投資者預(yù)計某企業(yè)的未來收益會增加 ,就愿意出高價買進(jìn)該企業(yè)現(xiàn)在的收益 . （三）最低加權(quán)資本成本率方法 ? 最低加權(quán)平均資本成本率 ? Rate of Capital Cost（ Cost Rate of Capital ) ? 資本成本 C＝ 資本成本率 Y 籌資總額 I ? 平均 資本成本率 （多個籌資方案，則加權(quán)平均成本率最低的籌資主案，是其中最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)者 ） Thanks , ? See you next time! 。 N1， N2代表兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。表 4—13列示了原資金結(jié)構(gòu)和籌資后資金結(jié)構(gòu)情況。 ? 合法減利息預(yù)提稅的方式： ? 通過條約國的金融機構(gòu)貸款 （安排條約國的金融機構(gòu)作為中介貸款） ? 將境外融資轉(zhuǎn)化為境內(nèi)融資 （通過本國銀行安排外匯貸款） ? ?各種資金來源的可獲得性 ?對資金成本的判斷 ?貸款銀行的需求 ? ? （一般主要來自于國外資金市場） ?各種來源的可獲得性 ?利率比較 ?資金使用期限 三、項目融資資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 ? 應(yīng)當(dāng)考慮的因素 ? (一 )所得稅 ? （適當(dāng)增加債權(quán)融資減少項目稅收優(yōu)惠期滿后的所得稅支出，降低成本增加市場價值） ? （二）破產(chǎn)成本 ? （權(quán)衡稅收屏蔽收益與財務(wù)虧空概率上升導(dǎo)致的破產(chǎn)成本） ? （三）代理成本 ? （債權(quán)人的監(jiān)督費用、代理人受限制費用和殘余損失之和） ? 使債權(quán)融資與權(quán)益融資的邊際代理成本相等，總代理 成本最小 ? （四）道德風(fēng)險和逆向選擇 ? （五）控制權(quán) ? （六）信號傳遞 ? （七）壟斷程度 ? （八）資本市場及項目本身的狀況 項目資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法 最佳資金結(jié)構(gòu)： 使企業(yè)籌資成本最低、股本收益率最高的資本結(jié)構(gòu)。 項目債務(wù)資金的利率風(fēng)險是項目融資的主要金
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