【正文】 ?二、項目融資模式的結(jié)構(gòu)特征 ? （ 一）貸款方面的特征 ? （二）在信用保證方面的特征 ? （三）在時間結(jié)構(gòu)及追索性質(zhì)方面的特征 貸款銀行擁有第一抵押權(quán) 轉(zhuǎn)讓契約性權(quán)益 / 限制籌措其他債務(wù)資金 完工擔保 無論提貨與否均須付款 ，貸款多是追索的 ，貸款可能被安排成為有限追索或無追索的 籌資渠道與籌資方式 籌資渠道是指籌集資金的來源的方向與通道，企業(yè)籌集資金的渠道包括國家財政資金、企業(yè)自留資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金與國外資金。 按照投資主體不同 ， 資本金可分為國家資本金 、 法人資本金 、 個人資本金以及外商資本金 。 債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)的，承諾按期向債權(quán)人支付利息和償還本金的一種有價證劵 企業(yè)或項目實體需要設(shè)備時，不是通過籌資自行購買，而是以付租金的方式向租賃公司借入設(shè)備 傳統(tǒng)的籌資方式 ? 1）權(quán)益資本 ?國家財政撥款 ?企業(yè)利潤留存 ?發(fā)行股票籌資 ?外商直接投資 ? 2）國內(nèi)銀行貸款 ? 長期貸款 短期貸款 流動資金貸款 1）基本建設(shè)貸款 。 我國政府、金融機構(gòu)和企業(yè)在國外向外國投資者發(fā)行的外幣債券稱為境外國際債券。 美國美元債券市場（紐約） 亞洲美元債券市場（新加坡、香港 歐洲美元債券市場（倫敦、盧森堡） 德國馬克債券市場（法蘭克福） 日本日元債券市場（東京） 英國英磅債券市場（倫敦） 瑞士法郎債卷市場（蘇黎世） 第二節(jié) 項目融資模式的基本類型 一、由項目發(fā)起人直接安排項目融資模式 適用于項目發(fā)起人本身財務(wù)結(jié)構(gòu)不是很復(fù)雜的情況 特點： 靈活性 有利于稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排 結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性 難以安排成為非公司負債型融資形式 第二節(jié) 項目融資模式的基本類型 二、通過項目公司安排項目融資 特點： 易被貸款銀行接受，法律結(jié)構(gòu)簡單 易實現(xiàn)有限追索的項目融資和非公 司型負債的目標要求 可充分利用大股東的優(yōu)勢為項目獲得優(yōu)惠的貸款條件 缺乏靈活性 第三節(jié) 工程項目融資的主要模式 以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項目融資模式 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ)的項目融資模式 以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項目融資模式 BOT項目融資模式 ABS項目融資模式 (資產(chǎn)證券化 ) TOT項目融資模式 PPP（私人建設(shè) — 政府租賃 — 私人經(jīng)營） BOOT（建設(shè) — 擁有 — 經(jīng)營 — 移交） BT（建設(shè) — 移交） BOT（ BuildOperateTransfer） BOT， 即 “ 建設(shè) — 經(jīng)營 — 移交 ” 方式 ， 是指由項目所在國政府或所屬機構(gòu)對項目建設(shè)和運營提供一種特許權(quán)作為項目融資的基礎(chǔ) ， 由本國公司或外國公司作為項目的投資者和經(jīng)營者安排融資 ， 承擔風(fēng)險 ， 開發(fā)建設(shè)項目 ， 并在協(xié)議規(guī)定的特許期內(nèi)經(jīng)營項目獲取商業(yè)利潤 ， 最后根據(jù)將該項目移交給相關(guān)的政府機構(gòu)的一種融資方式 。 世界銀行和其它多邊金融機構(gòu)參加的項目融資 BOT融資的整個結(jié)構(gòu) 優(yōu)勢 對項目發(fā)起人來說： 1）實現(xiàn)資產(chǎn)負債表外融資減輕債務(wù)，獲得資金貸款 2)轉(zhuǎn)移公共部門風(fēng)險，增強公共部門穩(wěn)定性 3)吸引外資，引進技術(shù)，提高管理水平及運營效率 對項目主辦者或直接投資者來說： 1）優(yōu)勢確保投資者獲得穩(wěn)定的市場份額和資金來回報率 2）為擴大投資打下良好基礎(chǔ) 3）帶動投資方產(chǎn)品出口，開拓產(chǎn)品市場。經(jīng)營期限為 30年（含建設(shè)期），大橋運營后的收入所得，也按雙方的投資比例進行分配。據(jù)全國 12家商業(yè)銀行的負責(zé)人考察后估計，刺桐大橋的市值已達 15億元。 劣勢： 沒有改變基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)階段的政府壟斷狀況，不利于在建設(shè)階段引進競爭機制等等。 發(fā)展 : ? 小銀行向大銀行出售貸款 (源于美國特殊的金融政策 ) ? 抵押證券市場的出現(xiàn)和發(fā)展 (生存危機 ) ?以金融資產(chǎn)為對象的信貸資產(chǎn)證券化 ?以實物資產(chǎn)為對象的收益資產(chǎn)證券化 ABS(Assets Backed Securitization) 資產(chǎn)證券化的基本特征 （ 1） 融資不在資產(chǎn)負債表上體現(xiàn) ， 資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)經(jīng)過改組后 ， 成為市場化的投資品 。 —— 穆迪、標準普爾等公司 —— 服務(wù)人與投資者的中介，也充當信用強化機構(gòu)和投資者的中介。 ? 在貸款償還前 ， 貸款方擁有部分或全部產(chǎn)品的所有權(quán) 。 由貸款銀行購買某一特定資源的全部或部分未來現(xiàn)銷售收入的權(quán)益 。 貸款銀行僅僅為項目的建設(shè)和資本費融資 ， 而非生產(chǎn)費 。 購置成本的借貸部分稱為杠桿。 這是項目公司交納所余租金 ， 租賃公司通過擔保信托償還銀行貸款本息 。 對項目發(fā)起人和項目公司具有以下優(yōu)勢 項目公司仍擁有項目的控制權(quán) 可以實現(xiàn) 100%融資 （ 金融租賃公司和貸款銀行 ） 較低的融資成本 ， 低于銀行貸款 可享受稅前償租的好處 。 5） 中止租賃階段： 當租賃公司收回成本并盈利后 ， 項目公司僅交納很少租金 。 包括專業(yè)租賃公司 、 銀行等 2） 租賃階段： 合伙制的金融租賃公司籌集購買資產(chǎn)所需的資金 。 金融租賃 （ Financial lease） 直接租賃：出租人購置設(shè)備的出資比例為 100% 杠桿租賃：購置設(shè)備的出資比例中小部分由出租人承擔 ， 大部分由銀行等金融機構(gòu)提供補足 。 2） 融資期限安排一般短于項目預(yù)期的經(jīng)濟壽命 。 專設(shè)公司銷售或項目公司作為專設(shè)公司的代理人進行銷售 ， 專設(shè)公司將銷售收入歸還貸款銀行的本息 。 債務(wù)更新 轉(zhuǎn)讓 從屬參與 ABS融資程序 3）信用增級（ Credit Enhancement） 內(nèi)部信用增級（ Internal Enhancement) 劃分優(yōu)先證券和次級證券（ seniorsubordinated） 建立超額抵押 (overcollateralization) 建立儲備基金賬戶 (reserve account) 外部信用增級（ External Enhancement) ? 4) 進行信用評級 ? 5）證券的發(fā)行和承銷（較高信用） ? 6）實施資產(chǎn)管理 ?服務(wù)人管理全部收入 ?受托人建立積累資金，準備 SPV對投資者的本息 ?SPV獲得證券發(fā)行收入