中國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)（ppt60）(1)(文件)
【正文】 15 2023 14 16 14 5/6/2023 B、可測(cè)性：不穩(wěn) ? 貨幣供應(yīng)量的計(jì)量口徑可能失真 ： ? 目前，居民活期儲(chǔ)蓄存款在 M2中體現(xiàn)，但借記卡等新型支付手段的廣泛運(yùn)用，其應(yīng)當(dāng)在狹義貨幣 M1中體現(xiàn)； ? 證券交易保證金、外幣存款等具有一定貨幣功能的金融資產(chǎn)原先并未納入貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑 ,直到 2023年 6月 ,證券交易保證金才在Ｍ 2中得到體現(xiàn)。目前，主要有兩種觀點(diǎn)： ? 利率指標(biāo) ? 通貨膨脹盯住目標(biāo)制 5/6/2023 （ 4）政策建議： ? 完善匯率形成機(jī)制，降低現(xiàn)行匯率制度對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的負(fù)面影響。 ? 隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，中介目標(biāo)應(yīng)逐步由貨幣供應(yīng)量向利率轉(zhuǎn)化。 ? 更加關(guān)注利率、匯率和資產(chǎn)價(jià)格等輔助指標(biāo)的變化。 ? 長(zhǎng)期內(nèi) ：中介目標(biāo)體系逐步過(guò)渡到通貨膨脹目標(biāo)體系。 5/6/2023 結(jié)論： ? 短期內(nèi) ：仍然堅(jiān)持貨幣供應(yīng)量目標(biāo)體系 ,但必須對(duì)其層次和范圍重新界定 。 ? 完善債券市場(chǎng)，允許金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券，增強(qiáng)“對(duì)沖”外匯儲(chǔ)備大幅增多的有效性。 ? 關(guān)注貨幣流通速度的變化趨勢(shì)，針對(duì)金融創(chuàng)新、資本市場(chǎng)發(fā)展對(duì) M2增長(zhǎng)的影響，及時(shí)改進(jìn)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方法。 5/6/2023 C、相關(guān)性：不強(qiáng) ? 貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與 GDP增長(zhǎng)率的相關(guān)系數(shù)： ? 以及各貨幣供應(yīng)量之間的相關(guān)系數(shù)： 5/6/2023 貨幣流通速度變化使其有效性降低 ? 這幾年我國(guó)貨幣流通速度變化及其變化的不規(guī)則性也很大程度上削弱了貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)的有效性。在 M2上， 1997年實(shí)際值比目標(biāo)值低 （約差 4166億元）； 1998年實(shí)際值比區(qū)間值上限低 2對(duì)個(gè)百分點(diǎn)（約差 2457億元）；2023年實(shí)際值比目標(biāo)值低 1． 7個(gè)百分點(diǎn)（約差 2038億元）。 5/6/2023 ◆貨幣供應(yīng)量仍是我國(guó)貨幣中介目標(biāo) ? 中國(guó)央行 1月 5日公布了 2023年的貨幣政策預(yù)期調(diào)控目標(biāo)：廣義貨幣供應(yīng)量Ｍ 2和狹義貨幣供應(yīng)量Ｍ 1分別增長(zhǎng) 16％和 14％，全部金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款 2． 5萬(wàn)億元。基于此，米什金等人宣稱：“盯住通貨膨脹”已不再是貨幣政策規(guī)則，而是一種新的貨幣政策框架 。鞏固中央銀行反通貨膨脹的成果 ? Svensson(1997)的研究進(jìn)一步說(shuō)明：只有當(dāng)中央銀行實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制并選擇低于社會(huì)最優(yōu)水平的目標(biāo)通貨膨脹率時(shí)，才能解決貨幣政策的時(shí)間不一致問(wèn)題 “通貨膨脹目標(biāo)制” 5/6/2023 采用通貨膨脹目標(biāo)制的不同緣由 ? 第一種以新西蘭為代表，是為了增強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性 ? 第二類以加拿大為代表，是高通貨膨脹率國(guó)家為了降低通貨膨脹率而采取的 ? 第三類以英國(guó)為代表，穩(wěn)定物價(jià)水平的目標(biāo)與以前并沒(méi)有太大的變化，通貨膨脹率也不高。t+e） ⑦ 將 ④ 、 ⑦ 代入 ① ， 可得： Ms=M1=[(1+k)/（ k+rd+rtT+e”，即： m=⊿ Ms/⊿ MB 5/6/2023 ? 貨幣乘數(shù)的決定 貨幣供給量 (Ms):M1＝ 現(xiàn)金 (C)＋活期存款 (D) ① 基礎(chǔ)貨幣 （ MB） ＝ 現(xiàn)金 (C ) +商業(yè)銀行準(zhǔn)備金總額 (R ) ② 商業(yè)銀行吸收總存款 ＝ 活期存款 (D)+定期存款 (T) ③ C=k中央銀行通過(guò)運(yùn)用各種貨幣政策工具 ,能對(duì)該中介指標(biāo)進(jìn)行有效的控制和調(diào)節(jié)； ? 相關(guān)性。中國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo) 5/6/2023 內(nèi)容概要 ? 貨幣政策中介目標(biāo)選擇的理論分析 ? 貨幣政策中介目標(biāo)的國(guó)際演變 ? 中國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo) 5/6/2023 5/6/2023 ◆ 貨幣政策的涵義 “貨幣政策是中央銀行為
化學(xué)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1