中國貨幣政策的中介目標(biāo)ppt60(1)-閱讀頁
2025-02-01 08:29本頁面
【正文】 1 、 M2 、利率和匯率 日本 貸款增加額 M2 ＋ CD 、利率、匯率 德國 商業(yè)銀行自由流動準(zhǔn)備 中央銀行貨幣、 1993 年以后改用 M3 西方發(fā)達(dá)國家貨幣政策中介目 標(biāo)的演變 5/6/2023 新興國家或地區(qū)的貨幣政策中 介目標(biāo) 國家或地區(qū) 貨幣政策目標(biāo) 香港特別行政區(qū) 匯率 印度 M3 、利率、匯率 韓國 M1 、 M2 及信貸規(guī)模 馬來西亞 M1 、 M2 及匯率、信貸規(guī)模 泰國 M1 、 M2 及匯率 新加坡 匯率和利率 墨西哥 匯率、通貨膨脹率 巴西 基礎(chǔ)貨幣、 M1 、 M4 5/6/2023 結(jié)語與啟示 ? 從以上西方國家貨幣政策的中介目標(biāo)的選擇中我們可以看出： (1)貨幣政策中介目標(biāo)的選擇必須根據(jù)各國市場環(huán)境，特別是金融市 場的新變化及時做出調(diào)整 (2)特定的貨幣政策中介目標(biāo)的選擇及其運(yùn)用方式，在很大程度上取 決于不同國家的社會經(jīng)濟(jì)金融制度和背景 (3)即使大致相同的貨幣政策中介目標(biāo)，也因不同國家的經(jīng)濟(jì)金融環(huán) 境不同而不同 ? 中國目前以貨幣供應(yīng)量作為現(xiàn)階段貨幣政策中介目標(biāo)，是中國經(jīng)濟(jì)金融條件決定的，因而是符合中國國情的。 5/6/2023 5/6/2023 中國貨幣政策的中介目標(biāo) ? 中國貨幣政策目標(biāo)的演變 ? 對當(dāng)前貨幣政策中介目標(biāo) — 貨幣供給量的考察 ? 對構(gòu)建我國貨幣政策中介指標(biāo)的設(shè)想 ? 政策建議與結(jié)論 5/6/2023 （ 1） 中國貨幣政策中介目標(biāo)的演變 ? 1978年以前：現(xiàn)金計(jì)劃和信貸計(jì)劃 ? 1978年－ 1993年：信貸規(guī)模 ? 1993－ 1998： 1993年首次向社會公布貨幣供給量指標(biāo)，1996年采用 M M2為貨幣政策的調(diào)控指標(biāo)，標(biāo)志我國開始引入貨幣政策中介指標(biāo)； ? 1998年以后，隨著信貸規(guī)模控制遭到放棄，貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的地位更是無可爭議。 ? 貨幣供應(yīng)量是中國人民銀行現(xiàn)階段貨幣政策的中介目標(biāo)。 5/6/2023 （ 2）對中介目標(biāo)－貨幣供應(yīng)量的考察 ? 可控性較差 ? 可測性不穩(wěn) ? 相關(guān)性不高 ? 貨幣流通速度變化且不規(guī)則 貨幣供應(yīng)量有效性降低 5/6/2023 A、 可控性：較差 在 M1上， 1998年，實(shí)際值比目標(biāo)值低 （約差 1776億元）； 1999年，實(shí)際值又比目標(biāo)值高 個百分點(diǎn)（約差 1441億元） 。從 1994年到 2023年 7年間， M1實(shí)際值與目標(biāo)值相差不到一個百分點(diǎn)的僅有 1996年。 ? M2的界限可能會越來越模糊 ? “金融創(chuàng)新”層出不窮不可避免地影響我國金融業(yè)， M2的界限會越來越模糊。 ? 19962023年中國貨幣流通速度見下頁表 2 5/6/2023 表 2 19962023年中國貨幣流通速度 年份 1996 19967 1998 1999 2023 M2 M1 （名義 GDP/M） 5/6/2023 （ 3）構(gòu)建我國貨幣政策中介指標(biāo)的設(shè)想 ? 上述分析表明，貨幣供應(yīng)量中介指標(biāo)受到客觀挑戰(zhàn)，從而導(dǎo)致其有效性逐漸減弱，因此，中國需要及時完善和調(diào)整中介目標(biāo)。 ? 完善債券市場，允許金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券，增強(qiáng)“對沖”外匯儲備大幅增多的有效性。 ? 更加關(guān)注利率、匯率和資產(chǎn)價格等輔助指標(biāo)的變化。 5/6/2023 （ 4）政策建議： ? 完善匯率形成機(jī)制，降低現(xiàn)行匯率制度對貨幣政策獨(dú)立性的負(fù)面影響。 ? 關(guān)注貨幣流通速度的變化趨勢，針對金融創(chuàng)新、資本市場發(fā)展對 M2增長的影響，及時改進(jìn)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方法。 ? 隨著利率市場化的推進(jìn)，中介目標(biāo)應(yīng)逐步由貨幣供應(yīng)量向利率轉(zhuǎn)化。 ? 中期內(nèi) ：考慮設(shè)計(jì)包括貨幣供應(yīng)量、金融資產(chǎn)價格和匯率在內(nèi)的一攬子指標(biāo)體系 。 5/6/2023 5/6/2023
化學(xué)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1