楊勝剛版國(guó)際金融第二章(文件)
【正文】 １＝ $， 美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為 20/35 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 在實(shí)際外匯交易中，遠(yuǎn)期匯率總報(bào)出遠(yuǎn)期外 匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。 即期匯率 ] （ 12247。 ] (12247。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 關(guān)鍵貨幣 （ Key Currency） 應(yīng)具備的特點(diǎn)： ① 在本國(guó)國(guó)際收支中使用最多； ② 在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大； ③ 可以自由兌換且為國(guó)際上普遍接受 。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第一節(jié) 外匯與匯率 ? 電匯匯率 (Telegraphic Transfer Rate， T/T Rate)是指以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。 票匯匯率又可分為即期票匯匯率 (Demand Draft Rate， D/D Rate)和遠(yuǎn)期票匯匯率 (Long Bill Exchange Rate)。 為了分析匯率的變動(dòng)與兩國(guó)通貨 膨脹率的偏離程度 ， 并可進(jìn)一步說(shuō)明有關(guān)國(guó)家產(chǎn) 品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力 。 在典型的金本位下，鑄幣平價(jià) (Mint Parity，兩種貨幣含金量之比 )就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。 外匯買賣有兩種類型 （ 幣種 ） ： 本幣與外幣 之間的買賣； 不同幣種 的外匯之間的買賣 。 國(guó)際外匯市場(chǎng)交易發(fā)展趨勢(shì)：外匯市場(chǎng)的規(guī) 模持續(xù)擴(kuò)展 、 遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長(zhǎng) 。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第四節(jié) 外匯交易 即期交易的作用（目的）： 通過(guò)調(diào)換幣種 ,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 第四節(jié) 外匯交易 （ 二 ） 遠(yuǎn)期外匯交易 1. 定義 ： 遠(yuǎn)期外匯交易 （ Forward Transaction） ，又稱 期匯交易 ， 是指外匯買賣成交后 ， 當(dāng)時(shí)并不交割 ， 而是根據(jù)合同的規(guī)定 ， 在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式 。 (2) 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算依據(jù) 利率平價(jià)原理 利率平價(jià)的精確表達(dá)式 利率平價(jià)的近似表達(dá)式 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 (3)計(jì)算方法 ①遠(yuǎn)期外匯 買入 匯率＝即期買入?yún)R率＋即期買入?yún)R率 （報(bào)價(jià)貨幣借入利率－基準(zhǔn)貨幣貸出匯率） 天數(shù)／ 360 ② 遠(yuǎn)期外匯 賣出 匯率＝即期 賣出 匯率＋即期 賣出匯率 （報(bào)價(jià)貨幣貸出利率－基準(zhǔn)貨幣借入?yún)R率） 天數(shù)／ 360 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 (1)固定交割日 的期匯交易 (2)選擇交割日 的期匯交易： 擇期交易 指 沒有固定 的交割日 ， 交易一方可在約定期限 內(nèi)的 任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日 要求交易對(duì)方按 約定的遠(yuǎn)期 匯率 進(jìn)行交割的 期匯交易 。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 舉例： 某日國(guó)際匯市： 即期匯率 ＄ 1＝ 2個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 52/56 3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù) 120/126 一客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要： ⑴賣出美元，擇期從即期到 3個(gè)月； ⑵買入瑞郎，擇期從 2個(gè)月到 3個(gè)月。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 注意： ① 套匯的金額要大 ， 故套匯者多為銀行； ② 必須要同時(shí) ， 故要用電匯 ， 要在國(guó)外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)絡(luò)； ③ 要完成一個(gè)套匯周期 ， 回到原幣種； ④ 每一幣種均有兩條套匯線路 ， 其中一個(gè)賺錢 ， 一個(gè)虧本； ⑤ 套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差異 。 （ 1 1） ＝＞ 1 存在匯差 ， 1美元的套匯收益為 。 （ 3）判斷套匯損益 ： 對(duì)于 n個(gè)市場(chǎng)套匯，其套匯機(jī)會(huì)、路徑、損益又如何？ 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 （ 四 ） 掉期交易 （ Swap Transaction） 含義：又稱 “ 調(diào)期交易 ” 、 “ 換匯交易 ” ，即將 幣種相同 、 金額相等 、 方向相反 、 交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)所進(jìn)行的交易 。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類型： （ 1）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 （ Spot Against Forward） （ 2）即期對(duì)即期的掉期交易 （ Spot Against Spot） （ 3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 掉期成本（見教材） 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 （ 五 ） 套利 交易 （ Swap Transaction） 定義： 利用兩國(guó)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的利率差異 ，將資金從一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場(chǎng) ， 以賺取利潤(rùn)的交易方式 。在兩種貨幣匯率比較穩(wěn)定情 況下進(jìn)行，不存在反方向軋平頭寸的外匯交易。 ②比較遠(yuǎn)期匯率和未來(lái)即期匯率，對(duì)于升水貨幣而言，遠(yuǎn)期匯率高于未來(lái)即期匯率，套利虧損；遠(yuǎn)期匯率低于未來(lái)即期匯率，套利獲利。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 二 、 外匯期貨 （ Futures) （ 一 ） 期貨的起源 商品交易方式演進(jìn) 現(xiàn)貨交易 —— 遠(yuǎn)期交易 —— 期貨交易 期貨交易品種延伸 農(nóng)產(chǎn)品期貨 —— 工業(yè)原料期貨 —— 貴金屬期貨 —— 金融期貨 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 （ 二 ） 外匯期貨的含義 亦稱 “ 貨幣期貨交易 ” ， 是指買賣雙方在期貨 交易所以公開喊價(jià)方式成交后 ， 承諾在未來(lái)某一 特定日期 ， 以當(dāng)前所成立的價(jià)格交付某種特定標(biāo) 準(zhǔn)數(shù)量的貨幣 （ 外匯 ） 。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 （三）外匯期權(quán)契約 履約價(jià)格：“協(xié)定價(jià)格”、“約定匯率”，指合約中規(guī)定交易雙方未來(lái)行使期權(quán)買賣外匯的 交割匯價(jià) 。 （ 2）歐式期權(quán) :僅在到期日才能行權(quán)。 期權(quán)費(fèi)（價(jià)格）：“權(quán)利金”、“保險(xiǎn)費(fèi)”，指訂約時(shí)由合約 買方 支付給 賣方 ， 以獲履約選擇權(quán)的費(fèi)用；期權(quán)費(fèi) 不能收回。 第四節(jié) 外匯交易 金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院 （二）外匯期權(quán)的含義 外匯期權(quán)是一種以一定的 費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)） 獲 得在一定的 時(shí)刻或時(shí)期 內(nèi)擁有 買入 或 賣出 某種貨 幣的權(quán)利。 ③抵補(bǔ)套利的最終結(jié)果是利率平價(jià)原理成立，即遠(yuǎn)期外匯的升貼水率等于兩地利差。 ? 一般操作： 指投資者在現(xiàn)匯市
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