第四章2金融期貨(文件)
【正文】 的報(bào)價(jià)，算出該交割券的現(xiàn)金價(jià)格。 國債期貨價(jià)格的確定 ()() r T tF S I e ???? 案例 410： 假定我們已知某一國債期貨合約最合算的交割券的息票利率為 14%，轉(zhuǎn)換因子為 ，其現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為 118美元，該國債期貨的交割日為 270天后。 7月份利率為 %，該公司考慮若 9月份利率上升，必然會(huì)增加借款成本。下面四種債券哪一種為最便宜可交割債券： 債券 價(jià)格 轉(zhuǎn)換因子 1 12505 2 14215 3 11531 4 14402 現(xiàn)在為 1996年 7月 30日。 ? 1995年 2月 23日，傳言得到證實(shí)，財(cái)政部確實(shí)要對(duì)“ 327” 國債進(jìn)行貼息。當(dāng)日開倉的多頭全線爆倉，萬國證券由巨額虧損轉(zhuǎn)為巨額盈利。 中國利率期貨 — 國債 327 事件（續(xù)） 返回 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 ? 一個(gè)新的金融品種的產(chǎn)生必須要有成熟的市場(chǎng)條件配合。萬國證券的同盟軍遼國發(fā)突然倒戈，改做多頭，“ 327” 國債 10分鐘后共上漲了 ! ? 管金生只有孤注一擲，在下午 4： 22分開始出手，把價(jià)位打到 。 表 1 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500種股票指數(shù)期貨（ SP500期貨） 返回 表 2 紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨 (NYSE綜合指數(shù)期貨 ) 返回 表 3 價(jià)值線指數(shù)期貨 返回 表 4 金融時(shí)報(bào)指數(shù)期貨 (FTSE指數(shù)期貨 ) 返回 表 5 日本證券市場(chǎng)指數(shù)期貨 返回 表 6 香港恒生指數(shù)期貨 返回 ? “327” 國債是指 1992年發(fā)行、 1995年 6月到期兌換的3年期國債。 （ a）設(shè)計(jì)套期保值方式，說明理由； （ b） 9月 1日申請(qǐng)貸款 1000萬美元，期限 3個(gè)月，利率 12%，計(jì)算利息成本； (c)7月 1日， 9月份的 90天期國庫券期貨報(bào)價(jià)為 ； 9月 1日，報(bào)價(jià)為 ，計(jì)算期貨交易損益； (d)計(jì)算該公司貸款實(shí)際利率。請(qǐng)根據(jù)上述條件求出國債期貨的理論價(jià)格。 ? 3．根據(jù)交割券期貨的現(xiàn)金價(jià)格反算出交割券期貨的理論報(bào)價(jià)。請(qǐng)確定交割最合算的債券。 ? 根據(jù)有關(guān)規(guī)則，假定該債券距到期日還有 19年 9個(gè)月。這樣我們可以把將來息票和本金支付的所有現(xiàn)金流先貼現(xiàn)到距今 3個(gè)月后的時(shí)點(diǎn)上，此時(shí)債券的價(jià)值為 ? 由于 3個(gè)月利率為 ，所以該債券現(xiàn)在的價(jià)值為 ? 3個(gè)月累計(jì)利息為 14%/4=，所以 轉(zhuǎn)換因子 ? )(1 ???? 空方交割 100美元面值的債券應(yīng)收到的現(xiàn)金： 空方收到的現(xiàn)金 =期貨報(bào)價(jià) ?交割債券的轉(zhuǎn)換因子 +交割債券的累計(jì)利息 這里期貨報(bào)價(jià)均指標(biāo)準(zhǔn)券的期貨報(bào)價(jià)。（ 二舍三入 ）如果取整數(shù)后，債券的剩余期限為半年的倍數(shù)，就假定下一次付息是在 6個(gè)月之后，否則就假定在 3個(gè)月后付息，此時(shí)累計(jì)利息應(yīng)從貼現(xiàn)值中扣掉，以免重復(fù)計(jì)算。 ? 使不同的可交割債券價(jià)值具有可比性。 ? 2023年 5月 15日到 10月 3日之間的天數(shù)為 141天 累計(jì)利息為： 141/184= ? 該國債的現(xiàn)金價(jià)格為： += 附息債券的現(xiàn)金價(jià)格與報(bào)價(jià) ? 芝加哥交易所規(guī)定，空方可以選擇期限長于 15年且在 15年內(nèi)不可贖回的任何國債用于交割 。 美國長期國債期貨的標(biāo)的 CME長期國債期貨合約 交易單位 100000美元面值或其倍數(shù)的長期國債 最小變動(dòng)價(jià)位 1/32 最小變動(dòng)值 每日交易限價(jià) ，即每張合約 3000美元 合約月份 3月、 6月、 9月、 12月 交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間周一至周五 7： 20~14： 00 最后交易日 從交割月份最后一個(gè)工作日往回?cái)?shù)第 7個(gè)營業(yè)日 交割等級(jí) 從交割月的第一天起剩余期限或不可贖回期至少為 15年的長期國債 ? 長期國債現(xiàn)貨和期貨的報(bào)價(jià)與現(xiàn)金價(jià)格的關(guān)系 長期國債期貨的報(bào)價(jià)與現(xiàn)貨一樣，以美元和 1/32美元報(bào)出，所報(bào)價(jià)格是 100美元面值債券的價(jià)格。 ? 多頭的結(jié)算： 歐洲美元期貨結(jié)算例子 665 ????日期 期貨價(jià)格 每日盈虧 累計(jì)盈虧 余額 追加 0 0 0 0 0 歐洲美元期貨交易的 保證金計(jì)算與每日盯市結(jié)算 ? 長期利率期貨（ LongTerm Interest Rate Futures）：是指期貨合約的標(biāo)的物的期限超過一年的各種利率期貨。 ? 注意：多頭總是規(guī)避價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)的交易者 ，而 利率期貨的多頭則是規(guī)避期貨價(jià)格的上升風(fēng)險(xiǎn)，即規(guī)避利率下跌風(fēng)險(xiǎn)的一方 。 ? 在 CME交易的 歐洲美元期貨 ，其標(biāo)的資產(chǎn)是自期貨到期日起 3個(gè)月期的歐洲美元定期存款。 短期國債期貨的標(biāo)的 CME3月期國庫券期貨合約 交易單位 1000,000美元面值的短期國庫券 最小變動(dòng)價(jià)位 最小變動(dòng)值 每日交易限價(jià) ，即每張合約 1500美元 合約月份 3月、 6月、 9月、 12月 交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間 8： 00~14： 00 最后交易日 交割日前一天 交割日 交割月
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