【正文】 法郎 1875美元、墨西哥比索 1500美元 外匯期貨 的特點(diǎn)（二） 交易單位： 62， 500英鎊 最小變動(dòng)價(jià)位： 0． 0005美元（每張合約 30． 25美元） 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制： 開市 (上午 7： 207： 35)限價(jià)為 150點(diǎn)， 7： 35分以后無限價(jià)。如長期國債期貨、短期國債期貨等。 利率遠(yuǎn)期與利率期貨 ? 短期利率期貨： 是指期貨合約的標(biāo)的物的期限不超過 1年的各種利率期貨。 ? 在 CME交易的 歐洲美元期貨 ，其標(biāo)的資產(chǎn)是自期貨到期日起 3個(gè)月期的歐洲美元定期存款。 ? 多頭的結(jié)算： 歐洲美元期貨結(jié)算例子 665 ????日期 期貨價(jià)格 每日盈虧 累計(jì)盈虧 余額 追加 0 0 0 0 0 歐洲美元期貨交易的 保證金計(jì)算與每日盯市結(jié)算 ? 長期利率期貨（ LongTerm Interest Rate Futures）：是指期貨合約的標(biāo)的物的期限超過一年的各種利率期貨。 ? 2023年 5月 15日到 10月 3日之間的天數(shù)為 141天 累計(jì)利息為： 141/184= ? 該國債的現(xiàn)金價(jià)格為： += 附息債券的現(xiàn)金價(jià)格與報(bào)價(jià) ? 芝加哥交易所規(guī)定，空方可以選擇期限長于 15年且在 15年內(nèi)不可贖回的任何國債用于交割 。（ 二舍三入 ）如果取整數(shù)后，債券的剩余期限為半年的倍數(shù)，就假定下一次付息是在 6個(gè)月之后，否則就假定在 3個(gè)月后付息，此時(shí)累計(jì)利息應(yīng)從貼現(xiàn)值中扣掉，以免重復(fù)計(jì)算。 ? 根據(jù)有關(guān)規(guī)則，假定該債券距到期日還有 19年 9個(gè)月。 ? 3．根據(jù)交割券期貨的現(xiàn)金價(jià)格反算出交割券期貨的理論報(bào)價(jià)。 （ a）設(shè)計(jì)套期保值方式，說明理由； （ b） 9月 1日申請貸款 1000萬美元，期限 3個(gè)月，利率 12%，計(jì)算利息成本； (c)7月 1日， 9月份的 90天期國庫券期貨報(bào)價(jià)為 ； 9月 1日，報(bào)價(jià)為 ，計(jì)算期貨交易損益； (d)計(jì)算該公司貸款實(shí)際利率。萬國證券的同盟軍遼國發(fā)突然倒戈，改做多頭，“ 327” 國債 10分鐘后共上漲了 ! ? 管金生只有孤注一擲，在下午 4： 22分開始出手，把價(jià)位打到 。 中國利率期貨 — 國債 327 事件（續(xù)） 返回 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH 。 ? 1995年 2月 23日，傳言得到證實(shí)，財(cái)政部確實(shí)要對“ 327” 國債進(jìn)行貼息。 7月份利率為 %，該公司考慮若 9月份利率上升，必然會(huì)增加借款成本。 案例 49（續(xù)） ? 1．根據(jù)交割最合算的國債的報(bào)價(jià)，算出該交割券的現(xiàn)金價(jià)格。由于上例中的債券 A在 2023年 12月 1日時(shí)的剩余期限為 19年 11個(gè)月又 15天且不可提前贖回。 交割券與標(biāo)準(zhǔn)券的轉(zhuǎn)換因子 (一 ) ? 轉(zhuǎn)換因子： 面值為 1美元的各債券的未來現(xiàn)金流按6%的年利率（每半年計(jì)復(fù)利一次）貼現(xiàn)到交割月第一天的價(jià)值，再扣掉該債券累計(jì)利息后的余額。 中長期國債期貨的定價(jià) 32295? 案例 47： 2023年 10月 3日，將于 2027年 11月 15日到期、息票率為 %的長期國債（記為國債 A）收盤價(jià)為 。即市場認(rèn)為 2023年 9月 17日的 LIBOR年利率將為 ％。求 140天后到期的 100$面值的短期國債的期貨價(jià)格。這兩個(gè)因素決定了遠(yuǎn)期利率與期貨利率的差異。是以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約。 ? 外匯期貨： 是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。求該期貨合約的價(jià)格。第四章 Ⅱ 金融期貨 股指期貨 外匯期貨 利率期貨 ? 金融期貨是以 金融資產(chǎn) 為交易對象的期貨合約，主要有貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨，分別用來管理外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和股票市場風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)用來計(jì)算指數(shù)的股票的紅利收益率為每年 3%，指數(shù)現(xiàn)值為 400，連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年 8%。 ? 顯然最優(yōu)套期保值比率 β*是目標(biāo) β=0的特例。 現(xiàn)貨市場 期貨市場 7月 1日 以 1英鎊＝ 2美元賣出 62500英鎊 以 1英鎊＝ 10月份交割、價(jià)值 62500英鎊的期貨合約 9月 30日 以 1英鎊＝ 以 1英鎊＝ 10月份交割、價(jià)值 62500英鎊的期貨合約 損失 3125美元 贏利 3125美元 外匯期貨套期保值策略應(yīng)用 ? 利率期貨 是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約。而遠(yuǎn)期利率協(xié)議的結(jié)算為計(jì)息期末 T*時(shí)刻利率差的貼現(xiàn)。 短期國債期貨的報(bào)價(jià) ? t是現(xiàn)在的時(shí)間（年） ? T是期貨合約的到期時(shí)間（年） ? T*是期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)的貼現(xiàn)債券的到期時(shí)間，其中 T*T約為 90天； ? r表示從 t到 T的期限內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn)利率（連續(xù)復(fù)利） ? r*是從 t到 T*的期限內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn)利率 短期國債期貨的定價(jià) — 符號(hào) ? 合約標(biāo)的資產(chǎn)的貼現(xiàn)債券的面值為 $100， S是其在 t時(shí)刻的價(jià)格，則 S為： ? F是 t時(shí)刻的期貨價(jià)格，則 F為： ? 可簡化上式： ? 期貨實(shí)際支付價(jià)格 F與期貨報(bào)價(jià)的關(guān)系 F=100－ (100－ IMM指數(shù)