【正文】 中國利率期貨 — 國債 327 事件 返回 ? 當天下午中經開攻到 151． 98元。現金價格 =報價 +上一個付息日以來的累計利息 ? 2．根據交割券的現金價格算出交割券期貨理論上的現金價格。 ? 在計算轉換因子時，債券的剩余期限只取 3個月的整數倍，多余的月份舍掉。到期時， 3個月期美元的 LIBOR年利率為 %，相應地 EDU07的結算價為 。 ? 第四，遠期利率協議通常采用現金結算，而 利率期貨可能需要實物交割 ，期貨交易所通常規(guī)定多種符合標準的不同證券均可用于交割，使得利率期貨相對復雜。它是金融期貨中最早出現的品種。 金融期貨 ? 股票指數 ：是運用統(tǒng)計學中的指數方法編制而成的、反映股市中總體股價或某類股票價格變動和走勢情況的一種相對指標。則套期保值比率就應該為 β*β，需要交易的股指期貨份數為 ? 當 β* β 時，意味著投資者希望提高所承擔的系統(tǒng)性風險，獲取更高的風險收益，應進入股指期貨多頭； ? 當 β* β 時，意味著投資者希望降低所承擔的系統(tǒng)性風險，應進入股指期貨空頭。 利率遠期與利率期貨 ? 第三，利率期貨存在每日盯市結算與保證金要求，且 利率期貨的結算為計息期初 T時刻，協議價格與市場價格的差 。 ? 注意：多頭總是規(guī)避價格上升風險的交易者 ，而 利率期貨的多頭則是規(guī)避期貨價格的上升風險，即規(guī)避利率下跌風險的一方 。 ? 使不同的可交割債券價值具有可比性。請確定交割最合算的債券。 表 1 標準普爾 500種股票指數期貨（ SP500期貨） 返回 表 2 紐約證券交易所綜合指數期貨 (NYSE綜合指數期貨 ) 返回 表 3 價值線指數期貨 返回 表 4 金融時報指數期貨 (FTSE指數期貨 ) 返回 表 5 日本證券市場指數期貨 返回 表 6 香港恒生指數期貨 返回 ? “327” 國債是指 1992年發(fā)行、 1995年 6月到期兌換的3年期國債。當日開倉的多頭全線爆倉，萬國證券由巨額虧損轉為巨額盈利。 國債期貨價格的確定 ()() r T tF S I e ???? 案例 410： 假定我們已知某一國債期貨合約最合算的交割券的息票利率為 14%，轉換因子為 ，其現貨報價為 118美元，該國債期貨的交割日為 270天后。 ? 債券含息價格 ? 轉換因子 轉換因子計算 轉換因子計算 ? 假設一只債券存續(xù)期是 18年零 4個月，票面利率為 14%，求轉換因子。 ? 中國利率期貨 — 國債 327 事件 長期利率期貨（選講） ? 美國長期國債期貨的標的為從交割月的第一天算起剩余期限長于（包括等于） 15年且在15年內不可贖回的面值為 100 000美元或其乘數的任何美國 30年期國債。 中國利率期貨 長期美國國債期貨 利率期貨的種類 ? 在短期國債期貨合約中，標的資產是 90天期的美國國庫券。 最后交易日： 從合約月份第三個星期三往回數的第二個工作日上午。如滬深 300指數期貨、 S＆ P500指數期貨。2023年 11月 22日該投資經理認為短期內大盤有下跌的風險。 利率期貨概述 利率期貨市場簡況 ? 世界主要利率期貨交易品種 合約月份 12 12 12 12 12 12 連續(xù) 12個月 12 12 12 合約種類 長期國債期貨合約 10年期中期國債期貨合約 5年期中期國債期貨合約 2年期中期國債期貨合約 90天國庫券期貨合約 3個月歐洲美元期貨合約 1個月 LIBOR期貨合約 3個月歐洲美元期貨合約 3個月歐洲日元期貨合約 3個月歐洲美元期貨合約 3個月英鎊利率期貨合約 交易所 CBOT CBOT CBOT CBOT CME CME CME SIMEX SIMEX LIFFE LIFFE 最小變動價位 （ 最小變動值 ） 1/32點 （ ） （ ） （ ） （ ） （ 25美元 ） （ 25美元 ） （ ） （ 25美元 ） （ ） （ 25美元 ） （ ） 合約規(guī)模 1,000,000美元 1,000,000美元 3,000,000美元 1,000,000美元 1,000,000日元 1,000,000美元 500,000英鎊 12 ? 利率遠期和利率期貨在本質上是相同的。存款利率主要基于 3個月期的 LIBOR利率。 ? 芝加哥交易所規(guī)定交割的標準券為面值為 1元、期限 15年、息票率為 6%的國債。這樣我們可以把將來息票和本金支付的所有現金流先貼現到 2023年 12月 3日的價值為： ? 轉換因子 =%/4= 轉換因子與實際現金價格的計算 39390 5% / 2 11 03 1 03 951 ( 1 )ii ???? ????? 2023年 10月 3日，上述 USZ7國債期貨報價為 美元。 假設長期國債期貨價格為 10112。 ? 缺少必要市場條件的金融期貨品種本身就蘊藏著巨大的風險，如果沒有相應的規(guī)則進行約束，市場必然出