第四章2金融期貨-文庫(kù)吧
2024-12-22 07:48 本頁(yè)面
【正文】 1月 22日該投資經(jīng)理認(rèn)為短期內(nèi)大盤(pán)有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如何套期保值？ ? 若當(dāng)日利用 08年 3月份到期的 SP500指數(shù)期貨（結(jié)算價(jià)為 ）進(jìn)行套期保值，問(wèn)合約數(shù)目是多少？ ? 需要賣出的期貨合約數(shù)目應(yīng)該等于40000000/( 250) 137份 最優(yōu)套期保值比率例子 改變投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露 ? 投資者可以利用股指期貨，根據(jù)自身的預(yù)期和特定的需求改變股票投資組合的 β系數(shù)，從而調(diào)整股票組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益。 ? 設(shè)定股票組合的原 β系數(shù)為 β，目標(biāo) β系數(shù)為 β*。則套期保值比率就應(yīng)該為 β*β，需要交易的股指期貨份數(shù)為 ? 當(dāng) β* β 時(shí)，意味著投資者希望提高所承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲取更高的風(fēng)險(xiǎn)收益，應(yīng)進(jìn)入股指期貨多頭； ? 當(dāng) β* β 時(shí)，意味著投資者希望降低所承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)進(jìn)入股指期貨空頭。 ? 顯然最優(yōu)套期保值比率 β*是目標(biāo) β=0的特例。 ? 外匯期貨： 是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。 ? 外匯期貨產(chǎn)生的背景 ? 外匯期貨的交易場(chǎng)所 IMM（芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng) ） 倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所 外匯期貨概述 ? 交易單位 ： ? 交割月份 ：每年的 3月、 6月、 9月和 12月 ? 標(biāo)價(jià)方式 ：統(tǒng)一以每種外幣折合多少美元標(biāo)價(jià) ? 通用代號(hào) ：英鎊 BP、加元 CD、荷蘭盾 DG、 德國(guó)馬克 DM、日?qǐng)A JY、瑞士法郎 SF、法國(guó)法郎FR 、墨西哥比索 MP 外匯期貨 的特點(diǎn)（一） ? 最小價(jià)格波動(dòng)幅度 英鎊 、加元、荷蘭盾、瑞士法郎、德國(guó)馬克 、日元 、 墨西哥比索 、 法國(guó)法郎 美元 ? 每日漲跌停板額 馬克、日元、法國(guó)法郎、荷蘭盾 1250美元、瑞士法郎 1875美元、墨西哥比索 1500美元 外匯期貨 的特點(diǎn)（二） 交易單位： 62， 500英鎊 最小變動(dòng)價(jià)位： 0． 0005美元（每張合約 30． 25美元） 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制： 開(kāi)市 (上午 7： 207： 35)限價(jià)為 150點(diǎn)， 7： 35分以后無(wú)限價(jià)。 合約月份： 3， 6， 9， 12 交易時(shí)間： 上午 7： 20一下午 2： 00（芝加哥時(shí)間），到期合約最后交易日交易截止時(shí)間為上午 9： 16，市場(chǎng)在假日或假日之前將提前收盤(pán)，具體細(xì)節(jié)與交易所聯(lián)系。 最后交易日： 從合約月份第三個(gè)星期三往回?cái)?shù)的第二個(gè)工作日上午。 交割日期： 合約月份的第三個(gè)星期三 CME的英鎊期貨標(biāo)準(zhǔn)合約 ? 與遠(yuǎn)期外匯一樣 ? r— 本幣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ? rf — 外幣的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 外匯期貨的定價(jià) ( ) ( )fr r T tF Se ???? 空頭套期保值 適用：國(guó)際貿(mào)易中出口商的應(yīng)收款、給國(guó)外附屬機(jī)構(gòu)的貸款、貨幣市場(chǎng)存款等 ? 多頭套期保值 適用：國(guó)際貿(mào)易中的進(jìn)口商和短期負(fù)債者 外匯期貨的套期保值 案例 44： 某跨國(guó)公司有兩個(gè)分支機(jī)構(gòu)，一個(gè)在美國(guó)，另一個(gè)在英國(guó)。假定某年 7月在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)有一筆資金可以閑置 3個(gè)月，而在美國(guó)的分支機(jī)構(gòu)卻缺少維持經(jīng)營(yíng)必需的現(xiàn)金。 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 7月 1日 以 1英鎊＝ 2美元賣出 62500英鎊 以 1英鎊＝ 10月份交割、價(jià)值 62500英鎊的期貨合約 9月 30日 以 1英鎊＝ 以 1英鎊＝ 10月份交割、價(jià)值 62500英鎊的期貨合約 損失 3125美元 贏利 3125美元 外匯期貨套期保值策略應(yīng)用 ? 利率期貨 是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約。是以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約。它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如長(zhǎng)期國(guó)債期貨、短期國(guó)債期貨等。 利率期貨概述 利率期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)況 ? 世界主要利率期貨交易品種 合約月份 12 12 12 12 12 12 連續(xù) 12個(gè)月 12 12 12 合約種類 長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約 10年期中期國(guó)債期貨合約 5年期中期國(guó)債期貨合約 2年期中期國(guó)債期貨合約 90天國(guó)庫(kù)券期貨合約 3個(gè)月歐洲美元期貨合約 1個(gè)月 LIBOR期貨合約 3個(gè)月歐洲美元期貨合約 3個(gè)月歐洲日元期貨合約 3個(gè)月歐洲美元期貨合約 3個(gè)月英鎊利率期貨合約 交易所 CBOT CBOT CBOT CBOT CME CME CME SIMEX SIMEX LIFFE LIFFE 最小變動(dòng)價(jià)位 （ 最小變動(dòng)值 ） 1/32點(diǎn) （ ） （ ） （ ） （ ） （ 25美元 ） （ 25美元 ） （ ） （ 25美元 ） （ ） （ 25美元 ） （ ） 合約規(guī)模 1,000,000美元 1,000,000美元 3,000,000美元 1,000,000美元 1,000,000日元 1,000,000美元 500,000英鎊 12 ? 利率遠(yuǎn)期和利率期貨在本質(zhì)上是相同的。但交易所對(duì)利率
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