第四章2金融期貨-全文預(yù)覽
【正文】 份中 1年期國(guó)庫(kù)券尚余 13周期限的第一天 交割等級(jí) 還剩余 90， 91或 92天期限，面值為1000000美元的短期國(guó)庫(kù)券 ? 短期國(guó)債期貨以 IMM指數(shù)報(bào)價(jià) IMM價(jià)格指數(shù) =100－ rdiscount 100 , 其中 rdiscount為短期國(guó)債的貼現(xiàn)率 。 利率遠(yuǎn)期與利率期貨 ? 短期利率期貨： 是指期貨合約的標(biāo)的物的期限不超過(guò) 1年的各種利率期貨。 利率遠(yuǎn)期與利率期貨 ? 第三，利率期貨存在每日盯市結(jié)算與保證金要求，且 利率期貨的結(jié)算為計(jì)息期初 T時(shí)刻，協(xié)議價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的差 。如長(zhǎng)期國(guó)債期貨、短期國(guó)債期貨等。假定某年 7月在英國(guó)的分支機(jī)構(gòu)有一筆資金可以閑置 3個(gè)月，而在美國(guó)的分支機(jī)構(gòu)卻缺少維持經(jīng)營(yíng)必需的現(xiàn)金。 ? 外匯期貨產(chǎn)生的背景 ? 外匯期貨的交易場(chǎng)所 IMM（芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng) ） 倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所 外匯期貨概述 ? 交易單位 ： ? 交割月份 ：每年的 3月、 6月、 9月和 12月 ? 標(biāo)價(jià)方式 ：統(tǒng)一以每種外幣折合多少美元標(biāo)價(jià) ? 通用代號(hào) ：英鎊 BP、加元 CD、荷蘭盾 DG、 德國(guó)馬克 DM、日?qǐng)A JY、瑞士法郎 SF、法國(guó)法郎FR 、墨西哥比索 MP 外匯期貨 的特點(diǎn)（一） ? 最小價(jià)格波動(dòng)幅度 英鎊 、加元、荷蘭盾、瑞士法郎、德國(guó)馬克 、日元 、 墨西哥比索 、 法國(guó)法郎 美元 ? 每日漲跌停板額 馬克、日元、法國(guó)法郎、荷蘭盾 1250美元、瑞士法郎 1875美元、墨西哥比索 1500美元 外匯期貨 的特點(diǎn)（二） 交易單位： 62， 500英鎊 最小變動(dòng)價(jià)位： 0． 0005美元（每張合約 30． 25美元） 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制： 開(kāi)市 (上午 7： 207： 35)限價(jià)為 150點(diǎn)， 7： 35分以后無(wú)限價(jià)。則套期保值比率就應(yīng)該為 β*β，需要交易的股指期貨份數(shù)為 ? 當(dāng) β* β 時(shí)，意味著投資者希望提高所承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲取更高的風(fēng)險(xiǎn)收益，應(yīng)進(jìn)入股指期貨多頭； ? 當(dāng) β* β 時(shí)，意味著投資者希望降低所承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)進(jìn)入股指期貨空頭。由于一份該期貨合約的價(jià)值為400?250=10萬(wàn)美元，因此該公司應(yīng)賣(mài)出的期貨合約的數(shù)量為： 份 ? ??最優(yōu)套期保值比率例子 ? 案例 43： 假設(shè)某投資經(jīng)理管理著一個(gè)總價(jià)值為40000000美元的多樣化股票投資組合并長(zhǎng)期看好該組合，該組合相對(duì)于 SP500指數(shù)的 beta系數(shù)為 。 ? 股指期貨的 功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 套期保值功能 ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500種股票指數(shù)期貨（ SP500期貨） 表 1 ? 紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨（ NYSE綜合指數(shù)期貨） 表 2 ? 價(jià)值線(xiàn)指數(shù)期貨 表 3 ? 金融時(shí)報(bào)指數(shù)期貨 (FTSE指數(shù)期貨 ) 表 4 ? 日本證券市場(chǎng)指數(shù)期貨 表 5 ? 香港恒生指數(shù)期貨 表 6 幾種主要股票指數(shù)期貨合約 ? 標(biāo)的股票指數(shù)支付已知紅利率 q ? 標(biāo)的股票指數(shù)支付已知紅利數(shù)額 I 股指期貨的定價(jià) 案例 41： 考慮一個(gè) SP500指數(shù)的 3個(gè)月期貨合約。 如 DJIA 、 S＆ P500、 NIKKEI22香港恒生指數(shù)、中國(guó)上證綜指。 金融期貨 ? 股票指數(shù) ：是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的、反映股市中總體股價(jià)或某類(lèi)股票價(jià)格變動(dòng)和走勢(shì)情況的一種相對(duì)指標(biāo)。 股指與股指期貨 股票指數(shù)的計(jì)算 計(jì)算股票平均價(jià)格 計(jì)算股票價(jià)格指數(shù) 算術(shù)平均法 加權(quán)平均法 幾何平均法 基期指數(shù)基期股票平均價(jià)格報(bào)告期股票平均價(jià)格股票價(jià)格指數(shù) ??股票種類(lèi) Ａ Ｂ Ｃ Ｄ Ｅ Ｆ Ｇ Ｈ Ｉ Ｊ 股票價(jià)格 （ 元 ） 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 成交股數(shù) （ 萬(wàn)股 ） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 某股票價(jià)格指數(shù)由 10種股票組成，某日股票交易資料如下： 按照算術(shù)平均法計(jì)算的股票平均價(jià)格為： nPInii??? 1 )(1019181110 元?????????I按照加權(quán)平均法計(jì)算的股票平均價(jià)格為： ?????niiniiiWWPI11)( 301940181101112023 元???????? ????????????I按照幾何平均法計(jì)算的股票平均價(jià)格為 nnPPPI ???? 21 )(10 元?????????I? 背景 管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) 免除選股的困擾 規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展 股指期貨概述 股指期貨概述 ? 股指期貨交易的 特殊性 現(xiàn)金結(jié)算交割； 股指期貨的合約規(guī)模不是固定的，而是按照開(kāi)立股指期貨頭寸時(shí)的價(jià)格點(diǎn)數(shù)乘以每個(gè)指數(shù)點(diǎn)所代表的金額。 解：這里 r=， S=400， Tt=， q=，期貨價(jià)格為 股指期貨定價(jià)的例子 ( ) ( ) ( 0. 08 0. 03 ) 0. 2540 0 40 3r q T tF Se e? ? ? ?? ? ?? 指數(shù)套利 ? 套期保值 多頭套保與空頭套保 最優(yōu)套期保值比
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