第四章2金融期貨(已修改)
2025-01-09 07:48 本頁面
【正文】 第四章 Ⅱ 金融期貨 股指期貨 外匯期貨 利率期貨 ? 金融期貨是以 金融資產 為交易對象的期貨合約，主要有貨幣期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨，分別用來管理外匯風險、利率風險和股票市場風險。 金融期貨 ? 股票指數(shù) ：是運用統(tǒng)計學中的指數(shù)方法編制而成的、反映股市中總體股價或某類股票價格變動和走勢情況的一種相對指標。 如 DJIA 、 S＆ P500、 NIKKEI22香港恒生指數(shù)、中國上證綜指。 ? 股指期貨 ：以股票指數(shù)作為標的資產，交易雙方約定在將來某一特定時間交收 “ 一定點數(shù)的股價指數(shù) ” 的標準化期貨合約。如滬深 300指數(shù)期貨、 S＆ P500指數(shù)期貨。 股指與股指期貨 股票指數(shù)的計算 計算股票平均價格 計算股票價格指數(shù) 算術平均法 加權平均法 幾何平均法 基期指數(shù)基期股票平均價格報告期股票平均價格股票價格指數(shù) ??股票種類 Ａ Ｂ Ｃ Ｄ Ｅ Ｆ Ｇ Ｈ Ｉ Ｊ 股票價格 （ 元 ） 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 成交股數(shù) （ 萬股 ） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 某股票價格指數(shù)由 10種股票組成，某日股票交易資料如下： 按照算術平均法計算的股票平均價格為： nPInii??? 1 )(1019181110 元?????????I按照加權平均法計算的股票平均價格為： ?????niiniiiWWPI11)( 301940181101112023 元???????? ????????????I按照幾何平均法計算的股票平均價格為 nnPPPI ???? 21 )(10 元?????????I? 背景 管理系統(tǒng)風險 ? 優(yōu)點 免除選股的困擾 規(guī)避系統(tǒng)風險 促進現(xiàn)貨市場的發(fā)展 股指期貨概述 股指期貨概述 ? 股指期貨交易的 特殊性 現(xiàn)金結算交割； 股指期貨的合約規(guī)模不是固定的，而是按照開立股指期貨頭寸時的價格點數(shù)乘以每個指數(shù)點所代表的金額。 ? 股指期貨的 功能 價格發(fā)現(xiàn)功能 套期保值功能 ? 標準普爾 500種股票指數(shù)期貨（ SP500期貨） 表 1 ? 紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨（ NYSE綜合指數(shù)期貨） 表 2 ? 價值線指數(shù)期貨 表 3 ? 金融時報指數(shù)期貨 (FTSE指數(shù)期貨 ) 表 4 ? 日本證券市場指數(shù)期貨 表 5 ? 香港恒生指數(shù)期貨 表 6 幾種主要股票指數(shù)期貨合約 ? 標的股票指數(shù)支付已知紅利率 q ? 標的股票指數(shù)支付已知紅利數(shù)額 I 股指期貨的定價 案例 41： 考慮一個 SP500指數(shù)的 3個月期貨合約。假設用來計算指數(shù)的股票的紅利收益率為每年 3%，指數(shù)現(xiàn)值為 400，連續(xù)復利的無風險利率為每年 8%。求該期貨合約的價格。 解：這里 r=， S=400， Tt=， q=，期貨價格為 股指期貨定價的例子 ( ) ( ) ( 0. 08 0. 03 ) 0. 2540 0 40 3r q T tF Se e? ? ? ?? ? ?? 指數(shù)套利 ? 套期保值 多頭套保與空頭套保 最優(yōu)套期保值比率 改變投資組合的系統(tǒng)性風險暴露 股指期貨的應用 指數(shù)套利 股指期貨被高估時 時間 行情 操作 9月 1日 現(xiàn)貨 1300,期貨 1500 借款購買 130萬元股票 ,做空期貨合約 10張 9月 30日 現(xiàn)貨 1400,期貨 1400 股票獲利 130萬 *（ 1400/1300） 130萬 =10萬元 期貨獲利（ 15001400）*10*100=10萬元 假設每張合約乘數(shù)為 100元 /點 借款利率 6% 綜合獲利 =202300 130萬元 *6%/12=193500 指數(shù)套利 股指期貨被低估時 時間 行情 操作 9月 1日 現(xiàn)貨 1300,期貨 1200 買入 10張股指期貨合約 , 借券賣空 130萬元股票 9月 30日 現(xiàn)貨 1400,期貨 1400 股票獲利 130萬 130萬 *（ 1400/1300） =10萬元 期貨獲利（ 14001200）*10*100=20萬元 假設每張合約乘數(shù)為 100元 /點 借款利率 6% 綜合獲利 =20萬 10萬 130萬元 *6%/12=93500 指數(shù)套利 最優(yōu)套期保值比率 ? 最佳的套期比率為 ? 當我們用股價指數(shù)期貨為股票組合套期保值時，最佳的套期比率為： ? 為該股票組合與股價指數(shù)的 系數(shù) FSh??????h? ?? 案例 42： 某公司打算運用 6個月期的 SP500股價指數(shù)期貨為其價值 500萬美元的股票組合套期保值，該組合的 值為 ，當時的期貨價格為 400。由于一份該期貨合約的價值為400?250=10萬美元，因此該公司應賣出的期貨合約的數(shù)量為： 份 ? ??最優(yōu)套期保值比率例子 ? 案例 43： 假設某投資經理管理著一個總價值為40000000美元的多樣化股票投資組合并長期看好該組合，該組合相對于 SP500指數(shù)的 beta系數(shù)為 。2023年 1
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