【正文】 次級房貸 利用衍生性外匯商品遞延、隱藏?fù)p失，美化財(cái)務(wù)報(bào)表 舉例而言，當(dāng)歐元在 ，此時客戶詢價一組選擇權(quán)為〆 Buy Eur call Usd put k＝ exp 2 Days Amt Eur 1 mio Sell Eur call Usd put k＝ exp 6 mth Amt Eur 2 mio 中央銀行九十三年五月二十六日修正發(fā)布之「銀行業(yè)辦理外匯業(yè)務(wù)管理辦法」有條文規(guī)定如下〆 『 不得 利用衍生性外匯商品遞延、隱藏?fù)p失或虛報(bào)、提前認(rèn)列收入等或幫助客戶遞延、隱藏?fù)p失或虛報(bào)、提前認(rèn)列收入等粉飾或操縱財(cái)務(wù)報(bào)表之情形。反之如果經(jīng)常帳呈現(xiàn)盈餘，則該國之貨幣傾向升值。 匯率 影響匯率之因素 臺股 /外資動態(tài) 中央銀行態(tài)度 進(jìn) /出口商供給 /需求 其他國家匯率走勢 ! JPY/ KRW/ SGD 政治不安 /兩岸問題 匯率 影響臺幣匯率主要因素 利率 利率避險(xiǎn)基本概念 (一 )利率處於上升時段〆 ?資金需求者 ﹝ 如發(fā)行債券、銀行貸款 ﹞ 〆 為避免利率上漲 ，造成資金成本增加，因此籌措資金應(yīng)採固定利率計(jì)價。 可用之工具書 ? 選擇權(quán)投資入門 －財(cái)訊出版社 羅伯〃林佳德 著 ? 衍生性金融商品入門 －財(cái)訊出版社 路透社 編著 ? 匯率衍生性金融商品 －臺灣金融研訓(xùn)院 黃仁德 著 ? 新金融商品個案集Ｉ －智勝文化 陳威光 編著 ? 結(jié)構(gòu)型金融商品之設(shè)計(jì)及創(chuàng)新 －新陸書局 陳松男 博士 著 。 (二 )利率處於下跌時段〆 ?資金需求者 ﹝ 如發(fā)行債券、銀行貸款 ﹞ 〆利率下跌，可以 減少資金成本，因此籌措資金應(yīng)採浮動利率計(jì)價。相同經(jīng)濟(jì)情況之兩個國家，通常利率高之一方的貨 幣會對於利率低之一方的貨幣升值。 』 外匯選擇權(quán) 『 解單 』 = Buy Back為「本行借額度給客戶賭博 」 衍生性金融商品交易 避險(xiǎn) 〇 投機(jī) 〇 銀行從業(yè)人員的職責(zé)〆 如何在可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)限額下，讓銀行獲取最大的收益。 ? 本金不交換 ? 交換利息 (差額交割 ) ? 本金不交換 銀行 客戶 固定利率 浮動利率 銀行 (收 固定 、 付 浮動 ) 客戶 (付 固定、 收 浮動 ) 銀行 客戶 新臺幣 3億 新臺幣 3億 利率交換 ( Interest Rate Swap – IRS ) 90cp + 60bp (%) NT$300,000,000 90cp + 60bp (%) % +60bp= % 貸款公司 銀行 IRS 銀行放款 利率交換負(fù)債管理 ? 假設(shè)某公司與銀行簽訂 3年期的貸款 ， 金額為臺幣 3億元 ， 其授信利率為次級市場 (page 6165)90天期CP+60bp， 此時公司預(yù)期臺幣利率已至低檔 ， 未來應(yīng)會逐步調(diào)升 ， 為規(guī)避利率上升風(fēng)險(xiǎn) ， 可與銀行簽訂 3年期IRS契約 ， 公司支付銀行固定利率 %， 收浮動利率次級市場 (page 6165) 90天期 CP+60bp 透過 IRS交易，公司可將未來三年籌資成本固定在 % 初級市場 (page 51328)報(bào)價 次級市場 (page 6165)報(bào)價 固定利率 TWD % 90cp 公司 銀行 IRS 債券 利率交換資產(chǎn)管理 ? 假設(shè)某公司持有 3年期的債券 ， 金額為臺幣 3億元 ， 其利率每年固定配息 ， 一年後預(yù)期臺幣利率未來應(yīng)會逐步調(diào)升 ， 為資產(chǎn)管理所需 ， 可與銀行簽訂 2年期 IRS契約 ，公司支付銀行固定利率 %， 收浮動利率 90天期 CP， 將債券固定收息轉(zhuǎn)為浮動收息 透過 IRS交易，公司利息未來 2年為 90cp + 固定利率 % 二、其他衍生性金融商品 其他商品簡介 What is forward rate ? 96/11/20 96/12/20 97/3/20 % % ? 利率商品 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 FRA 利率商品 利率 選擇權(quán)交易 (IRO) 利率交換選擇權(quán)交易 (Swaption) (三 )利率選擇權(quán)〆 Cap ， Floor Cap → 利率上限 Floor → 利率下限 Buy Cap → 付權(quán)利金，獲得以特定利率為資金成本上限的 保障 Sell Cap → 收權(quán)利金，有義務(wù)支付買方超過特定利率的資 金成本 (一 )選擇權(quán)交易〆 Buy / Sell 付權(quán)利金 → 買選擇權(quán) ( Buy ) 收權(quán)利金 → 賣選擇權(quán) ( Sell ) (二 )匯率選擇權(quán)標(biāo)的〆 匯率 利率選擇權(quán)標(biāo)的〆 利率 利率交換選擇權(quán)標(biāo)的〆 利率交換 現(xiàn)金流量分析 (3 Year) :TWD at 1. 期初之本金交換 2. 契約期間之利息收支情況 3. 期末換回本金 銀行 A公司 銀行 A公司 換匯換利交易 (CCS) 銀行 A公司 TWD32,800,000 USD1,000,000 % 6 M LIBOR TWD32,800,000 USD1,000,000 ? 發(fā)行機(jī)構(gòu) :ANZ澳洲紐西蘭銀行 (Samp。 (二 ) 透過 IRS的方式 ， 將固定利率計(jì)價之投資收益轉(zhuǎn)換為短期浮動 利率收益的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 。 利率交換 (IRS) 定義〆利率交換其實(shí)就是一個介於兩個主體的一個契約性協(xié)定，交易雙方彼此同意以約定之利率條件、交易金額，在一定時間內(nèi)交換付息方式。 買權(quán) (Call Option) 〆 I愈高＝＞ P愈貴 I愈低＝＞ P愈便宜 賣權(quán) (Put Option) 〆 I愈高＝＞ P愈便宜 I愈低＝＞ P愈貴 選擇權(quán)部位之判斷 ? Buy USD Call / TWD Put＝＞（ ＋ ） ? （ ＋ ） （＋） ? 買 USD々有 USD需求々 short USD ? Buy USD Put / TWD Call＝＞（ － ） ? （ ＋ ） （－） ? 賣 USD々有 USD供給々 long USD ? Sell USD Call / TWD Put＝＞（ － ） ? （－ ） （＋） ? 賣 USD々有 USD供給々 long USD ? Sell USD Put / TWD Call＝＞（ ＋ ） ? （ － ） （－） ? 買 USD々有 USD需求々 short USD 選擇權(quán)範(fàn)例 當(dāng)事人 權(quán)利 買入 (Buy) ＋ 權(quán)利 賣出 (Sell) － 義務(wù) 買權(quán) (Call) ＋ 買入標(biāo)的物 ＋ － 賣權(quán) (Put) － 賣出標(biāo)的物 － ＋ 選擇權(quán)名詞定義 ? Underlying Assets標(biāo)的資產(chǎn) ? Buyer/holder買方 ? Seller/Writer賣方 ? Strike Price履約價格，執(zhí)行價 ? Exercise執(zhí)行 ? Expire失效 ? Tenor天期 ? Expiry Day / Fixing Day比價日 ? Cutoff Time比價時間〆 USD/NTD上午 11:00々 USDRD3下午 2:00（東京時間下午三點(diǎn)） ? Settlement Day （ Value Day） 交割日 ? Premium權(quán)利金，以％表示 ? 歐式選擇權(quán)（ European Type） 只有在到期日才能執(zhí)行的選擇權(quán) ? 美式選擇權(quán)（ American Type） 到期日之前任何時刻都可執(zhí)行的選擇權(quán) 承作選擇權(quán)之目的 避險(xiǎn)目的 交易目的 處理外幣資產(chǎn)負(fù)債缺口 開立外幣部位 與幣別轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) 被動 主動 規(guī)避或降低風(fēng)險(xiǎn) 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以求獲利 買權(quán)與賣權(quán)交易的損益情形 購買（有權(quán)利） 出售（有義務(wù)） 選擇權(quán) 買權(quán) 賣權(quán) 買權(quán) 賣權(quán) 執(zhí)行 買入該匯率（獲利） 賣出該匯率（獲利） 被執(zhí)行 賣出該匯率（損失） 買入該匯率（損失） 到期失效 損失為支付的權(quán)利金 損失為支付的權(quán)利金 利潤為已收入之權(quán)利金 利潤為已收入之權(quán)利金 損益情形 最大損失確定，利潤可能無限 最大損失確定，利潤可能無限 最大獲利確定，損失可能無限 最大獲利確定，損失可能無限 外匯選擇權(quán)交易簡介 Plain Vanilla Option〆買進(jìn)買權(quán) (Buy Call) 賣出買權(quán) (Sell Call) 買進(jìn)賣權(quán) (Buy Put) 賣出賣權(quán) (Sell Put) Exotic Option〆 Barrier Option Digital Option …… 外匯選擇權(quán)交易簡介 B