【正文】 ，其具體的財務目標不同，企業(yè)為實現(xiàn)其財務目標而進行的籌資動機也不盡相同。一般認為，滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的籌資活動，其結(jié)果是直接增加企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額。 5. 什么是籌資規(guī)模，請簡述其特征。在一般情況下，企業(yè)在進行投資時首先利用的是企業(yè)內(nèi)部資金，在內(nèi)部資金不足時才考慮對外籌資的需要；②籌資規(guī)模與資產(chǎn)占用的對應性。企業(yè)資本籌集規(guī)模與生產(chǎn)經(jīng)營相適應，而吸收直接投資在大多數(shù)情況下能直接形成生產(chǎn)經(jīng)營，因此，企業(yè)在創(chuàng)建時必須注意其資本籌集規(guī)模與投資規(guī)模的關(guān)系，要求從總量上協(xié)調(diào)兩者關(guān)系，以避免因吸收直接投資規(guī)模過大而造成資產(chǎn)閑置，或者因規(guī)模不足 而影響資產(chǎn)經(jīng)營效益。 （ 3）明確投資過程中 的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。只有在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移完成的前提下，才能真正證明投資者擁有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)與企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)的分離，才能明確企業(yè)與投資者的責權(quán)利關(guān)系。因此與債務資本相比，它能提高企業(yè)對外負債的能力。 但吸收投資方式也存在一定的缺點，主要表現(xiàn)在： (1)吸收直接投資的成本較高。公司的經(jīng)營收益必須首先滿足其他資本供應者（如債權(quán)人、優(yōu)先股股東）的收益分配的要求之后，剩余的才由普通股股東分享，普通股股東擁 有的只是經(jīng)營收益的剩余請求權(quán)。普通股股東是公司資產(chǎn)所有風險的最終承擔者。 （ 3）投票權(quán)。投票權(quán)分為累積投票權(quán)與非累積投票權(quán)兩種。對于上市公司的股票，股東可在證券市場上公開出售股票；而對于非上市公司的股票，股東不能在市場上公開轉(zhuǎn)讓股票，但可在法律允許的范圍內(nèi)私下進行轉(zhuǎn)讓。 25 （ 1）防止股權(quán)分散化。由于優(yōu)先股籌資屬于股權(quán)資本籌資的范圍。 （ 4）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 答：優(yōu)先股作為一種籌資手段，其優(yōu)缺點體現(xiàn)在： （ 1）優(yōu)點： 第一，與普通股相比，優(yōu)先股的發(fā)行并沒有增加能夠參與經(jīng)營決策的股東人數(shù)，不會導致原有的普通股股東對公司的控制能力下降； 第二，與債券相比，優(yōu)先股的發(fā)行不會增加公司 的債務，只增加了公司的股權(quán)，所以不會像公司債券那樣增加公司破產(chǎn)的壓力和風險；同時，優(yōu)先股的股利不會象債券利息那樣，會成為公司的財務負擔，優(yōu)先股的股利在沒有條件支付時可以拖欠，在公司資金困難時不會進一步加劇公司資金周轉(zhuǎn)的困難。通常，債券的利息支出可以作為費用從公司的稅前利潤中扣除，可以抵減公司的稅前收入，從而減少公司的所得稅；而優(yōu)先股股利屬于資本收益，要從公司的稅后利潤中開支 ，不能使公司得到稅收屏蔽的好處，因而其成本較高。這就是借款協(xié)議中保護條款。 例行性保護條款主要是一些常規(guī)條例，如借款企業(yè)必須定期向銀行提交財務報表；不準在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營能力；不得為其他單位或個人提供擔保；限制租賃固定資產(chǎn)規(guī)模，以防止過多的租金支付；禁止應收賬款的讓售；及時清償?shù)狡趥鶆?(特別是短期債務 )；等等。 答：不同類別債券的特性可以從其歸還條件、償還優(yōu)先權(quán)、財務風險以及利率幾個方面來說明。比如，長期債券要建立償債基金，在一定時期分批歸還，以避免到期時一次性清償給公司的資金運用帶來的巨大壓力，也有利于增強債權(quán)人對公司償債能力的信心。在公司破產(chǎn)或進行清算時，優(yōu)先級別較高的公司債券要優(yōu)先得到清償，而優(yōu)先級別較低的債券只在有比它級別高的券得到償還之后，才能得到清償。如果公司經(jīng)營不穩(wěn)定，風險較大，其債券的可靠性就比較低，受損失的可能性也比較大。當市場利率水平上升時，貸款利率隨之上升；當市場利率水平下降時，貸款利率也會隨之下降。 第二，簡化企業(yè)管理，降低管理成本。 第三，增加資金調(diào)度的靈活性。 這是因為： (1)從設(shè)備的取得看，租入設(shè)備比貸款自購設(shè)備能在采購環(huán)節(jié)上節(jié)約大量的人力、物力、財力。 答： 融資租賃是企業(yè)新型籌資方式之一，與其他籌資方式相比，具有以下優(yōu)點： 第一，節(jié)約資金，提高資金的使用效益。長期債券的利率通常是固定利率，這與從銀行取得的貸款有 所不同。債券即使有較高的優(yōu)先償還級別并得到抵押擔保，也不能保證一定會得到完全的清償。不同的公司債券有不同的償還優(yōu)先級別。公司債券通常在滿足一定的歸還條件時才會被投資者接受。它主要針對某些特殊情況而提出的保護性措施，主要包括 ：貸款的專款專用；不準企業(yè)過多的對外投資；限制高級管理人員的工資和獎金支出；公司某些關(guān)鍵人物在貸款期內(nèi)須留在企業(yè)等等。它分為三類，即一般保護性條款、例行性保護條款、特殊性保護條款。 11. 簡述銀行借款協(xié)議的保護性條款。 （ 2）缺點。 也正是由于 上述動機的需要，因此，按照國外的經(jīng)驗，公司在發(fā)行優(yōu)先股時都要就某一目的或動機來配合選擇發(fā)行時機。 （ 3）增加普通股股東權(quán)益?？梢员Ｗo原有普通股對公司經(jīng)營權(quán)的控 制。 .答：股份有限公司發(fā)行優(yōu)先股主要出于籌資自有資本的需要。它是指普通股股東不必經(jīng)過公司或其他股東的同意而合法地轉(zhuǎn)讓其手中的 股票。但實際上，這種權(quán)利一般是通過投票選舉并任命董事會成員來行使。股東認購新股時的價格通常比股票的市場價格要低，所以優(yōu)先認股權(quán)是具有一定的價值的，這個價值稱為“權(quán)值“。所以，如果公司的經(jīng)營收益不高，不足以支付利息以及優(yōu)先股股利的話，普通股股東不但得不到任何收益，還要用以前的收益償還利息；相反，如果公司經(jīng)營得好，獲得了高額利潤的話，那么也可以有得到豐厚的收益，而債權(quán)人則只能享受固定的利息收入。這也就是一些業(yè)績好的企業(yè)傾向于舉債的原因； (2)由于不以證券為媒介，從而在產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確的情況下吸收投資，容易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛；同時，由于產(chǎn)權(quán)交易市場的交易能力較差，因此不利于吸引廣大的投資者的投資，也不利于股權(quán)的轉(zhuǎn)換。如，我們上面介紹的合伙企業(yè)的例子，它吸收的專利技術(shù)可直接用于生產(chǎn)，避免購買這一無形資產(chǎn)的繁雜手續(xù)； (3)吸收直接投資方式與股票籌資相比，其履行的法律程序相對簡單，從而籌資速度相對較快。 答：吸收直接投資是我國大多數(shù)非股份制企業(yè)籌集資本金的主要方式。包括企業(yè)與投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，以及各投資者間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。由于吸收直接投資形式下各種不同出資方式形成的資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力與變現(xiàn)能力不同，對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力的影響也不相同，為保證各種出資方式下的資產(chǎn)間的合理搭配，提高資產(chǎn)的運營能力，因此，對不同出資方式下的資產(chǎn)，應在吸收投資時確定較合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)關(guān)系?；I資服務于投資，企業(yè)籌資規(guī)模必須要與投資需求時間相對應 。從總體上看，籌資規(guī)模呈現(xiàn)以下特征：①層次性。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為了降低籌資風險、減少資本成本而對資本與負債間的比例關(guān)系進行的調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整屬于企業(yè)重大的財務決策事項，同時也是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。因此，對企業(yè)籌資行為而言，其籌資目的可概括為兩大類： （ 1） 滿足其生產(chǎn)經(jīng)營需要。 。變現(xiàn)力是指資產(chǎn)在短期內(nèi)出售并轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力，其強弱標志有時間因素和變現(xiàn)價格。 答：在金融市場中影響利率形成的因素有：純利率、通貨膨脹貼補率、違約風險貼補率、變現(xiàn)力風險貼補率、到期風險貼補率。其中，企業(yè)價值最大化認為企業(yè)價值并不等于帳面資產(chǎn)的總價值 ，而是反映企業(yè)潛在或預期獲利能力。企業(yè)的財務關(guān)系主要概括為以下幾個方面：（ 1）企業(yè)與國家之間的財務關(guān)系，這主要是指國家對企業(yè)投資以及政府參與企業(yè)純收入分配所形成的財務關(guān)系，它是由國家的雙重身份決定的 ；（ 2）企業(yè)與出資者之間的財務關(guān)系，這主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，參與企業(yè)一定的權(quán)益，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（ 3）企業(yè)與債權(quán)人之間的財務關(guān)系，這主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時支付利息和歸還 23 本金所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（ 4）企業(yè)與受資者之間的財務關(guān)系，這主要是指企業(yè)將閑散資金以購買股票或直接投資形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（ 5）企業(yè)與債務人之間的財務關(guān)系，這主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（ 6）企業(yè)內(nèi) 部各單位之間的財務關(guān)系，這主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品或勞務所形成的經(jīng)濟關(guān)系；（ 7）企業(yè)與職工之間的財務關(guān)系，這主要是指企業(yè)向職工支付報酬過程中所形成的經(jīng)濟關(guān)系。 20. 收支預算法 收支預算法就是將預算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支項目分類列入現(xiàn)金預算表內(nèi)，以確定收支差異，采取適當財務對策的方法。 16. 保險儲備 保險儲備是企業(yè)為了防止意外情況的發(fā)生而建立的預防性庫存，保險儲備一般不得動用。它實際上反映了投資項目的真實報酬。 ，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。它可以分為兩類，即經(jīng)濟風險和心理風險。 。資本成本包括籌資費用和使用費用兩部分。它通過融物來達到融資的目的，是現(xiàn)代租賃的主要形式。 抵押借款是企業(yè)用抵押品為抵押向銀行借款。我國企業(yè)股權(quán)資本，主要包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等內(nèi)容，可分別劃入實收資本 (或股本 )和留存收益兩大類。其中資金的運用及收回又稱為投資。 1 （ ADE ） A．出售有價證券收回的本金。 批量模型中的存貨總成本由以下方面的內(nèi)容構(gòu)成（ ABC ） A. 進貨成本 B. 儲存成本 C. 缺貨成本 D. 折扣成本 E. 談判成本 （ AC ） A． 風險大 B． 風險小 C． 期望收益高 D． 期望收益低 E． 無風險 （ ADE ） A． 持續(xù)經(jīng)營的需要 B． 成本的情況 C． 稅收因素 D． 資本保值的需要 E． 內(nèi)外環(huán)境適應的要求 14．在現(xiàn)金需要總量既定的前提下，則（ BDE） A．現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金管理總成本越高 B．現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金持有成本越大。 B．催賬費用和催賬效益成線性關(guān)系。 A、用來估計銷售額變動對息稅前利潤的影響 B、用來估計銷售額變動對每股收益造成的影響 C、揭示經(jīng)營杠桿與財務杠桿之間的相互關(guān)系 D、用來估計息稅前利潤變動對每股收益造成的影響 : E、用來估計銷售量對息稅前利潤造成的影響 （ AD ）。 A 收款法 B 貼現(xiàn)法 C 加息法 D 余額補償法 11..最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時期最適宜其有關(guān)條件下（ D ）。 答案： （ 1） 企業(yè)計劃發(fā)放股利 720%20%606000 ???? 萬元 目標可分配利潤 1080720360 ??? 萬元 （ 2） 目標稅后利潤 1350%10%101 1080 ????萬元 （ 3） 目標稅前利潤 2250%401 1350 ???萬元 該企業(yè)稅前利潤至少應達到 2250 萬元，才能保證實現(xiàn)計劃。 ．答案： 最佳現(xiàn)金持有量 3 6 0 0 0 012%6 600%5013 6 0 0 0 022 ?? ?????? ）（CAFQ元 每年最低現(xiàn)金管理總成本 2 1 6 0 0%63 6 0 0 0 02 ???? A F C 元 每季度最低現(xiàn)金管理總成本 1800121%63600001212 ?????? AFC元 14．某企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)總額為 6000萬元，其中 60%為資本金。 答案： （ 1） 該股票的預期 收益 率 %%)6%15(%6 ?????K （ 2） 該股票的內(nèi)在價值 %5% %)51( ?????P 元 12．某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，其單位售價為 200 元，單位變動成本為 120 元，每年固定成本為 15 萬元，本年銷售量為 3000 件，預期下一年度銷量將增長 15%。 ．答案：① 經(jīng)營杠桿系數(shù) ? ?? ? 21 0 0%6015 0 0 %6015 0 0 ???? ???D O L ② 財務杠桿系數(shù) %10%6030 010 0 10 0 ?????D F L ③ 總杠桿系數(shù) ???DTL 11．甲投資者 擬投資購買 A公司的股票。該企業(yè) 2020 年度末的資產(chǎn)負債表如下：（單位：萬元） 資 產(chǎn) 負債及所有者權(quán)益 現(xiàn)金 4 應收賬款 20 存貨 20 流動資產(chǎn)合計 44 固定資產(chǎn) 46 資產(chǎn)合計 90 流動負債 20 長期負債 30 負債合計 50 所有者權(quán)益 40 負債及所有者權(quán)益合計 90 試計算該企業(yè)本年度的資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、資產(chǎn)報酬率和凈值報酬率。 8． 某企業(yè)預計下年度的銷售收入可達 8000萬元（賒銷占 40%），進價成本率 70%（賒購占 60%），變動成本率 4%，固定費用 300萬元（其中非付現(xiàn)部分占 140萬元）銷售稅金及附加 100萬元，增值稅率 17%，所得稅率 33%。要求：做出該公司是否應該更新設(shè)備的決策。 6．某公司考慮用一臺新設(shè)備代替舊設(shè)備，以減少成本。 5年中每年的銷售收入為 16000元，付現(xiàn)成本第 1年為 6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費 800元，另需墊支營運資金 6000元，所得稅率為 40％。 15 5．眾信公司準備購入一設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力。 A材料單價 120元 /公斤。 要求： (1)計算該籌資方案的資本成本； (2)判斷該方案是否可行。從表面看，承擔社會義務是非收入性的、強制性的；但從長期看，承擔社會義務會直接影響企業(yè)的社 會形象，進而影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營或服務活動，并影響企業(yè)的未來盈利能力?？梢酝ㄟ^增加投資規(guī)模，取得規(guī)模效益；也可以通過更新投資，維持現(xiàn)有規(guī)模效益。 財務管理要求：在一定的風險下