金融工程學(xué) 第十章(文件)
【正文】 義可知，期權(quán)的值取決于 S、 r、和 T－ t， )( 1dN??1)()( 11 ?????? dNdN?Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University Theta與套期保值 ? 衍生證券的 Theta用于衡量衍生證券價(jià)格對(duì)時(shí)間變化的敏感度，它等于衍生證券價(jià)格對(duì)時(shí)間 t的偏導(dǎo)數(shù)： ? Theta值與套期保值沒有直接的關(guān)系，但它與 Delta及下文的 Gamma值有較大關(guān)系。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 證券組合的 Gamma值與Gamma中性狀態(tài) ? 證券組合的 Gamma值就等于組合內(nèi)各種衍生證券值的總和： ? Gamma值為零的證券組合處于 Gamma中性狀態(tài)。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University Vega與套期保值 ? 衍生證券的 Vega用于衡量該證券的價(jià)值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的敏感度，它等于衍生證券價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的偏導(dǎo)數(shù)，即 ? 當(dāng)我們調(diào)整期權(quán)頭寸使證券組合處于 中性狀態(tài)時(shí)，新期權(quán)頭寸會(huì)同時(shí)改變證券組合的 值，因此，若套期保值者要使證券組合同時(shí)達(dá)到 中性和 中性，至少要使用同一標(biāo)的資產(chǎn)的兩種期權(quán)。 ? rfrho???Copyright169。如果風(fēng)險(xiǎn)是可接受的，或?qū)ψ约河欣?，則不調(diào)整，若風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自己不利且是不可接受的，則進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 負(fù)債方的套期保值 ? 將固定利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成浮動(dòng)利率負(fù)債 ? 將浮動(dòng)利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成固定利率負(fù)債 ? 將外幣的固定利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成本幣的固定利率負(fù)債 ? 將外幣的浮動(dòng)利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成本幣的固定利率負(fù)債 ? 將外幣的固定利率負(fù)債轉(zhuǎn)換成本幣的浮動(dòng)利率負(fù)債 Copyright169。 。因此我們可以用與負(fù)債方套期保值同樣的方法進(jìn)行資產(chǎn)方的套期保值。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University 基于互換的套期保值 ? 互換可以用于規(guī)避利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)，我們可從資產(chǎn)和負(fù)債兩方面來考察互換的套期保值功能。然而頻繁的調(diào)整需要大量的交費(fèi)費(fèi)用。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen University RHO與套期保值 ? 衍生證券的 RHO用于衡量衍生證券價(jià)格對(duì)利率變化的敏感度，它等于衍生證券價(jià)格對(duì)利率的偏導(dǎo)數(shù)： ? 標(biāo)的資產(chǎn)的 rho值為 0。這是因?yàn)槠跈?quán)的 Gamma值僅僅衡量標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格 S微小變動(dòng)時(shí)期權(quán)價(jià)格的變動(dòng)量，而期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)系曲線是一條曲線，因此當(dāng) S變動(dòng)量較大時(shí)，用估計(jì)出的期權(quán)價(jià)格的變動(dòng)量與期權(quán)價(jià)格的實(shí)際變動(dòng)量就會(huì)有 偏差 . ?????niiiw1Copyright169。Zhenlong Zheng, Department of Finance, Xiamen
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