【正文】 用的機車、車輛都有很大差別（甚至高速客運擁有自己專用的線路），客運車站和貨運編組站是也相互獨立的，而且客運經(jīng)營和貨運經(jīng)營所面對的市場、其營銷方式也完全不同。根據(jù)不完全契約理論和中國具體的國情，客運和貨運的投資都是具有彈性和生產(chǎn)力的，其區(qū)別在于客運的運營時間和使用的機車車輛一般是固定的，客運公司與線路公司的交易頻率相對較低。當然，根據(jù)國外鐵路重組的經(jīng)驗，重組是一個相當漫長的過程，在重組之初采取“一分方案”，可能是一種明智的過渡方式。但無論怎樣劃分，鐵路運營企業(yè)的組織邊界仍將由一些重要的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點構(gòu)成（此時基本上與其經(jīng)營邊界重合），在鐵路產(chǎn)業(yè)內(nèi)部仍將形成“局部的現(xiàn)實競爭和整體的可競爭性”的市場競爭結(jié)構(gòu)。本報告通過對鐵路干線客貨運輸周轉(zhuǎn)量和區(qū)域間貨物交流的綜合分析，認為中國鐵路宜采用“干線區(qū)域公司” 的重組模式，重點保證南北干線暢通。華北地區(qū)和東北地區(qū)各省份相互之間的貨物流量巨大，應(yīng)該保持在“北方”鐵路公司服務(wù)范圍之內(nèi)?！皷|南”鐵路公司。公司內(nèi)部將包含津滬線、京杭線、浙贛線、隴海線、膠濟線等主要鐵路干線?！澳戏健辫F路公司主要覆蓋原廣鐵集團、鄭州鐵路局、柳州鐵路局和成都鐵路局的全部或部分。該地區(qū)以甘肅為中心，形成“西北”鐵路公司，應(yīng)具有聯(lián)系河南、四川、河北的運輸通道。3. 中國鐵路的融資方式 未來將以“鐵路建設(shè)基金”和銀行長期貸款為主新中國成立后，中國對于鐵路建設(shè)資金長期實行由政府財政承擔(dān)的政府主導(dǎo)型的融資體制。但是，政府主導(dǎo)型的融資體制由于融資能力有限，也在很大程度上限制中國鐵路的發(fā)展，使鐵路運輸在20世紀90年代中期以前一直是國民經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”。這種融資方式實質(zhì)上是國家把稅收轉(zhuǎn)化為鐵路的存留利潤來進行鐵路的建設(shè)和改造。到2000年底，鐵路建設(shè)基金累計征收2100多億元，成為鐵路最主要的和最穩(wěn)定的建設(shè)資金的來源。到2000年底，鐵路的長期負債已增長到1800億元，其中主要是長期銀行貸款。參見表7。債務(wù)融資（銀行貸款、外資貸款）的主體由鐵道部承當，以政府信用作為債務(wù)契約支撐。這種融資結(jié)構(gòu)與鐵路作為企業(yè)運行的要求是不適應(yīng)的，鐵路需要從資本市場上直接取得發(fā)展所需資源。既有線增建二線8000公里，既有線電氣化改造15000公里。實現(xiàn)這些目標，我國鐵路東西南北中之間貨運將實現(xiàn)大出大入，長期制約我國經(jīng)濟發(fā)展的鐵路“瓶頸”問題將基本得到解決。股權(quán)融資包括公募和私募兩類。運量分配的集中調(diào)度與公平性矛盾。 收入、成本確認較為困難。關(guān)聯(lián)交易。國內(nèi)外很多經(jīng)驗都表明，明確規(guī)則的公開化，就能解決關(guān)聯(lián)交易的可信度問題。 大秦鐵路和廣深鐵路將成為鐵路發(fā)展與改革的重要承載者鐵路的跨越式發(fā)展面臨著巨大的資金缺口，必然會加大資本運做的力度。目前，我國的鐵路建設(shè)形成了以鐵路建設(shè)基金和銀行貸款為主的資金來源，投資主體和融資渠道多元化有所拓展，但遠沒有發(fā)揮鐵路應(yīng)有的價值和潛力?？缭绞降墓蓹?quán)融資表明，鐵路的股權(quán)融資不再是對邊邊角角做一些零敲碎打、微不足道的運作，而是著眼于對鐵路跨越式發(fā)展的全局具有根本性影響的戰(zhàn)略安排，將為鐵路快速客運網(wǎng)、大能力貨運通道的建設(shè)，以及為促進鐵路技術(shù)裝備現(xiàn)代化、鐵路信息化提供強大的資金支持?？缭绞降墓蓹?quán)融資表明鐵路將以高起點進入資本市場，成為股票市場的一支新的主力軍。根據(jù)鐵路建設(shè)周期長、達產(chǎn)時間長、投入大、沉沒成本高的特點，為滿足資本市場以及投資者的需要，鐵路公司上市后，必須通過不斷地收購鐵道部成熟的存量資產(chǎn)，保證其盈利能力和再融資能力。以存量換增量充分考慮到開發(fā)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險的屏蔽，使社會資金進入到可以帶來即時回報的成熟資產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)，鐵道部則套現(xiàn)資金繼續(xù)進行增量的投資和建設(shè)，從而有效地滿足了資本市場和投資者的需要，實現(xiàn)鐵道部與社會投資者“多贏”的局面。隨著鐵路跨越式發(fā)展的展開和運價機制的逐步改革，大秦股份和廣深鐵路必將通過持續(xù)的資本運做，逐步成長為特大型鐵路運輸企業(yè)，成為鐵路跨越式發(fā)展和漸進式改革的重要承載者。我國鐵路的運輸格局，主要體現(xiàn)在旅客運輸和貨物運輸并重；旅客運輸南北方向的客流量大大高于東西方向；貨物運輸以大宗貨物為主，從北到南形成強大的貨流；八縱八橫的鐵路干線形成了中國鐵路網(wǎng)的主要骨架，客貨運輸主要集中于這些主要的鐵路干線上。存量換增量是投資主體和融資渠道多元化的有效方式。存量換增量是鐵路進行股權(quán)融資實現(xiàn)跨越式發(fā)展的必由之路?？缭绞降墓蓹?quán)融資是鐵路跨越式發(fā)展的一個重要組成部分，意味著鐵路融投資體制將發(fā)生根本性變革，是鐵路改革的重大突破。因此，鐵路多元化融資的核心在于跨越式的股權(quán)融資。我們認為，大秦股份將是鐵路跨越式發(fā)展和漸進式改革的重要承載者，具有巨大的發(fā)展空間。鐵路具有明顯的公益性服務(wù)特點，在運輸領(lǐng)域主要有國家指定的國防需求運輸、突發(fā)情況下的指令運輸，特定產(chǎn)品的定向運輸、專列運輸?shù)?。如果沒有確定關(guān)聯(lián)交易的規(guī)則，投資者將懷疑業(yè)績的真實性。如果不能按照公開、明確的規(guī)則確認收入和成本，則股權(quán)融資無從起步。如果不能解決公平性問題，將導(dǎo)致扭曲的同業(yè)競爭，市場不能接受。剩余1500億元需要在資本市場上進行公募。目前，鐵路融資渠道單一，滿足不了鐵路跨越式發(fā)展的資金需要，必須改革融資體制，逐步形成市場化、有彈性、高效率的融資體制，構(gòu)造不同的融資平臺，適應(yīng)不同投資者、不同資金、不同渠道的要求。 在南北通道方面，在建設(shè)京滬、京廣客運專線的同時，對京滬、京廣、京九、焦柳四大南北既有干線全部進行電氣化改造，發(fā)展貨物重載運輸，四條大通道過江貨運總能力達到4億噸以上。 鐵路跨越式發(fā)展的資金來源根據(jù)《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，到2020年，中國的鐵路營業(yè)里程將達到10萬公里，主要繁忙干線實現(xiàn)客貨分線，主要通道實現(xiàn)復(fù)線電氣化，復(fù)線率和電化率均達到50％，運輸能力和運輸質(zhì)量滿足國民經(jīng)濟和社會發(fā)展需要，主要技術(shù)裝備達到或接近國際先進水平，投資規(guī)模將達到20000億以上。這屬于完全意義上的企業(yè)融資，對局部地區(qū)的鐵路發(fā)展起到了推動作用，但就其融資量來說，相對于整個鐵路部門又顯得微不足道。（6）中國鐵路目前仍然實行的是政府主導(dǎo)型的融資體制目前，中國鐵路建設(shè)資金來源的80%以上是鐵路建設(shè)基金與銀行貸款。自1980年至2000年底。占整個“六五”期間鐵路建設(shè)資金的23%。（2）“八五”以后鐵路建設(shè)基金成為建設(shè)資金的主要來源進入“八五”以后，為加快鐵路的建設(shè)，國務(wù)院批準從1991年3月1日開始，征收專項鐵路建設(shè)基金，即在鐵路貨運每噸公里的運價中增加一塊，作為國家鐵路建設(shè)基金，財政列支列收，鐵路建設(shè)的不足部分靠國內(nèi)外貸款解決。因此，從1986年開始，隨著鐵路改革的逐漸展開，鐵路融資體制也開始了多種改革的嘗試。國家不僅提供鐵路建設(shè)的資金，而且要控制投資方向和建設(shè)規(guī)模。公司內(nèi)部包含蘭新線、寶成線?！拔鞅薄辫F路公司。中南地區(qū)和西南地區(qū)各省份相互之間的貨流聯(lián)系緊密，應(yīng)保持在“南方”鐵路公司的服務(wù)范圍之內(nèi)。該地區(qū)與廣東、湖南、河南、河北等省份貨流聯(lián)系緊密，應(yīng)該具有運輸通道?！氨狈健辫F路公司主要覆蓋原哈爾濱鐵路局、沈陽鐵路局、呼和浩特鐵路局和北京鐵路局的全部或部分。表5：鐵路主要干線客貨運輸周轉(zhuǎn)量線名旅客周轉(zhuǎn)量(百萬人公里)所占比例（%）貨物周轉(zhuǎn)量百(萬噸公里)所占比例（%）京沈線2066681700哈大線1492456611津滬線4516795375京杭線52406119京廣線71012123902南北同蒲線416021648太焦柳線686151986京九線1514153150蘭新線1332450688濱洲線361618818濱綏線221114899京包線492743250石太線179217235石德線138010521浙贛線2044735800隴海線2987377904膠濟線477118636京秦線18486552新石線91012609寶成線815115364成貴線471918998大秦線17836578湘黔線1090923264貴昆線448814992總計296715906599資料來源：《中國交通年鑒2000》